上海机场2023半年度业绩点评报告：Q2扭亏为盈，归母净利润2.3亿元

　　上海机场(600009)

　　投资要点

　　上海机场公布2023半年度报告：Q2扭亏为盈，盈利2.3亿元根据上海机场2023半年度报告，23H1，公司营业收入48.7亿元，同比22年+93%；归母净利润约1.3亿元，扣非归母净利润约1.1亿元，扭亏为盈。其中23Q2，营业收入约27.1亿元，同口径下（前后均考虑虹桥等资产并表）同比22年+281%，归母净利润约2.3亿元，扣非归母净利润约2.1亿元。

　　运输数据：国内市场基本恢复，国际客流6月恢复至19年的46%

　　起降架次：根据公告，23Q2公司起降架次约17万架次，同比+723%。

　　旅客量：根据公告，上海机场23Q2旅客吞吐量为2324万人次，恢复至19Q2的75%左右。其中国内航线方面，Q2旅客量恢复至19年的95%左右；国际及地区航线方面，4-6月旅客量分别恢复至19年同期的33%、38%、46%。

　　货邮吞吐量：根据公告，23Q2上海机场货邮吞吐量约92万吨，同比+58%。

　　收益分析：Q2免税租金收入4.5亿元，投资收益约2.2亿元收入端：23H1，公司营业收入48.7亿元，同比22年+93%，主要因为业务量同比大幅增长。1）航空性收入：23H1约19.1亿元，同比+146%，其中架次相关收入8.9亿元，同比+75%，旅客及货邮相关收入10.2亿元，同比+285%。2）非航空性收入：23H1为29.6亿元，同比+69%；其中免税租金收入7.8亿元，Q1、Q2分别为3.3、4.5亿元；其中物流服务收入6.5亿元，同比-5%，主要是受货物消杀处理服务量同比减少影响。

　　成本端：23H1，公司营业成本43.8亿元，同比+4%，主要因为业务量同比增长，运营保障人员支出相应增加，以及折旧摊销成本同比增加所致。

　　投资收益：23H1，公司取得投资收益约2.2亿元，同比+719%。其中，广告投资收益0.72亿元，油料公司投资收益0.76亿元，Uni-Champion投资收益约-839万元，日上互联投资收益约-15万元。利润端：受益于业务量恢复，23Q2归母净利润约2.3亿元。

　　盈利预测与投资建议

　　公司业绩将随着客流恢复而持续修复，鉴于23Q2免税租金计算公式中的“客流调节系数*面积调节系数”的值下降，我们略下调公司盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为10.55、45.12、62.46亿元，下调至“增持”评级。

　　风险提示：需求不及预期，油价、汇率大幅波动。