职教再下一子，科德教育柳暗花明？丨蓝鲸观察
大笔投入之下，该项目能够实现多大的产出亦未可知。
撰文 | 祁青
宣布出资1020万元参股设立新公司，布局职业教育领域以后，日前科德教育在职业教育领域再下一子。
4月9日，科德教育发布公告，拟出资1.3亿元对杭州中昊芯英公司进行增资及股权收购，双方将在人工智能化职业教育方面开展深度合作。
在业绩表现上，根据科德教育最新发布的业绩预告，2022年预计盈利0.7-1.05亿元，较上年亏损的4.47亿元同比增长115.64%-123.46%。
职业教育能够成为科德教育新的营生之路吗？扭亏为盈背后，科德教育能否转危为安？
职教再下一子，
业绩触底反弹？
退出K12课外培训后，科德教育跟着风口押注了风险性较小的职业教育。
2022年11月，科德教育公告，拟与海南鸿嘉禹泰投资合伙企业、徐伟强签订《合作协议》，共同投资设立信创启赋科技(北京)有限公司，其中，科德教育拟出资1020万元，持股比例为51%。
据当时公告，信创启赋主要致力于新媒体直播平台上的职业教育，特别是灵活就业、个人创业和经营方面，公司拟通过“直播+线下培训的OMO模式，以创业为核心的双方同意的各项职业教育，打造创新教育模式和商业模式”。信创启赋拟定经营范围包含鞋帽、服装、日用品、互联网销售、教育咨询服务、人力资源服务等多个方面。
此举引来深交所关注函，要求科德教育以简明清晰、通俗易懂的语言说明信创启赋自身主营业务、主要产品或服务的基本情况，并说明信创启赋拟开展的职业教育业务的具体情况等。
今年2月，科德教育再发公告，宣布参与合作设立长沙湘府科技技工学校，该校为营利性民办技工院校，注册资本1500万元，其中科德教育持股51%。
职业教育上加码所带来的增益，似乎在业绩表现上已有所显现。去年10月，科德教育发布2022年度三季报，前三季度科德教育实现营收5.89亿元，同比下滑9.01%；净盈利5303.96万元，同比下降22.15%。
在今年1月末公布的2022年度业绩预告中，年内预计盈利0.7-1.05亿元，较上年亏损的4.47亿元将实现大幅扭亏，预计同比增长115.64%-123.46%。
对于预期的积极业绩，科德教育表示，预期盈利增长，主要由于职业与成人教育的教学口碑得到持续提升，人数增长，教育产业核心业务业绩增加，特别是子公司龙门教育和天津旅外职业中学的经营业绩较上年同期均有较大增加。
此外，公司紧抓政策带来的市场机遇，持续加大对职业教育领域的投入，在深化职教高考、产教融合、校企合作与灵活就业职业教育等方面持续发力，丰富现有业务结构，为长期可持续发展奠定了坚实基础。
在业绩预告中，科德教育也提及了未来的发展方向，称未来公司将始终保持战略定力，聚焦现代职业教育及与未来新兴产业紧密结合的产教融合，提供良好的升学和职业发展综合解决方案，形成中等职业学历教育、高职产教融合校企合作、社会类职业技能培训三位一体的整体业务布局，增强公司可持续发展能力。
业绩预告发出后，科德教育股价应声而涨，随后三天，科德教育股价分别收涨5.42%、6.94%与4.94%。至4月7日，公司股价最高达11.88元/股，较2022年4月末最低4.6元/股增长近160%。科德教育与资本市场似乎都对其转型职教之后的发展报以期待。
贰
押宝AI+职教，
股价不升反降？
对照科德教育在年报预告中做出的发展指引，本次宣布参股芯片公司，押宝AI+职教，无疑是其中重要的一步。
据公告显示，本次合作中，科德教育将合计出资1.3亿元对中昊芯英进行增资及股权收购。其中，出资2000万元现金收购中昊芯英1.43%股权。
另据双方协定，科德教育增资价格为，每增资1元，中昊芯英新增注册资本161.13元。待前述股权转让事宜完成后，将出资1.1亿元对中昊芯英进行货币增资，以获得中昊芯英新增加的注册资本68.27万元。余下的1.09亿元余额将计入中昊芯英资本公积。
本次交易完成后，中昊芯英将成为科德教育的参股公司，公司合计持有中昊芯英8.38%股权。
据公告披露，中昊芯英的主营业务是应用于各类云服务器、数据中心等人工智能核心芯片的研发、设计和销售，为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。公司的主要产品包括智能芯片以及与上述产品配套的基础系统软件平台，专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，致力于打造人工智能领域的核心处理器芯片。公司产品未来将广泛应用于云计算、数据中心等诸多场景，提供智能芯片解决方案。
科德教育则希望通过此次参股，可以借助中昊芯英在芯片领域的竞争力迅速切入教育信息化赛道，完善公司产业链布局，加快AI实训平台的落地与应用，进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力，符合公司的整体利益和股东的长远利益。
公告中，科德教育再次强调了其布局职业教育的野心。未来科德教育将进一步强化在5G、AI等领域的科技创新与应用，把优质的教育内容和服务，更广泛地提供给职业人群，助力规模化、个性化学习。
未来，双方将在人工智能化职业教育方面开展深度合作，推动AI在职业教育应用下的场景设计、研发、创新和落地，并大力发展交互式人工智能领域的职业教育教学与人才培养。科德教育与中昊芯英签署了《战略合作协议》，合作各方将在技术、市场、资源、产品等方面发挥较强的协同效应。
然而，此消息一出，科德教育的股价并未像此前一样应声上涨，而是出现了明显下跌。增资公告发布的次日，科德教育报收9.2元，收跌8.28%。
叁
生死状！
标的需在三年内上市或被收购
事实上，要获得此次1.3亿元的增资加持，对于中昊芯英来说，并不是表面上那么简单。从细化方案来看，本次交易更像是双方定下的为期三年的一场“赌局”。
公告中，双方约定，从2023年开始，中昊芯英“自研AI芯片及系统”的收入占比将超过90%。中昊芯英也做出业绩承诺，2023-2024年两年合计销售总收入不得低于7.6亿元，其中2023年销售总收入不得低于2.08亿元。
对此，中昊芯英制定了收入目标，2023、2024年销售总收入分别为2.6亿元及5亿元。
而从已经披露的数据上看，中昊芯英的经营能力似乎并不乐观。2022年度全年及2023年1-3月份，中昊芯英营收分别为8169.38万元及15.09万元；净利润则则始终为亏损状态，分别亏损4610.91万元、1309.84万元。
值得注意的是，在本次交易方案中，双方还设立了特别约定——中昊芯英需在2026年12月31日之前在包括上交所、深交所北交所等合格资本市场完成IPO上市；或在前述约定期限内，以科德教育认可的交易方案将中昊芯英的股权全部或部分转让给收购方，实现被收购。
若未能如期完成，科德教育有权要求中昊芯英回购其在本协议中认购的部分或者全部股权。
此外，如若出现包括“中昊芯英核心团队严重流失(流失二分之一而且因流失造成的功能缺失未能及时补齐的)；增资款被擅自挪用于跟其它公司的资金往来、借款以及对外担保；截止至2024年12月31日未能达成前述业绩承诺”等情况之一，科德教育也有权要求中昊芯英回购其在本协议中认购的部分或者全部股权。
汇总上述信息并结合目前的经营情况数据，中昊芯英签订的不仅是增资协议，更像是三年期的“生死状”。
而对于科德教育，似乎风险就小了很多，如若真的能够达成其设想的双方合作发展目标，中昊芯英则能够帮助其越过技术高墙，成为其手中“生金蛋的鸡”；如若不能如愿，种种特别约定也能保证其回笼资金“全身而退”。
肆
边“高歌”、边减持，
中小股东军心难定
尽管科德教育的规划比较清晰，但让诸多中小股东焦虑的是，高管、大股东的频频减持。
今年2月，科德教育发布公告称，董事董兵计划六个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过240万股。公告显示，董兵目前持有960万股股份，约占总股本2.92%，本次减持240万股，约占公司总股本比例0.73%，对于减持原因，公告显示为“个人资金需求”。
另外，2022年8月30日至2023年3月7日期间，持股5%以上股东马良铭先后5次通过大宗交易的方式，累计减持公司股份1864万股，减持比例达5.6632%，已超过公司总股本的5%，共累计套现1.316亿元。
此次减持交易引来了监管的介入，3月21日，深交所对马良铭下发监管函指出，马良铭作为科德教育持股5%以上的股东，在累计减持比例达到5%时未按照《上市公司收购管理办法》第十三条第二款的规定履行报告、公告义务，也未停止买卖科德教育股份。望充分重视上述问题，吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生。
而大股东持续的减持，也进一步压抑了中小股东的信心。在深交所互动平台上，有多位股民询问董秘，“高管频繁减持，是否不看好公司发展”。
对此，科德教育表示，“公司相关股东减持主要由于其个人财务安排及资金需求等原因所致”，“二级市场的股价不仅与公司自身经营情况有关，也受资本市场环境、所属板块表现等多种因素影响”。
如今，科德教育的职业教育转型道路似乎在一步一步布局中逐渐清晰，但是否能够如愿为业绩带来增益仍是未知数。而此次其主打的AI人工智能在职业教育领域的研究与应用，似乎仍更多停留在“概念”阶段，在大笔投入之下，该项目能够实现多大的产出亦未可知，“柳暗花明”恐言之尚早。