百亿级基金经理的“小作文”，写了什么？

　　作为A股市场重要的专业投资者，百亿级基金经理的投资思考和感悟备受市场关注。

　　在新近披露的基金三季报中，多位百亿级基金经理又一次洋洋洒洒写下数千字的“小作文”，分享了自己在投资操作、认知拓展等方面的思考。

　　景顺长城基金杨锐文：厚积薄发才能换取长期发展

　　截至三季度末，景顺长城基金基金经理杨锐文管理着9只公募基金，合计管理基金规模达到303.97亿元。以杨锐文管理的景顺长城优选混合为例，该基金持有的股票资产占比维持在75%左右，重仓股集中在电子、家用电器、汽车、军工等行业。

　　其中，该基金对九号公司、视源股份的持仓市值均超过2.6亿元，占基金净值比例超过5%；石头科技、欣旺达、顺丰控股、士兰微等5只股票持仓占比超过4%。

　　

　　在三季报中，杨锐文反思了三季度的投资业绩，坦言基金依然表现一般，并深表歉意。他说，无论是海外还是国内，都遇到了认知挑战。“我的内心也是焦虑的，但是依然坚信困难是短期的。中国的竞争优势没有发生变化，对投资方向与组合依然充满信心，将继续投资具有伟大前景的新兴产业企业，并伴随他们的成长。”杨锐文说。

　　杨锐文表示，未来的胜者一定是不断高强度投入的企业，厚积薄发才能换取长期发展。尽管这个过程充满艰难与痛苦，我们仍会坚持选择和风格，会不断优化和改进持仓组合。今年投资大背景发生了改变，市场风格在一定程度上发生变化。大部分基金经理面临着空前的压力，过去的认知正在发生变化与颠覆。

　　银华基金焦巍：与其预测潮汐的方向，不如直面潮汐

　　截至三季度末，银华基金基金经理焦巍管理着4只公募基金，合计管理基金规模达到217.21亿元。以焦巍管理的银华富裕主题混合为例，该基金持有的股票资产占比超过90%，重仓股集中在食品饮料、美容护理等行业。

　　其中，贵州茅台、山西汾酒的占比较高，持仓市值均超过16亿元，占基金净值比例超过9%；泸州老窖、重庆啤酒2只股票持仓占比超过8%。

　　

　　焦巍认为，对于长期投资者而言，与其预测周期，不如挺过周期；与其预测潮汐的方向，不如直面潮汐径自独行。

　　在这种时刻，对自己投资特色和能力圈范围的再认识，以及与持有人的沟通，更加重要。他对自己投资的认识如下：

　　首先，擅长于投资人性而不擅长于投资狼性。基金的投资组合大部分基于大消费领域人性的马斯洛升级需求，从历史上看，对这类需求的投资机会把握较为成功。但与其同时的短板，则在于对于制造业需要狼性进攻的机会把握严重不足。在研读了芒格的讲话之后，决定坦然面对人性的弱点，不试图高估自己能做，但不喜欢和不擅长的事情。

　　其次，偏向于投资ROE而不是PEG，投资分红而不是账面的营收。在正视自己的弱点之后，意识到自己对于新技术的理解能力是不足的，对于再融资扩大生产带来营收和EPS的接受能力是不够的。那么不如退而求其次，回到投资的原始段位，即赚来的钱能否给股东持续的或者最少是当期的现金回报，而不是账面的资产增加。

　　此外，投资于反脆弱而非脆弱。凡是能够历经艰难时期并且加强了自身竞争格局的公司，将成为基金投资的基石品种。

　　南方基金王博：开始按月定投自己的产品

　　截至三季度末，南方基金基金经理王博管理着3只公募基金，合计管理基金规模达到119.91亿元。以王博管理的南方科技创新为例，该基金持有的股票资产占比达到78.52%，重仓股集中在电力设备、电子、家用电器等行业。

　　其中，中天科技、鹏辉能源的占比较高，持仓市值均超过1.8亿元，占基金净值比例超过6%；上机数控、华海清科、宁德时代、科大制造等6只股票持仓占比超过4%。

　　谈及投资反思，王博表示：“年中申购了自己基金，目前仍然处于略亏损状态。虽然基金考核电影先生跑赢了基准及同类基金，绝对收益仍然是追求目标。在心痛的同时，我已经在较大程度上优化操作，后续对产品的运作仍然可以期待。”

　　关于选股，王博认为，市场收益主要来自两个方面：第一是产业趋势，第二是优秀公司的长期经营回报。投资必须仔细研究、认真研究，买优秀公司就多增加了一分的确定性，也许决定着长期收益水平。当然，对于逻辑被证伪，陷入经营困难的公司，要义无反顾地第一时间卖出。

　　展望后市，王博认为，新兴成长行业是中国实现第二成长曲线的重要推动力，要对新兴成长行业，尤其是科技行业抱有充分的信心。其中，半导体维持高景气度，尤其是半导体设备和汽车半导体，行业空间足够大，产业链纵深长；智能硬件主要看MR（混合虚拟现实设备）和汽车智能化；碳中和方面，储能技术路径将落地，将解决消纳问题和成本问题，产业即将迎来爆发增长，光伏行业硅料价格高位下需求较好，若明年硅料价格下行，将进一步激发需求。

　　来源：上海证券报 作者：何漪

　　审读：谭录岗

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