第一高中教育（FHS.US）：学历高中+高考复读双轮驱动，兼具成长性和确定性

北京时间3月11日晚间，民办高中教育第一股——第一高中教育（FHS.US）于纽交所上市。

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学历高中+高考复读双轮驱动

第一高中教育集团成立于2014年，是专注于学历高中办学、高考复读、教育服务为一体的大型民办教育集团。按2019年末在校生规模计，第一高中教育集团是中国西部地区最大的民办高中教育集团，也是中国第三大民办高中教育集团服务商，累计培养学生超过15万人次，是全国范围内领先的高中教育龙头。

截至2020年9月，第一高中教育拥有19所学历高中和高考复读学校，在校生人数规模约2.6万名。

近年来集团的高中教育板块取得快速增长。2015年-2019年，集团旗下的高中数量的年平均复合增长率为41.4%，高中入学人数的年平均复合增长率达77.3%，增速皆居全国前20 家民办高中教育集团之首。

而高考复读学校亦在快速成长期。2017年-2019年，入读学生人数从829名增长至1,472名，年平均复合增长率为33.3%；对应的学费收入从1,762万元增长至3,145万元，年平均复合增长率为33.6%。未来高考复读学校的潜力有望加速释放。

在高中教育和高考复读业务的双轮驱动下，集团近年来增长进入快车道。2017年-2019年，集团实现收入分别为2.06亿元、2.54亿元、3.37亿元，年平均复合增长率为27.7%；同期行业增速约为15.0%，第一高中教育成长性显著。

进入2020年，多行业受疫情影响，而集团呈现出良好的业绩韧性，财务实力稳健提升。2020 年前三季度，集团实现收入 2.82 亿元，同比增长 30.5%，增长近一步提速；实现归母净利润 0.34 亿元，同比增长348.7%。

西部地区民办高中教育及高考复读市场充满机会。西部地区家庭可支配收入增长率高达9.3％，高于全国平均水平，具备较高的支付能力。过去数年西部民办高中教育市场增速较快，2014年-2019年市场规模的年平均复合增长率达16.1％。西部高考复读市场亦较快发展，2014年-2019年市场规模的年平均复合增长率为6.9％。

图：中国西部民办中等教育行业收入规模及预测

资料来源：公司招股书，中国教育部，CIC报告

基本面稳健，政策端明朗

民办K12 学校四大重要因素是政策、升学率、师资及扩张速度。

近年来，鼓励和支持民办学校发展的政策持续出台。国家教育部于2021年2月4日发布的《2021年工作要点》中“推动普通高中多样化有特色发展，持续支持普通高中建设”的意见，利好民办各类高中发展。近日教育部在答复中指出，我国义务教育阶段和普通高中共12年的课程设置是经过长期实践、反复调整后逐步建立的，符合目前国际上普遍做法，基本与当前和今后一个时期国家的社会、经济发展状况相适应，基本符合儿童身心发展规律和认知规律，目前还不具备缩短学制和将普通高中纳入义务教育的条件。

此外，云南省提出的“支持省内外优质名校组建基础教育集团，大力支持基础教育集团和社会力量与政府合作，到各地区举办普通高中，规范办学，扩大优质高中教育资源，促进全省高中教育健康快速发展”精神，为第一高中教育集团提供了更广阔的发展机遇和政策利好。

升学率方面，集团在高考和高考复读中均取得优异成绩。2020年高考，集团本科录取率达63.9%，高出西部地区平均录取率23.5个百分点；一本大学录取率达29.3%，高出西部地区平均录取率16.1个百分点。高考复读项目中，80%的学生通过一年的学习，在2020年高考中将高考成绩提高了超过50分。

师资方面，第一高中教育集团积极实施名师引进计划，打造名师团队，储备青年教师。截至2020年9月30日，集团教师数量达1,969人，其中12.4%的教师获高级教师职称或一级教师职称，拥有的清华、北大的优秀教育背景的教师数量在民办教育机构中保持领先。2020年，该集团通过人才专项“鲤鱼计划”引进清华、北大等世界名校优秀毕业生48名，“双一流”A类大学毕业生65名。当年所引进师资中研究生及以上学历超过42%。

此外，集团的扩张速度行业领先。第一高中教育集团创新实施“集团化办学、校区化管理、学区化协同”新机制。未来，集团计划将进一步采取轻资产运营模式，于全国范围内开办新学校；并计划进行并购，挖掘第一优质资源和未来发展的新机遇。第一高中教育内生和外延的扩张动力强劲，未来增长可期。

值得注意的是，第一高中教育还是民办高中教育第一股，标的具备稀缺性，且确定性强、持续性好，后市值得期待。确定性强、持续性好，后市值得期待。返回搜狐，查看更多

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