位于太原现代工程服务商「安装集团」递表，经营活动现金流4524万

　　

　　来源：招股书

　　来源|LiveReport大数据

　　摘要：安装集团于2023年3月29日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第2次递交上市申请，公司是位于太原的现代工程服务商。2022年收入为128.45亿元，净利润2亿元，毛利率14.34%。

　　LiveReport获悉，成立源于1952年的山西省安装集团股份有限公司SHANXIINSTALLATIONGROUPCO.,LTD.（以下简称“安装集团”）于2023年3月29日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第2次递交上市申请，独家保荐人为山证国际。

　　公司是一家总部位于中国山西省太原市的现代工程服务商。公司从事专业工业工程、专业配套工程、其他工程及非工程业务。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年的收入计，公司在超过500名山西省专业工业工程承包商中排名第一，在超过10,000名中国专业工业工程承包商中排名第五。

　　公司提供从(i)设计咨询、(ii)投资建设、(iii)建筑施工到(iv)运营维保的完整产业链服务。

　　

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　　投资亮点

　　公司是心怀使命的工程服务商;

　　公司以自主创新的优异研发技术奠定行业地位，并让公司得以受益于山西协同发展的国家政策及发展强劲的国家经济及社会形势;

　　公司拥有专业化特色的业务优势。尤其在当前“碳达峰、碳中和”的大趋势下，公司精准聚焦转型升级在绿色节能、新能源等领域，并实现全产业链高质量转型发展的战略目标，为改善生态环境作出卓越贡献;

　　公司的资质覆盖全面且设计能力优异，同时具备卓越的上下游资源协作能力和稳固供应商及分包商合作关系，因此可持续取得优质项目授权;

　　公司拥有70年的发展历史，孕育出深厚的企业精神内涵和独特的品牌文化特色，凭借严格质量控制、卓越管理体系、高度安全标准及环境管理系统为客户提供优质服务;

　　公司强大、专业的管理队伍，肩负公司特有的“奉献精品、开创未来”的企业使命。

　　公司资料：

　　公司地址：中国山西省山西转型综合改革示范区唐槐产业园新化路8号

　　香港地址：香港九龙观塘道348号宏利广场5楼

　　财务分析

　　截至2022年12月31日止3个年度2020、2021、2022年：

　　收入分别约为人民币101.49亿元、132.78亿元、128.45亿元，年复合增长率为12.50%；

　　毛利分别约为人民币14.28亿元、17.48亿元、18.42亿元，年复合增长率为13.57%；

　　净利润分别约为人民币2.82亿元、1.88亿元、2亿元，年复合增长率为-15.73%；

　　毛利率分别约为14.07%、13.16%、14.34%；

　　净利率分别约为2.78%、1.42%、1.56%。

　　

　　2022年公司贸易应收63.71亿、账上现金13.8亿、流动负债160.3亿、经营活动现金流4524.4万。

　　行业前景

　　中国建筑业总产值由2017年的人民币213,944亿元快速增长至2022年的人民币309,191亿元，期内复合年增长率为7.6%。展望未来，中国基础设施建设的加快发展将成为推动建筑业产值增长的主要动力，到2027年将达到人民币407,776亿元，2023年至2027年的复合年增长率为5.6%。

　　中国专业工业工程的市场规模

　　专业工业工程一般包括与新能源、石化、精细化工等相关的建设。该等相关建造工程的设计、执行、采购需要高水平的专业知识，以满足相关要求。于2017年至2022年，按总产值计的中国专业工业工程市场稳健增长，复合年增长率约为8.7%。

　　

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　　中国新能源产业工程的市场规模

　　随着向以电力、天然气及清洁、高效及数字技术为重点的服务型经济模式转变，中国的新能源行业正处于增长过程。按总产值计的中国新能源产业工程的市场规模由2017年的人民币17,757亿元增长至2022年的人民币28,319亿元，复合年增长率为9.8%。受益于政府扶持政策（即《中华人民共和国可再生能源法》）、中国日益增长的能源需求及对新能源的投资不断增加，预计2027年按总产值计的中国新能源产业工程的市场规模将达到人民币45,018亿元，复合年增长率为9.7%。

　　

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　　行业地位

　　中国专业工业工程和专业配套工程行业高度分散，2021年前十名参与者约占市场份额的1.7%，而中国专业工业工程和专业配套工程行业约有逾20,000家行业参与者。

　　于2021年，公司于按收入计的中国专业工业工程和专业配套工程承包商中排名第八位，市场份额为0.1%。

　　

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　　中国专业工业工程行业高度分散，2021年前十名参与者约占市场份额的1.5%，而中国专业工业工程行业约有逾10,000家行业参与者。于2021年，公司于按收入计的专业工业工程承包商中排名第五位，市场份额为0.1%。

　　

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　　中国专业配套工程行业高度分散，2021年前十名参与者约占市场份额的2.09%，而中国专业配套工程行业约有逾10,000家行业参与者。于2021年，公司于按收入计的专业配套工程承包商中排名第九位，市场份额为0.04%。

　　

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　　中国新能源工程行业高度分散，2021年前五名参与者约占市场份额的0.6%，而中国新能源工程行业约有逾5,000家行业参与者。于2021年，公司于按收入计的新能源工程承包商中排名第三位，市场份额为0.1%。

　　

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　　同行业公司IPO对比

　　本次选取的同行业对比公司为：腾达建设(SH:600512)

　　腾达建设集团股份有限公司从事各类建筑工程的施工总承包和专业承包。主要产品为各类型市政工程、公路桥梁、房屋建筑等。公司完成的工程施工项目先后获得了全国市政金杯示范工程,国家优质工程银质奖。

　　

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　　主要股东

　　山西建投为公司的控股股东。招股前，山西建投和其子公司上海荣达投资管理有限公司持有公司已发行股本的约100%。

　　

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　　管理层情况

　　王利民先生，47岁，董事长、执行董事。负责领导董事会并负责公司的审计风控部。于建筑行业有逾20年经验。通过函授方式获同济大学电子工程及其自动化学士学位，通过函授方式获江汉大学给排水工程专业学士学位。获山西财经大学工商管理专业硕士学位。

　　任锐先生，42岁，执行董事、总经理，负责公司日常生产、运营及管理并负责公司的规划发展部。于建筑行业具备约22年经验。曾任职于山西四建集团有限公司通风空调安装分公司副经理。任市政工程分公司经理、公司副总经理、董事、副总经理、党委副书记、总经理。通过函授方式获重庆大学土木工程学士学位。山西省委党校组织的第10期青年干部培训班学习。获山西建投委任为工程师。

　　张琰，50岁，执行董事。负责监督与党建工作、人力资源、信访举报、后勤办公职能及物业管理有关的事宜及负责管理办公室及人力资源部。于建筑行业有近30年经验。曾任山西四建第二分公司干事、综合办公室秘书、副主任及主任。任山西四建企业管理部部长。山西四建副总经济师。山西建筑工程(集团)总公司综合办公室秘书。获山西大学汉语言文学学士学位、中共中央党校(国家行政学院)完成法学理论专业硕士课程。获山西人事厅认可为企业管理高级经济师。

　　中介团队

　　据捷利交易宝数据统计，山西省安装中介团队共计8家，其中保荐人共计1家，此乃保荐人首次保荐的项目；公司律师共计2家，综合项目数据较尚可。整体而言中介团队历史数据表现较好。

　　

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　　保荐人承销历史业绩

　　山证国际目前并没有保荐记录。也没有破发率的记录。

　　

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　　舆情分析

　　目前通过天眼查网站查到山西省安装集团股份有限公司，发现具有如下风险提示：

　　

　　326个自身风险中，终本案件4项、行政处罚3项、欠税公告98项，行政抽查不合格6项，其余为民事纠纷

　　518个关联风险中，股东山西建设投资集团有限公司因未按时履行法律义务被法院强制执行3项，终本案件4项，子公司山西省工业设备安装有限公司楼宇自动化分公司严重违法1项，经营异常3项、行政处罚2项，欠税公告146项，，行政抽查不合格3项

　　294个历史风险中，因未按时履行法律义务被法院强制执行26项，股东的股权被冻结2项，监管风险3项、其余为民事纠纷；

　　16个敏感舆情中，多数为施工、处罚、违建等方面的新闻报道；

　　659个提示信息中，主要都是作为原告起诉他人，人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。

　　整体来看，一家19年就开始经营的公司，网上并不存在大规模的负面舆情，需要关注公司的失信和被执行案件的进展。

　　近期港股IPO市场情况

　　据LiveReport大数据，近10家上市新股平均发行市值为27.14亿，最大市值为百果园，最小市值为淮北绿金股份；平均发行PE为21.92倍，PE处于中上位置水平；平均申购人数为5644，平均认购倍数为10.13；平均基石占比为36.76%，近期比例略微下降；

　　港股新股市场表现好坏参半，近10只新股暗盘平均上涨13.13%，首日平均上涨8.09%。其中，中天湖南集团、乐华娱乐暗盘及首日表现亮眼，中天湖南集团上市首日翻番；淮北绿金股份首日表现最差，跌超四成；洲际船务首日大跌21.1%。

　　

　　来源：LiveReport大数据