三年亏掉26亿 一起教育赴美IPO续命
亏掉26亿之后的一起教育如何续命？只有赴美IPO圈钱一条路了么？
研究员?楼牙叔
亏掉26亿之后的一起教育如何续命？只有赴美IPO圈钱一条路了么？
继洪恩教育赴美IPO之后，另一家无甚名气的K12教育平台——一起教育（17教育科技集团公司）于11月13日也向美国证监会递交了招股书，拟以证券代码“YQ”在纳斯达克上市，承销商为摩根士丹利、高盛和美银证券。
官网显示，一起教育原名一起作业，于2011年正式上线产品，是从作业布置、完成、批改角度切入的在线教育机构。2018年注册用户突破7100万，旗下拥有产品覆盖“校内+课后”场景，包括学校教育平台“一起作业”“一起中学”，家庭教育平台“一起学”，以及中小学在线学科辅导平台“一起学网校”等。
招股书数据显示，截至2020年9月30日，一起教育累计为超过90万经过验证的教师用户，5430万经过验证的学生用户和4520万注册家长用户提供服务。从2019年及2020年上半年的付费课程入学人数和总账单上看，一起教育已成为中国排名前五的在线K12大型课后辅导服务提供商。
一起教育科技是进校APP市场当之无愧的老大。截至2020年9月30日，一起教育科技学生端日活跃为680万，月活跃用户为1950万。
值得一提的是，一起教育科技的进校产品完全免费。
从2014年开始，一起教育科技在积累了海量学习数据和用户群体以后就尝试变现，但踏进踏出多个“风口”之后始终没能构筑起商业闭环。现在，一起教育科技的营利型产品为竞争几近红海的大班直播课网校。
三年亏掉26亿规模未达预期
随着业务规模不断扩大，一起教育的收入也在增加。招股书显示，其净收入从2018年的3.107亿元增长30.75?2019年的4.06亿元。截至2020年9月30日的9个月内，一起教育净收入为8.08亿元，同比增长277.48?
其中，一起教育的在线K12辅导服务收入分别为9390万元、3.6亿元、7.51亿元，占总收入比重分别为30.2?88.5?及93.0?迅速成为营收支柱。
不过，尽管收入增加，但一起教育仍未摆脱亏损问题。
2018年、2019年及2020年前三季度，公司分别实现营业收入3.11亿元、4.06亿元和8.08亿元；但净利润亏损金额也持续增长，分别为6.56亿元、9.64亿元和9.75亿元，2020年前三季度的亏损额已超去年全年。毛利率分别为66.22?57.30?60.12?净利率分别为-211.15?-237.23?-120.71?
期间费用是造成净利亏损的主要因素。
2018年、2019年及2020年前三季度，营销费用分别为3.03亿元、5.84亿元和8.51亿元，2020年前三季度同比增幅为92?研发费用分别为3.99亿元、4.91亿元和4.23亿元，2020年前三季度同比增幅为17?管理费用分别为2.03亿元、1.58亿元和1.83亿元，2020年前三季度同比增幅为46?营业费用占收入的比重为180.4?
不到三年时间里，一起教育累计亏损25.95亿元
一起教育说，钱大多花在了营销上。
不过，尽管其犹如竞品一般砸钱打广告，一起教育但知名度并未提升。一起教育与同在做中小学生辅导的猿辅导、作业帮相比，知名度上就差了很多。为了在K12赛道的头部企业中占据一席之地。一起教育只能在一边建立自己的竞争壁垒的情况下，一边烧钱陪玩。
新业务上，时下火热的一对一、等课程方面，一起教育还并未涉足。长远来看，为了维持知名度、获客和新业务，一起教育在营销费用、研发费用必定持续增加，利润空间还会被压榨，盈利时间难料。而反观其他同行，尽管普遍亏损，但前期砸钱营销也带来了知名度、头部效应和获客成本下降，未来发展反而有更多空间。
在线教育窗口期仅剩两年？
从数据上看，关于教育领域的融资每笔数额都比以往更高，但投资数量在逐渐减少，一起教育融资变得更加困难。
“在线教育在今年毫无疑问被炒得过热，以至于投资者投钱的时候不理性。”新东方董事长俞敏洪近日公开表示，“在线教育投资已经过热，形成了抢夺效应。你干我也干，你干这个，我也干这个。”
俞敏洪认为，“在线教育的窗口期还有两年，如果两年之内没有一家公司跑出正向循环的模式，即扣除所有的成本费用后盈亏持平或者有利润，资本立刻会对这个领域冷却化处理，后续不再投入，所有的在线教育公司外部的输血将会被停止，最后的结果是一片狼藉。”
2020年上半年，教育行业整体融资案例仅为125起，不仅低于2019年的160起，更是只占到2018年同期的50?2017年的40?创下近5年来最低水平。无论从融资还是教育培训机构的股价变动来看，资本市场对教育培训市场的现状并不满意。
据CVSource投中数据显示，2020年上半年，国内在线教育行业融资总额达到89.67亿元，同比增长10.5?其中，融资列表中排名前十的在线教育平台累计融资80.91亿元，占总融资额的90.23?
一起教育到目前为止共完成6轮融资，融资金额超过5亿美元，估值超过30亿美元。其中顺为资本、真格基金、老虎基金、淡马锡、中信产业基金等明星资本加持。
一起教育在融资情况下虽然跑赢了教育行业的平均水平，但与作业帮、猿辅导相比还是相差甚远。
猿辅导在今年10月完成了22亿美元融资估值达到155亿美元，作业帮在今年6月完成7.5亿美元的融资估值达到72亿美元。
在教育市场融资逐渐困难和竞手对手融资远超自己的情况下，上市是一起教育补充弹药的好地方。除了市场竞争压力大外，一起教育本身就存在变现难、亏损扩大的问题。从长期来看，想要在K12领域中占领头部位置，单靠上市融资是无法解决的。