泡泡玛特2022年报快评：头部IP表现持续强劲，带动收入增长2.8%
3月29日，泡泡玛特（9992.HK）发布2022年业绩公告。
一、财务摘要：
1、2022年度收入为46.17亿元（人民币，下同），同比增长2.8%。
2、2022全年毛利润为26.55亿元，同比下降3.8%。毛利率由2021年的57.59%下降0.1个百分点，至2022年的57.49%。
3、2022年，经营溢利为5.83亿元，同比下降49.3%。
4、2022年，股东应占溢利为人民币4.76亿元，同比下降44.3%。 基本每股收益为0.35元，同比下降43.5%。
二、财务回顾：
（一）收入：公司收入从2021年的人民币44.91亿元上升到2022年的人民币46.17亿元，同比增长2.8%。
1、根据渠道划分：
公司的收入来自于中国内地和港澳台及海外的：1.线下渠道；2.线上渠道；3.批发渠道及其他。
（1）中国内地：
1）线下渠道：线下收入由2021年的人民币2,138.0百万元，下降到2022年的人民币2,069.9百万元，下降了3.2%。
－零售店：零售店销售收入从2021年的人民币1,670.2百万元，增加到2022年的人民币1,691.1百万元，同比增长了1.3%。
2022年‘新冠’疫情对线下销售影响较大，零售店闭店一周至三个月的店铺数量达到232家。2022年店铺开设情况：2022年底，比2021年底的零售店数量增加41家，截至2022年底合计零售店329家。
－机器人商店。机器人商店销售收入从2021年的人民币467.8百万元，下降到2022年的人民币378.8百万元，同比下降19.0%。
2022年多地出现疫情，对线下销售影响较大，机器人商店闭店一周至三个月的数量达到627间。
2022年机器人商店开设情况：2022年底，机器人商店数量增加了206间，截至2022年底合计机器人商店2,067间。
2）线上渠道。线上收入由2021年的人民币1,861.5百万元下降到2022年的人民币1,829.8百万元，下降了1.7%。
中国内地线上收入包括泡泡玛特抽盒机、天猫旗舰店、京东旗舰店以及其他线上渠道。其中，
泡泡玛特抽盒机从2021年的人民币921.5百万元增长至2022年的人民币954.7百万元，增长了3.6%；
天猫旗舰店收入从2021年的人民币598.9百万元下降至2022年的人民币462.4百万元，下降了22.8%；
京东旗舰店收入从2021年的人民币143.2百万元下降至2022年的人民币137.9百万元，下降了3.7%。
2022年线上渠道的下降主要由于疫情对物流以及消费者消费力的影响。
3）批发及其他：批发及其他收入从2021年的人民币307.5百万元，下降到2022年的263.6百万元，下降了14.3%，主要由于经销商南京金鹰泡泡玛特商贸有限公司受疫情影响，店铺销售下降。
（2）港澳台及海外：
－线下渠道。线下收入由2021年的人民币5.2百万元上升到2022年的人民币150.8百万元，增长了2,799.4%。
－线上渠道。线上收入由2021年的人民币41.2百万元增加到2022年的人民币90.2百万元，增长了119.2%。
2、根据IP划分收入：
泡泡玛特的自主产品是公司的主要商品类型，自主产品收入于截至2022年12月31日占总收入的比例达到90.8%，自主产品从2021年的人民币3,977.8百万元，增长到2022年的人民币4,190.0百万元，增长了5.3%。
泡泡玛特的自主产品主要分为：自有IP、独家IP和非独家IP。
（1）自有IP：自有IP是本公司主要商品类型，主要包括SKULLPANDA、MOLLY、DIMOO、小甜豆等。自有IP收入从2021年的人民币2,586.8百万元，上升至2022年的人民币3,000.8百万元，增长了16.0%，主要由于SKULLPANDA、MOLLY及DIMOO的销售收入贡献。
（2）独家IP：独家IP收入从2021的人民币770.5百万元下降至2022年的人民币639.0百万元，下降了17.1%。主要由于疫情影响导致收入降低。
（3）非独家IP：非独家IP收入从2021年的人民币620.5百万元，下降至2022年的人民币550.3百万元，下降了11.3%，主要由于疫情影响导致收入降低。
（二）销售成本：
销售成本由2021年的人民币1,732.0百万元，上升到2022年的人民币1,962.8百万元，增长了13.3%，主要由于：
(1)商品成本由2021年的人民币1,445.0百万元增加到2022年的人民币1,693.5百万元，其主要原因为商品成本单价增加；
(2)设计及授权成本由2021年的人民币154.7百万元增加到2022年的人民币159.7百万元，主要由于自主产品占比越来越高，需要支付更多的IP授权费以及产品设计费。
（三）毛利：
毛利由截至2021年的人民币2,758.6百万元，下降到2022年的人民币2,654.5百万元，降低了3.8%，主要由于中国内地的收入不及预期，销售成本增加。
毛利率由2021年的61.4%下降至2022年的57.5%，主要由于自主产品的毛利率下降。
（四）经销及销售开支：
公司的经销及销售开支由2021年的人民币1,106.1百万元，增长至2022年的人民币1,470.8百万元，增长了33.0%。
37.8%的费用增长来源于港澳台及海外业务的增长；其中占比较高的为(1)雇员福利开支；(2)广告及市场费用。
（五）一般及行政开支：
一般及行政开支由2021年的人民币557.5百万元增长至2022年的人民币686.3百万元，增长了23.1%。其中占比较高的为(1)雇员福利开支；(2)使用权资产折旧。
－雇员福利开支。雇员福利开支从2021年的人民币382.4百万元增长至2022年的人民币459.6百万元，增长了20.2%。
－使用权资产折旧。使用权资产折旧从2021年的人民币34.2百万元增长到2022年的人民币60.8百万元，主要由于扩租办公室以满足办公需求。
（六）经营溢利：
综上所述，公司的经营溢利由2021年的人民币1,149.8百万元降低至2022年的人民币583.4百万元，减少了49.3%。
（七）年内溢利:
由于上文所述，公司年内溢利由2021年的人民币854.6百万元降低至2022年的人民币475.8百万元。
（八）存货：
公司存货包括制成品，存货由截至2021年12月31日的人民币788.8百万元增加至截至2022年12月31日的人民币867.0百万元。主要由于公司增加产品库存以满足销售需求，但是2022年因疫情影响销售未达预期，存货余额增加。存货周转天数从2021年的128天增加到截至2022年12月31日的156天。
三、主要业务回顾：
1、艺术家发掘和IP运营创意：
设计和IP运营对于公司至关重要，这也是推动泡泡玛特发展的核心驱动力。2022年，公司持续推出不同风格的IP，并不断加强产品创新，丰富产品品类，以满足不同用户群体的需求。
头部IP表现持续强劲，SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO在2022年实现收入人民币851.6、802.2和577.9百万元；
SKULLPANDA持续发力，实现同比增长43.1%，其中2022年1月份推出的SKULLPANDA第五个系列夜之城，截至2022年12月31日单系列销收入达到人民币228.4百万元；MOLLY作为诞生16年的经典IP，相关收入依然实现13.8%的同比增长。
公司内部设计师团队PDC (Pop Design Center)推出的IP在2022年同样表现亮眼，小甜豆、小野分别实现收入人民币147.9、140.8百万元，小野同比增长169.4%，小小的使坏系列全年收入达到人民币71.3百万元。
公司也不断发掘外部优秀的艺术家，于2022年推出了HACIPUPU、NORI小诺等新签约IP，亦受到市场认可。
MEGA是公司为推动‘潮玩艺术化’而打造的高端品牌，公司在2022年持续深耕‘MEGA珍藏系列’，希望将其打造成为兼具潮流和艺术感的高端潮流玩具收藏品。2022年，MEGA珍藏系列共实现收入人民币466.8百万元。在持续推出有创意的设计的同时，公司在2022年加速了产品层面的创新，丰富了产品品类。
2022年6月，公司推出了萌粒产品线，以全新的Q版形象和软萌小巧的产品造型，结合‘轻DIY’模式的互动玩法，为粉丝提供一种全新的消费体验。公司在2022年共推出3个萌粒系列，囊括了MOLLY、DIMOO、SKULLPANDA、LABUBU等十余个热门IP，广受粉丝的喜爱。
2、消费者触达：
（1）线下渠道：2022年，为应对疫情的不确定性，公司放缓了线下门店及机器人商店的开店节奏。2022年于中国内地新开业49家线下门店，从2021年末的288家增至2022年末的329家。
2022年，于中国内地新开业206台机器人商店，从2021年末的1,861台增至2022年末的2,067台。
（2）线上渠道：泡泡玛特抽盒机为公司在微信平台上自主研发设计的小程序，旨在于创造好玩、有趣的购物体验，于2022年实现了人民币954.7百万元的收入。
京东旗舰店2022年收入为人民币137.9百万元。天猫旗舰店2022年收入为人民币462.4百万元，公司连续四年取得了天猫双十一大玩具类目的销售额第一名。
（3） 会员运营：通过渠道的持续扩张及IP和产品类型的不断丰富，以及全渠道会员运营，公司的用户数字化规模快速扩大，截至2022年12月31日，累计注册会员总数从2021年末的1,958.0万人增至2,600.4万人，新增注册会员642.4万人。
2022年会员贡献销售额占比93.1%，会员复购率为50.7%。
（4）港澳台及海外渠道：公司的港澳台及海外业务DTC (Direct To Customer)战略加速推进。截至2022年底，公司德港澳台及海外门店数达到43家（含合营及加盟），港澳台及海外机器人商店达到120台（含合营及加盟），跨境电商平台站点数达到13个。
在扩张亚洲区域线下渠道的同时，于2022年分别在英国、新西兰、美国、澳大利亚开设了首家线下门店。随着线下和线上渠道不断扩张，泡泡玛特的品牌和产品在全球的影响力在不断提升。
3、潮流玩具文化推广及创新业务孵化：
为了不断丰富产品形态，扩大粉丝圈层，公司在2022年成立了共鸣工作室，定位集团旗下无边界硬核衍生品品牌。2022年，共鸣工作室共推出4个系列，共计8款产品，品类包括合金可动人偶、雕塑、手办、立牌。公司推出的巴斯光年合金可动人偶，凭借高度还原的设计和精湛的工艺，收获了良好的口碑。
inner flow作为泡泡玛特旗下的青年当代艺术运营机构，集艺术家经纪、艺术展览、艺术衍生品开发销售、运营于一体，致力于青年艺术的多渠道推广，创造经典、独特、前卫的当代艺术新文化。
2022年，inner flow为签约艺术家Lang、没影举办了个人展览，并在上海艺术季期间在上海西岸?油罐艺术公园设置独立展览单元，展出12位国内外艺术家的作品。
2022年11月，inner flow携众多合作艺术家的原作及限量艺术雕塑亮相ART021上海廿一当代艺术博览。目前，inner flow已签约和合作近40位国内外当代青年艺术家，并与行业内多家优秀机构达成战略合作。伴随着国际业务的不断发展，公司通过参加海外大型展会、举办商场IP主题展及艺术家签售会等方式，持续在海外推广潮流玩具文化。
2022年7月和11月，泡泡玛特在新加坡分别举办了小野主题展和小甜豆主题展，为本地消费者打造潮流文化与艺术的沉浸式体验。
2022年10月和11月，公司分别参加了MCM英国动漫展、MCM伯明翰动漫展、美国潮流艺术盛会DesignerCon、东京ComicCon漫展。
四、未来展望：
IP是公司业务的核心，公司通过创意的产品、精致的设计和优质的服务使消费者收获快乐美好、潮流体验和艺术熏陶，同时，通过提升品牌价值，增加用户对泡泡玛特的品牌忠诚度，保持公司强势的市场地位及竞争力。
公司将致力丰富IP类型，扩大IP库，保持高质量的设计创新水平，推出更多头部系列产品，对IP进行持续运营，强化IP心智，加深粉丝与IP之间的情感连接。公司将不断拓宽潮玩品类，进一步挖掘MEGA、萌粒、衍生品、BJD等品类的价值，不断完善相关工艺及生产发售流程。
公司国际业务将保持快速增长，通过持续推进海外DTC战略，布局线下门店、机器人商店、跨境电商平台等渠道，推动品牌在全球的渗透，不断提升泡泡玛特在海外国家、地区的知名度和潮玩市场份额。
业务本地化是海外业务的核心，在加强终端消费者的消费体验和互动的同时，公司将与更多当地生意伙伴和艺术家合作，探索出更多符合本土市场的业务模式、IP和商品品类。
此外，公司将致力于扩展渠道网络，从而触达更多的用户，加强会员拓展和会员运营能力，推动创新零售数字化运作，以更多样化的方式触达和维护用户，提供定制化的、更好的服务。
此外，公司将通过更丰富多样的途径持续推广潮流玩具文化，持续影响整个行业，为会员提供更多权益，提高粉丝黏性，提升粉丝的文化认同和品牌认知。
在进一步深耕潮流玩具业务的同时，公司将持续深耕MEGA、共鸣、inner flow等新品牌，推动乐园等新业务的落地，打造以IP为核心的更完善、更丰富的商业生态框架。
