科大讯飞千亿营收有底气未来运营型业务占比超50%

年度净利润增长超六成，现金流续创新高，2020及21Q1业绩超预期，科大讯飞交出一份满意的成绩单。4月20日，针对科大讯飞的千亿收入目标，刘庆峰在业绩沟通会上表示，千亿收入目标的动力来源来自于讯飞主要赛道的内生式增长，三分之一来源于教育，三分之一来源于医疗、电子政务、便利便捷服务等数字生活领域，还会有三分之一来自于消费类产品。对于千亿收入目标，讯飞还是很有信心的。

刘庆峰表示，科大讯飞所关注的教育、医疗赛道符合国家大需求的，总体的刚性投资可以穿越经济周期的，而在大的数字经济转型背景下，本身就利好人工智能产业。此外，科大讯飞所具备系统性创新能力，又能够踏踏实实做出看得见摸得着的场景，有望获得更大的数字经济转型的机遇。

未来运营型业务占比50%以上

财报显示，2020年科大讯飞全年实现归母净利润 13.6 亿元，同比增长 66.5%；实现营业收入 130.3 亿元，同比增长 29.2%。同时，公司一并发布了 2021Q1 季报，公司一季度实现归母净利润 1.4 亿元，上年同期净亏损 1.31 亿元，扭亏为盈；实现营业收入 25.0 亿元，同比增长 77.6%。2020年科大讯飞实现毛利58.76亿元，较去年同期增长26.69%，人均效能持续提升。

2020 年新冠疫情下，大量计算机公司经营承压，但科大讯飞却逆市扩张，彰显了疫情对于智能化应用的催化作用，龙头受益尤为明显。2020 年初疫情影响下科大讯飞Q1 营收下滑 28.1%。但从 Q2 开始，公司一方面顶住压力、实现项目追赶，另一方面受益于疫情催生的智能应用新需求，业绩加速复苏上半年营收增速迅速收正，全年营收重回高增29.2%。可以说疫情催化带来智能化红利，讯飞智慧教育、医疗大超预期。

对于千亿目标，刘庆峰近一步介绍称，“以2020年为基础的每年45%的增长，大概十四五末就会到1000亿，但今年其实我们多个业务线，年度增长速度都远远比这个还更高，所以大家还是很有底气的”。

从目前重点业务的增速来看，刘庆峰确实有这种底气。新培育的智慧医疗业务有着69.25%的增长，教育业务2020年收入42亿元同比增长67.6%。其中智慧教育收入40亿元，在疫情影响下增速依然达到了70.7%，2020 下半年疫情缓解后增速更是高达96.4%。

全年科大讯飞中标合同金额达92.54亿元，同比增长57%，其中教育领域中标合同额52亿，同比增长86%，在竞标中有着强劲的产品实力和品牌号召力。

科大讯飞也在探索公司业务模式的转型，目前讯飞有项目型、产品型和运营型三大类典型业务，刘庆峰希望到十四五末，公司运营型业务收入占比达到50%以上。刘庆峰表示，公司与客户合作的定位不再是卖系统，而是以服务模式形成长期持续的运营业务收入，与客户形成良性依存的关系。

三驾马车强劲拉动

华泰证券在研报中表示，看好科大讯飞AI 技术在教育、医疗等重点赛道的应用前景，维持买入评级。公司2021 年主营收入及净利润均有望加速增长,逻辑有四：一、2020 年公司青岛、蚌埠区域级因材施教标杆项目效果显著，该新模式有望在2021 年加速推广，同时C 端个性化学习手册及学习机也有望加速渗透，从而推动公司教育业务在2021 年继续保持高速增长；二、消费者业务2020 年受疫情影响较大，随着经济恢复及公司新产品的不断打磨和推出，消费者业务2021 年有望加速增长；三、智慧医疗业务2021 年预计将在全国加快试点推广，智慧医疗业务有望保持高速增长态势；四、公司研发费用资本化摊销逐步减少，2021 年净利率有望提升。

中信建投认为，人工智能从1.0探索布局进入2.0深入推广，科大讯飞真实应用案例且具备规模化推广能力，能够用统计数据证明应用成效。从目前AI+行业发展情况看，科大讯飞已经具备规模化推广能力且商业模式逐渐改善的主要就是教育领域。包括讯飞和众多AI明星创业公司在过去几年甚至十年的探索布局后逐渐确立聚焦AI+刚需行业赛道，除互联网外，教育、医疗行业由于区域资源的极度不平衡，使得AI应用成为拉平区域资源差距的重要抓手。

中信建投在研报中表示，厚积薄发，科大讯飞教育、智能硬件、医疗三头并进同时，教育、医疗行业2C属性极强，针对个人的定制化学习和医疗方案是长期必然趋势，而AI能够提供的正是基于数据和算法模型的个性化内容。

“AI 2.0 阶段”应用规模化落地红利不断兑现。在应用“赛道”上，科大讯飞持续强化AI技术制高点与场景应用的结合，以源头技术驱动产业战略布局，“刚需+代差”优势强化。申万宏源认为，在教育、医疗等核心赛道上，科大讯飞形成了更多“能用统计结果证明应用成效”的实际案例，为未来产品规模化推广、人均效能的持续提升打下了扎实基础。同时平台”赋能上，讯飞AI 开放平台持续利用AI 核心技术深度赋能行业。截至2020 年底，讯飞开放平台已聚集超过175.6 万开发者团队，以公司为中心的人工智能产业生态持续构建。

中金公司表示，教育、医疗、2C 三驾马车拉动，看好讯飞在战略聚焦之后经营杠杆释放带动中长期净利率回升。预计随着教育、医疗等方案的异地推广，和未来几年产品规模化推广，公司人效、利润率等指标将持续提升。

（本文仅供参考，不构成投资建议）