公司信息更新报告：自营驱动业绩同比高增，受益于居民投资意愿改善

　　自营驱动业绩同比高增，受益于居民投资意愿改善，维持“买入”评级

　　4月9日晚，公司披露2023Q1业绩快报，公司归母净利润14.28亿，同比+526%，业绩符合我们预期。公司证券销售及交易业务业绩显著回升，子公司净利润同比增长，叠加利润低基数，公司一季度盈利同比高增。我们维持2023-2025年归母净利润预测50.9/65.1/79.2亿元，同比+69%/+23%/22%，对应2023-2025年EPS为0.6/0.8/0.9元。2022年公司大财富管理线条(东证资管+汇添富+代销)利润贡献预计17亿，同比-41%，利润贡献56%。公司财富线条占比高，随着基金新发改善（3月偏股基金新发462亿，环比+60%），未来充分受益于居民储蓄向权益资产迁移。公司资管业务浮动报酬类产品占比较高，受益于权益市场改善，叠加自营投资高弹性，公司盈利高增可期。公司2022Q1完成配股募资，利于业务规模扩张。当前股价对应2023-2025年PB1.1/1.1/1.0倍，维持“买入”评级。

　　自营同比高弹性是业绩同比高增主因

　　预计公司业绩同比高增主要源于自营同比高弹性。2023Q1沪深300上涨4.6%（2022Q1下跌14.5%）、万得全A上涨6.5%（2022Q1下跌13.9%），纯债债基指数上涨0.97%（2022Q1上涨0.46%），预计股市+债市共同驱动公司2023Q1自营投资收益同比大幅增长。2022Q1市场下跌导致自营业务拖累券商业绩，预计券商2023Q1净利润同比高增长较为普遍。

　　关注板块beta催化，居民投资意愿改善

　　（1）2023Q1交易量和基金新发同比承压，环比改善。2023Q1市场股基成交额9895亿，同比-9%，环比+3%，偏股基金新发规模935亿，同比-40%，环比+30%。投行方面，2023Q1全市场IPO承销规模651亿，同比-64%，IPO单数68家，同比-21%，2023年4月10日主板注册制首批企业举行上市仪式，关注投行业务改善。（2）根据央行2023Q1储户调查，一季度居民防御性储蓄明显减弱，而投资意愿快速抬升，升幅超过消费。18.8%的居民选择“更多投资”，环比提升3.3个百分点，居民储蓄向投资迁移利好基金销售、证券经纪。公司财富线条利润贡献高（控股东证资管、参股汇添富），充分受益于居民储蓄向权益资产迁移。

　　风险提示：市场波动风险；财富管理、资产管理增长不及预期。