做火锅，重庆人干不过河南人
尽管火锅、烧烤等餐饮店已全面恢复堂食好几个月了，但小杨依旧每隔两周到锅圈食汇线下门店采购一次食材，然后回家和男朋友吃火锅。
“在家吃火锅比去店里吃要便宜很多，而且锅圈门店离我家近，底料、食材什么的应有尽有，很方便。”小杨说。
事实上，像小杨这样热衷于在家里吃火锅的年轻人数量并不少，他们有的图便宜，有的图方便。
但无论如何，这些真切的需求都在过去几年里，成功为锅圈食汇贡献了大量业绩，助推其门店数量狂翻超6倍，营收规模增长超2倍，并一举将其推到了港交所的大门前。
4月3日，锅圈食汇向港交所递交招股书。
招股书显示，2022年锅圈食汇营收约为71.73亿元，毛利润首次扭亏，盈利约2.41亿元，门店数量较2021年净增2000多家，整体规模直逼万店。
火锅本是重庆代表美食，但在做火锅这件事上，重庆人没干过河南人。
2015年，锅圈食汇由河南鹿邑人杨明超在郑州成立，随着锅圈估值水涨船高，2022年《胡润百富榜》显示，杨明超身家已达50亿。
但不可否认的是，锅圈如此漂亮的成绩背后，离不开宅家经济的红利。
如今，潮水退去，消费市场逐渐回归理性，裸泳的锅圈食汇还能走多远？上市会成为它的巅峰时刻吗？
万店锅圈是怎样炼成的
很少有餐饮企业的快速增长像锅圈这样，能被消费者轻易感知到。
一方面，是因为锅圈独有的绿色装修设计十分醒目，让人印象深刻；另一方面，相较其他餐饮企业而言，锅圈门店的扩张速度确实堪称“凶猛”。
家在长沙的小陈对盐财经表示：“两三年前，我家附近五公里也就一家锅圈门店，但现在每隔一两公里就能看到一家。”
据长沙地区的锅圈招商经理介绍，目前，长沙市区内共有120多家正在营业的锅圈门店，而两年多前，锅圈在长沙的门店数量仅为个位数。
从全国来看锅圈门店的扩张速度，或许更为直观。
2020年到2022年，锅圈食汇的门店规模以每年新增2000多家的速度持续扩张，截至2022年底，锅圈在全国范围内的门店数量达9216家。
也就是说，去年，锅圈平均每天新开业7.1家门店。
此时，距离锅圈食汇于2017年1月在河南省郑州市开出第一家线下零售店，仅过去近6年的时间。
而同样从开放加盟到逼近万店规模，正新鸡排花了约11年，蜜雪冰城用了近13年。
如此凶猛的开店速度，锅圈食汇是怎么做到的？
大肆开放加盟名额，是其重要利器。
招股书显示，截至2022年底，锅圈只有5家直营店，剩下99.9%是加盟店。加盟意味着锅圈只提供商品，将门店租金、人员等重资产投入部分的风险转嫁到了经营者身上，因此锅圈的经营模式更轻，扩张速度也更快。
据长沙地区的招商经理介绍，加盟商确定门店位置后，从门店装修、招聘人员、配货运输再到正式开业，最快只需25天。
业内人士称，能大肆开放加盟名额跟锅圈卖的货品大多是标品、无需门店人员过多操作有较大关系，像蜜雪冰城、正新鸡排这种门店，要保障食品的味道一致，对于服务人员的操作要求高，培训周期更长。
开放加盟之外，锅圈门店数量高速增长的另一重要助推剂是疫情。
盐财经记者发现，疫情前三年，也就是2017年到2019年，尽管锅圈也开放了大量加盟名额，但其线下门店数量三年仅增加了1446家，而疫情期间锅圈却以每年2000多家新增门店的速度增长。
这是因为，疫情催生了大量宅家吃饭需求，大大缩短了部分加盟商的回本周期，让他们能更快赚到钱，加盟热情也更高涨。
尽管锅圈声称加盟无需加盟费，但前期仍需投入装修设计、货品、管理服务等硬性成本，锅圈招商经理表示，大概需要25万元，加上后期运营所需要承担的水、电和人力等支出，一般回本周期大概在8～12个月。
疫情囤货需求缩短了这一周期。
有长沙的锅圈加盟商表示：“我是前年底开的店，前期投入大概二三十万，因为疫情生意很好，不到三个月就回本了，光2022年上半年就赚了180多万元。”
赚到了钱，加盟商也更愿意把钱投入到锅圈开更多的店。招股书显示，从2020年到2022年，经营超过1家线下锅圈门店的加盟商数量递增，从892家大幅增长到了1651家，翻了近两倍。
值得注意的是，伴随着线下门店快速增长的，还有大量的供货、人力等成本，这极其考验企业的资金能力和供应链能力。
由于大量的人力、推广和产品成本等支出，招股书显示，2020年和2021年锅圈分别亏损了约0.4亿元和约4.6亿元，但同时，锅圈在这两年连续完成了4轮融资，融资金额累计超5亿美元，足以覆盖其亏损的资金。
锅圈的供应链能力也十分强大。
据悉，锅圈的前身为2015年成立的河南锅圈供应链管理有限公司，主营餐饮B2B生意，曾积累了不少供应链资源。
根据招股书，锅圈已经跟279家食材供应商建立合作，如控股生产牛肉产品的“和一肉业”、生产肉丸的“丸来丸去”、生产火锅汤底产品的“澄明食品”，参股投资虾滑供应商“逮虾记”。
此外，基于与第三方合作的14座数字化中心仓库，目前锅圈已可以做到绝大部分门店的次日达。
上市即巅峰？
尽管向资本市场交出了一张漂亮的成绩单，但大众对于锅圈上市后的预期表现依旧存在不少质疑，担心其可能会出现“上市即巅峰”的情况。
资深连锁经营专家、和君咨询合伙人文志宏表示，“上市是否即巅峰取决于锅圈后续是否能持续实现增长，其产品品类的延伸和门店数量的增长是两个重要考量维度”。
但这两方面锅圈都存在不少隐患。
首先，在品类方面，招股书显示，近三年锅圈超七成的营收都由火锅食材产品贡献，收入来源单一，风险较高。
不仅如此，根据招股书，锅圈火锅产品占总营收的比例不断下降，从2020年的81.9％下滑至2022年的75.8%，面临着一定的产品疲软危机。
其次，在门店数量方面，在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，目前锅圈在全国的门店布局不是很合理，也不具备可持续性，尤其是长江以北的门店密度过高，很容易引发门店之间的恶性竞争，未来三年也很难保持疫情期间的高速增长，甚至很有可能迎来一波闭店潮。
事实上，这一迹象在疫情期间就有所显露。招股书显示，过去三年锅圈门店闭店率逐年走高，2020年至2022年的闭店数量分别为28家、194家、279家，分别占当年加盟店总数的0.7%、2.8%和3.0%。
以长沙为例，目前锅圈在长沙已经有120多家门店，点位铺设比较密集，但市场有限，竞争也相当激烈。
当盐财经记者以想要加盟的名义，接触长沙一位锅圈加盟商时，对方的第一反应是“我把店转给你吧”。
随后该加盟商大倒苦水，表示目前门店日日亏损，以线上小额订单为主，金额较少，因为价格统一，利润空间小，且流量不大。
“这么密集的门店，基本就是相互抢订单，如果不拉到大笔金额的订单，只靠零售很难挣钱。”该加盟商表示。
甚至有相关媒体报道，武汉一锅圈加盟商夫妇因门店收入不理想，甚至每天亏损，又不舍得前期投入的二十多万硬成本打水漂，只好双双外出打工赚钱维持门店运营。
虽然加盟制度下，门店前期投入的风险主要由加盟商承担，但如果加盟商挣不到钱，最终也容易对品牌造成反噬，甚至影响品牌的整体收入。
招股书显示，锅圈约九成的营收都来源于向加盟商提供的产品销售额，因此加盟商的业绩好坏将直接影响到锅圈的整体营收表现。
可以说，锅圈和加盟商是一根绳上的两只蚂蚱，假如后续锅圈在区域内的门店加盟名额依旧不加以限制，那么锅圈后续的门店数量也很难保持增长。
此外，影响锅圈上市股价表现的还有餐饮企业绕不开的一道坎——食品安全问题。
锅圈与两百多位供应商共建供应链，提升了自身的议价权，降低了成本和风险，但同时也面临着食品安全问题。
盐财经在小红书输入“锅圈食汇”发现，大量有关其产品投诉的帖子，包括不仅限于产品疑似变质、有异物、缺斤少两等问题。
同时，截至发稿，黑猫投诉上已累计133条与锅圈相关的投诉，虽大部分显示已完成，但点进去会发现不少工作人员态度并不好，甚至存在几度狡辩、耍锅的情况，后续相关投诉也依旧不断出现。
通过查阅招股书，盐财经还发现，目前锅圈共有2124名员工，其中只有58人负责食品安全及质量控制，占比仅为2.7%。与之相对的是营运及门店管理部门，人数最多，865人，占锅圈总员工数量的近四成。
更大的野心在预制菜
锅圈似乎也意识到了以上问题。
在招股书中，锅圈表示，本次上市募集的资金将用于提高上游产能、增强供应链能力，如在国内外兴建、投资或收购工厂；在全国建造食材产品预制中心、物流设施；拓展门店网络，包括自营店、吸引新加盟商等。其中，预制菜或将成为锅圈下一步的着重发力点。
据锅圈相关负责人此前公开透露的信息，锅圈在全国范围内已成立6个研发中心和约300人左右的研发团队，其主要工作就是研究各个地域菜系美食，以期可以转化为规模供应的预制菜品。
其实，有关品类扩张的问题，锅圈在过去几年也进行了不少尝试，比如推出方便速食品牌 “憨憨”、卤味品牌“卤拉拉”等，不仅如此，根据招股书，截至2022年12月31日，锅圈的产品组合已拓展至八大类别，包括火锅产品、烧烤产品、饮料、一人食、即烹餐包、生鲜食品、西餐和零食，一共755个SKU（最小存货单位）。此外，近三年新增SKU的数量分别为66个、185个及173个。
只是从营收表现来看，这一努力并不明显。
招股书显示，锅圈食汇的主要营收依旧依赖火锅和烧烤产品，饮品、一人食、即烹餐包等食品占总营收的比重由2020年的12.3%提升至了14.1%，变化较小。
一位广州的锅圈加盟商也告诉盐财经记者，一人食、即烹餐包和自热火锅等食品在门店的销量不好，所以后续门店撤掉了相关产品，而只摆放火锅、烧烤类产品。
消费者阿易指出，这是因为锅圈目前的品类太多太杂，除了火锅、烧烤类产品已经打出了招牌，预制菜相关产品并没有什么特色。
从研发投入上或许能一窥此前锅圈预制菜相关产品没有特色的原因。招股书显示，锅圈近三年的研发投入分别为200万元、350万元和1000万元，2022年研发投入仅占毛利润的约4%，远远低于市场推广花费，要知道2022年为推广营销，锅圈花了约1.38亿元。
在朱丹蓬看来，对于拥有成熟供应链的锅圈而言，发力预制菜是一个利好，在其原有的产业链上，增加其他的一些品类，不但能提高锅圈自有工厂的实际利用率，还能夯实其原有的市场基础，把原有的品牌效应跟规模效应进一步释放。
但锅圈需要注意的是，在预制菜迭代更新十分迅速的当下，将预制菜做到“不时不食”，更具个性元素、网红特质，才能形成更强的关注度和吸引力。
对于做预制菜，锅圈似乎决心不小。
过去的三月，锅圈选择以广东地区为切入点，推出包括椰子鸡火锅、芝士虾滑饼、肥牛金针菇卷、凉拌毛肚、孜然羊肉等各类预制菜品，试图打开预制菜市场。
在品牌定位上，锅圈也从以火锅烧烤食材为主，转变到涵盖火锅、烧烤、方便自加热、中餐预制菜、调味品等多个家庭食材品类。
战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为，锅圈转型做预制菜的机会不小，因为其本身就已经拥有了供应链、渠道和品牌等优势，只是互联网基因弱了点。
如若锅圈在预制菜板块能做出成绩，品牌的盈利能力将进一步加大筹码，后续实现高速增长也将不再是难题。
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