上市即巅峰，连亏两年后时空科技拟再募 3 亿补流

　　时空科技 ( 605178.SH ) 22 日晚间发布了《2023 年度向特定对象发行 A 股股票预案》，公司拟以 15.58 元 / 股的价格向控股股东、实际控制人宫殿海发行股票募资不超过 3 亿元，扣除相关发行费用后全部用于补充流动资金。

　　的主营业务是照明工程系统集成服务及智慧城市物联网系统开发及产品化应用服务，主要应用于城市景观照明及智慧城市领域。资料显示，于 2020 年 8 月上市，IPO 募集资金高达 10 亿元。但令人不解的是，为何才刚过了两年半公司就又缺钱了？

　　财报显示，截至去年三季度末，公司资产负债率为 22.34%，账面货币资金有 4.91 亿元。不过从现金流情况来看，自 2019 年至 2022 年前三季度，公司的经营性现金流分别为 -2.30 亿元、-4588.36 万元、-2.70 亿元和 -1.29 亿元，已连续多年净流出，赚钱能力的确堪忧。

　　钛媒体 APP 发现，造成公司缺钱的原因主要有两个，其一是公司回款周期较长，近几年应收账款高企，大量资金被下游占用；其二是公司上市以来虽募资 10 亿，但业绩却一年不如一年。

　　从回款情况来看，2020 年至 2022 年 1-9 月，公司的营业收入分别为 8.96 亿元、7.46 亿元和 3.08 亿元，但 2020 年末、2021 年末、2022 年 9 月末，公司应收账款及合同资产合计金额分别为 14.39 亿元、15.47 亿元和 14.56 亿元，占期末总资产的比例分别为 52.08%、58.90% 和 59.05%，且金额已远远超过当期营收。

　　对此解释称，" 公司所处景观照明行业工程施工业务一般采取前期垫付、分期结算、分期收款、竣工后延期收取质保金的结算模式，具有投入资金大、结算周期长等特点。近年来，受疫情、地方财政等因素影响，公司部分项目回款周期拉长，影响了公司的资金周转及使用效率。"

　　此外，公司的业绩早已走上了下坡路，并已连续两年亏损。2020 年、2021 年，分别实现归母净利润 1.33 亿元、-1771.40 万元，2022 年预计继续亏损 2.00 亿元至 2.20 亿元。同时，公司的毛利率也呈下滑趋势，从 2020 年的 38.52% 下滑至 2022 年前三季度的 17.90%。

　　数据来源：Wind

　　根据公告，IPO 募集资金 10.24 亿元，目前累计已使用 9.42 亿元。其中 7.70 亿元用于补充照明工程施工业务营运资金、3253.61 万元用于信息化平台及研发中心建设项目、1.4 亿元用来偿还银行贷款。

　　然而，其最大的募投项目实际上已经隐含补充流动资金的意味。公司在昨晚的公告中表示，补充照明工程施工业务营运资金项目不直接产生效益，但该项目能够有效缓解公司快速发展的资金压力，有利于增强公司竞争能力，降低经营风险。另外，信息化平台及研发中心建设项目也不产生实际效益，只用来提升运营效率和创新研发能力，降低公司管理成本和资源损耗，增强公司核心竞争力等。

　　数据来源：

　　公司的募投项目不产生实际效益本无可厚非，但从结果来看，这 10 亿资金的作用也丝毫没有在的业绩或股价中体现，公司上市后基本面不但没有改善反而不断恶化，股价也从上市时的高点 65.92 元 / 股不断下挫，截至今日收盘报 20.92 元 / 股。

　　有这样的先例在前，不得不让投资者质疑本次募资 3 亿对的改善空间到底能有多大？同时，未来公司是否能走出亏损泥潭也存在较大不确定性。一方面，公司所处的景观照明行业近年来竞争不断加剧、公司议价空间有所压缩，导致毛利率逐年下滑；另一方面，公司景观照明工程新签订单金额下降、部分项目建设进度延缓，但同时其文化旅游及智慧停车等新业务尚在拓展期，收入转化较慢，尚不能扛起增长的重任。（本文首发钛媒体 APP，作者 / 翟碧月 ）

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