北大经济学院“行业研究前沿”课程｜姚泽宇：中国财富管理行业——大产业、大变局、大

　　编者按：2021-2022学年第一学期，北京大学经济学院首次开设了面向专业学位研究生的素质课程“行业研究前沿”，邀请八位业内知名分析师为同学们面对面讲解行业研究方法与前沿探索。本学期，“行业研究前沿”再次开讲，内容覆盖宏观研究和精选热门、重点行业，演讲嘉宾将结合自身研究经历和行业前沿问题进行讲授并开展讨论，以提升学生的经济、金融和行业研究素养，开拓思维、启迪思考，为学生的职业发展奠定良好的基础。

　　2022年11月15日晚，“行业研究前沿”课程在线上开讲。中金公司研究部执行总经理、非银行金融行业及金融科技行业首席分析师姚泽宇先生受邀作为第七讲的主讲人，以《中国财富管理行业：大产业、大变局、大机遇》为题与现场师生进行了深入交流。本次讲座由北京大学经济学院金融学系宋芳秀老师主持，来自经济学院及学校其他院系的一百余名研究生同学参加。

　　

　　讲座开始前，宋芳秀老师表示非常荣幸能够邀请到姚泽宇先生给同学们进行分享，也感谢姚泽宇先生在百忙之中抽空支持经济学院的学术活动。姚泽宇先生对宋芳秀老师的邀请表示衷心感谢，也希望这次的分享能够给予同学们启发。

　　讲座以我国大资管产业为主题，分“综述篇”、“机构篇”、“渠道篇”三个部分向同学们展开了详细的介绍，在描绘产业链全貌的基础上，从多个维度对国内资管行业的发展空间进行了分析。

　　首先，姚泽宇先生对中国财富管理行业各组成部分进行了介绍。中国广义的大资管产业链包括上游的财富管理、中游的资产管理、下游的资产创设及交易所，以及底层的交易及资本中介服务、金融信息数据服务/金融IT、资产托管/保管/外包服务等。以资产管理环节为核心，产业链中连接资金、产品、资产端的各类专业机构正拥抱黄金十年发展机遇期。从宏观层面来看，市场改革带来供给端扩容，财富积累推动需求端提振；从中观层面来看，监管明晰营造健康发展环境，业务模式升级推动行业发展；从微观层面来看，以基民/股民为代表的投资者基数不断壮大，奠定发展基础。据测算，2021年我国大财富及大资管产业链合计收入规模达1.6万亿元，而2030年预计可达3.5万亿元，CAGR达9.2%。居民家庭资产配置拐点加速到来，预计2030年资金分布中个人贡献会更大，以公募基金/股票/私募基金为代表的权益类风险资产愈发受到青睐。

　　接下来，姚泽宇先生对产业链未来的格局进行了展望。他提到，目前银行凭借产品/渠道/资金优势长期在我国资管业中占据主导地位，但未来产品端权益产品将迎来大发展，公/私募基金产品收入规模增速领先，渠道端互联网及第三方/头部券商也会进一步崛起，预计基金管理公司及子公司、私募机构规模增速相对领先。这将导致短期内行业竞争或有所加剧，但参考全球及美国资管行业经验，未来头部效应会更为明显，长期集中度将呈提升趋势。机构为了抢占行业制高点，需要提升专业化、数字化、国际化三大能力。

　　

　　最后，姚泽宇先生对资管机构如何更好地参与竞争提出了自己的观点。对资管机构利润率进行分拆后，可以发现提升盈利水平的着眼点在于AUM的扩张以及单位利润率的提升。具体措施包括完善的产品结构吸引资金稳定流入、强大的投资能力实现资产持续增值、广泛的并购整合带来规模跨越发展、多元化的业务/产品/客户以丰富收入来源、对人力/渠道/科技为主的成本结构优化等。

　　演讲结束后，姚泽宇先生一一解答了同学们就中国融资方式未来发展、标品市场发展、资管机构差异化竞争等方面的问题。宋芳秀老师对姚泽宇先生的精彩演讲和同学们的热情互动表达了感谢。课程最后，师生与演讲嘉宾在线上合影留念。

　　

　　嘉宾简介

　　

　　姚泽宇，现任中金公司研究部执行总经理、非银行金融行业及金融科技行业首席分析师。主笔了大量中金发行上市的金融及金融科技行业公司的IPO报告，获得市场好评。个人及团队获得《机构投资者》分析师评选：2019~2020全市场（跨行业）最受欢迎十大分析师、2018~2021年非银行金融行业大中华区第一名、2017年互联网行业大中华区第一名，《亚洲货币》分析师评选：2017~2021年综合金融行业A股及H股市场第一名等荣誉。