美6月就业数据强劲，升息概率提升引市场震荡

　　

　　上周美联储公布6月会议纪要，内容显示通胀降温需要经济增长放缓，以及就业市场降温，但随后公布的ADP报告，新增申领失业金人数及非农就业报告均显示就业市场仍然吃紧，薪资仍在上行，全周美股出现调整。万得数据显示，截止7月7日收盘的一周，道琼斯指数全周下跌1.96%，标普500指数下跌1.16%，纳斯达克指数下跌0.92%；美国二年期及十年期国债分别收在4.94%和4.06%，美元指数收在102.2653。

　　美联储公布6月会议纪要

　　7月5日，美联储公布6月会议纪要，内容显示，鉴于通胀仍处于较高水平，以及就业市场持续偏紧，几乎所有的委员认为未来仍有进一步升息必要；纪要中特别警示薪资成长加快的迹象，部分委员认为该情况可能加剧物价上涨的压力，对美联储2%的通胀目标造成威胁。会议纪要显示，委员们预测，未来经济将放缓至长期趋势之下，失业率会在明年升至4.5%，而就业市场的降温将有助于缓解物价压力，而让劳动力市场退烧则可能需要继续升息。

　　美制造业指数弱，就业数据强

　　7月3日，美国公布6月ISM及Markit制造业指数：6月ISM制造业指数为46%，低于前值46.9%及市场预期值47%，连续第8个月出现下行；分项来看，在新出品订单，生产、就业、库存等方面都出现回落；6月Markit制造业指数同样回落，报46.3%，符合预期，但低于前值48.4%，显示美国制造业总体仍持续走弱。美国6月ISM非制造业指数报53.9%, 高于前值50.3%及预期值51；不过其中物价环比下降2.4%，或预示服务业相关通胀或有可能在未来降温。

　　不过，上周公布的美国6月就业相关数据却显示，美国就业市场仍然相对强劲；7月6日，由ADP所发布的数据显示，美国6月私营部门就业岗位增加49.7万个，创下2022年7月以来最大的单月增幅，远高于5月经调整后的26.7万个，也远高于市场预期的22.8万个；由细项来看，休闲和酒店业新增岗位23.2万个最多，其次是建筑业的9万7千个，再其次为贸易、运输和公用事业的9万个；另外，6月ADP报告也显示薪资的年增6.4%，虽然增速较前期有所放缓，但仍可能对未来的通胀带来压力。同日公布的7月1日当周首次申领失业金人数增加了248,000人，仅少幅度超过了预期的247,000人，也表示着就业市场依然强劲。

　　7月7日，美国劳工统计局发布的数据则显示，美国6月非农就业人数增加20.9万人，虽然低于市场预期的22.5万人，但该报告显示失业率为3.6%，仍在历史低点附近，而且平均时薪年增4.4%、显示整体就业市场依然吃紧。

　　

　　薪资超预期增长，市场对美联储7月升息的预期迅速上升，截止7月9日，芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期7月会议升息25个基点的概率攀至92.4%，预期维持利率水平不变的概率仅有7.6%；此外，该项数据也显示，至年底前，市场预期至少再升一次息的概率超过55%。

　　

　　资料来源：CME FedWatch Tool，数据截至2023.07.09。

　　投资启示

　　摩根资产管理认为，6月的制造业相关指数显示美国制造业持续走弱，但ADP及非农就业报告显示美国就业市场仍然强劲，薪资上涨压力仍大，与美联储期望经济走软带动劳动力市场降温，进而抑制通胀背道而驰，本月美联储升息25个基点的概率大增，不过，本周公布的6月CPI数据对美联储7月会议的决策也或具关键性影响，值得重点关注。

　　在美联储7月升息预期攀升至9成以上，同时年内仍有再加息预期的情况下，近期美股或持续震荡；但鉴于6月服务业物价指数出现较明显的下行，我们仍然预期年内美联储将升息见顶，也对股债投资组合全年的回报跑赢现金收益保持信心，投资人不妨通过多资产，跨市场的配置，作为下半年的投资策略。