国泰君安刘越男：教培转型不分优劣，大家都有自己的节奏
作者 | 刘艺晨
编辑 | 谢芸子
随着线下招生教学的恢复，教育业态也在 2023 年迎来复苏。
回顾行业近两年发展，自双减政策落地以来，教育赛道始终受到 K12 监管的负向外溢影响，叠加市场对营利性转设的信心不足，板块长期处于低估值阶段。
现如今，最艰难的时刻已经过去。部分教培企业已依托职业教育、智能硬件、直播带货等新兴业务，走出了发展各异的转型之路。
然而，在东方甄选出圈、头部公司盈利改善的同时，也有相当多的企业转型成效不佳，梯队间的差距已被拉开。另一方面，ChatGPT 的出现似乎给行业指明了新方向，国家对职业教育的政策支持也将为行业发展注入新动能。
针对教育板块的热点议题，36 氪与国泰君安商贸社服行业首席分析师刘越男进行了探讨，以下为对谈内容精编。
| 36 氪：从部分公司已披露的业绩看，你怎么评价教育板块在 2022 年的表现？哪些细分赛道未来的发展潜力较大？
刘越男：2022 年，以线下授课为主的教育业态在招生和课程落地方面受到了比较大的影响，这些业态都会在今年实现较大的业绩弹性。此外，涉及到 K9 学科培训业务的原教培行业因为受到政策压制，业绩还处在底部阶段，只有部分公司转型成功后有超预期的表现。
中长期看，政策支持下的职业教育赛道会是比较好的方向。教育信息化领域受益于技术革新，未来有望带来教学质量的改善，也会收到来自各个层面的支持，这两个方向都是不错的。
| 36 氪：2022 年以来，职业教育领域成为政策关注的焦点，市场也给予了积极的反馈。应该如何去理解这一系列文件的意义？
刘越男：中国在职业教育领域的政策支持方向一直都是非常明确的。在当前环境下，学历制的民办高教、非学历制的考试培训与技能培训能进一步发挥就业蓄水池的作用。
新一轮政策支持的边际增量主要体现在资金支持跟引导资本的投入方面，包括地方政府专项债券、吸引社会资本等，为分类管理的推进落地保驾护航，减弱了此前市场对于营利性选择无法落地的悲观预期。
随着政策的逐步落地，现阶段经营质地较好、符合国家产业政策方向的企业都有望获得资本的青睐。
| 36 氪：政策以及市场环境的变化是否对教育信息化、成人职教、智能硬件等热门赛道的市场格局带来影响？
刘越男：最近几年，政策对于上述部分行业的支持力度还是比较大的。总体而言，这三个方向的竞争格局比较稳定，每个公司都有各自擅长的细分领域，所以呈现出网格化的结构特点。尽管有部分教培企业在开辟新业务的过程中加入这些细分赛道，一些领域的竞争在加剧，但整体的变化不大。
| 36 氪：双减政策落地已有近两年的时间，如何评价教培行业的转型进展？教培行业目前的转型方向有哪些？
刘越男：现在大部分的教培公司已经关停和剥离了 K9 学科培训的业务，行业都在摸索自己的转型方向，只是大家的节奏有快有慢。目前来看，龙头的教培公司在手的现金还是比较充裕的，行业也不会这一两年转型不成功就走向终结。
目前看，整个教培行业的转型方向，主要围绕在职业教育、素质教育、硬件、直播电商这几个领域。直播电商在过去一段时间，因为有流量的分散化、抖音平台崛起等一些行业因素的影响，成长性非常好，这个趋势至少在未来三至五年内不会改变。
职业教育、素质教育行业本身的增长就不错，同时又有政策支持，能跟教培机构的现有资源和受众群体形成结合，也是一个很好的发展方向。相对来说，教育信息化与硬件业务跟教培本身不太搭边，但也不排除个别公司在这些方面有相应的资源优势。
总的来说，教培企业选择的转型方向，本身并没有明显的优劣之分，企业能不能做好还是要看自身的资源禀赋能否适应新业务，以及管理层本身的感应速度、执行能力。
| 36 氪：成人职教行业的核心壁垒是什么？与 K12 教培的商业逻辑有哪些不同？
刘越男：成人职教行业的核心壁垒跟 K12 教培是共通的，主要还是优质的课程内容、师资以及品牌口碑等。但职业技能培训可能会涉及到一些设备和校区的整体建设投入，资产相对较重。
公考跟技能培训的学员受众分别是 18 岁以上和 15 岁以上的群体，用户的生命周期比较短，总体来说复购稍微少一点。这两个领域都是以就业为导向的，所以对就业的效果影响很大。K12 教培学员的年龄段相对较小，用户的生命周期较长，续费率或者复购率更需被关注。
| 36 氪：除上述业务外，不少教育企业还在布局 B 端业务作为发展的第二曲线，你认为相关领域的难点在哪里？发展空间如何？
刘越男：教育企业 B 端业务的开拓如果是基于原有的学科业务，与之前的受众群体重合度比较高，还是有很好的发展空间。品牌基础、用户基础好的话，企业的竞争优势也能顺利的转移。
与 C 端业务相比，B 端业务的增长是一个持续的爬坡过程，拓展的过程中往往比较依赖销售渠道的打造，品牌也不太容易建立。
| 36 氪：如何评价教育企业扎堆入局直播带货的现象？教育企业做直播有哪些优势？
刘越男：可以肯定的是，东方甄选的出圈给教育企业提供了一个转型的方向，对行业起到了很大的带动作用，让大家看到教育企业做直播有一定的优势。
教育行业很多优秀的老师表达能力非常强，他们能够很好的挑动用户的兴趣点，让消费者愿意去购买商品。新的形式也确实把带货主播的调性提高了，为直播电商吸引了新的受众群体。
从时机来看，直播平台正在经历主播去头部化的阶段，这些新进入的中小主播会迎来一波流量红利的窗口期，对教育企业的入局是一个利好。
不过积累粉丝、吸引流量只是直播带货的一部分。从中长期的角度上来说，教育企业首先要搭建好流量矩阵，不能依靠单一的头部主播。第二要深耕上游的供应链环节，在成本价格上要有自己的独特的优势，才有发展的机会。
| 36 氪：现阶段 ChatGPT 也是教育行业的热点话题，你如何看待人工智能对教育行业的影响？AI 在教育行业有哪些应用方向？
刘越男：教育确实是人工智能非常好的应用场景，因为它可以提升教学的体验和学习效率。
目前，人工智能在教学的硬件和应用层面已经有了很好的发展，如智慧教育、智能交互、平板智慧校园。AI 对在线教育方面也有非常直接的赋能，可以优化企业的后台成本、教学质量。
企业数字化转型培训、数字化人才培训也是人工智能可能的落地方向。至少未来一段时间内，家长都会对少儿编程培训有更高的关注。
现在我们能够看到的主要是 AI 在硬件、应用上的革新。下一阶段，可能会出现 AI 替代部分辅助类型的教师的现象。到最后，整个教育的内容可能会出现更深层次的改变，机械的、偏记忆性的教育会慢慢减少，偏创意类的教育会变得更加重要。
对于企业来说，在这个过程中还是要认真学习、及时触达行业的最新信息，提早尝试自己业务与 AI 的融合机会，为转型做好准备。
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