VC即服务：CVC制造工厂

电影

　　作者丨海 腰

　　编辑丨信 陵

　　头图丨摄图网

　　软件是服务（SaaS），平台是服务（PaaS），基础设施是服务（IaaS），既然万物都可以是服务，VC为什么不可以是服务？

　　最近几年，以Mach49，Redstone digital，Artesian，Hatcher+为代表的一批VC即服务（VaaS）机构开始崛起，服务的主要对象是想建立CVC的大企业，他们被称作CVC制造工厂（CVC Factory）。

　　

　　CVC越来越多

　　但不是所有大企业

　　都是腾讯、阿里、微软、谷歌

　　CVC已经成为创投这个游戏中的重要玩家。

　　CB insights的报告指出，2021年，全球的CVC共投出了1693亿美元，比2020年的701亿美元上涨142%；2021年，共有221家CVC成立，比2020年上涨53%。

　　国内市场方面，《创业邦2021年中国CVC发展研究报告》显示，2021年，中国CVC市场共披露1694起投资案例，相比2020年增长20.4%；CVC投资案例占整体创投市场的比例达到19.8%。目前，中国的CVC机构数量超过800家。

　　CVC越来越多，出手的金额和频次也越来越多，但活跃的头部玩家大多是老面孔。

　　在中国市场，是腾讯、阿里、字节、小米、百度等；在美国市场，是谷歌、微软、脸书、Salesforce Ventures等。根据《创业邦2021年中国CVC发展研究报告》的数据，2021年，腾讯投资共出手212次，一家公司占全部CVC出手次数的12.5%，不要忘了上文的数据，中国的CVC机构数量超过800家。

　　少数的新面孔，大多是科技公司，以及与科技行业强相关的产业巨头，如中国的B站、华为、宁德时代；美国的Stripe、Coinbase Ventures等。

　　

　　战略目标、组织架构

　　决策流程、资金期限

　　全是问题

　　CVC并不好做，对于非科技公司，以及与科技行业弱相关的新入局者尤其艰难。

　　据投中网报道，某家一年前还在疯狂抢项目的地产CVC正在裁员，更多的CVC正在沦为“摆设”。

　　除了腾讯等极少数特例，CVC最被诟病的通常是定位不清晰。斯坦福商学院曾对74家标普500公司的CVC做过深度调查，调查显示，74家CVC中，只有1家为纯财务导向，16家为纯战略导向，剩下的57家皆为财务和战略的混合导向。

　　既然是混合导向，多少偏战略？多少偏财务？两者如果有冲突怎么办？就算是纯战略导向，如何定义战略？定出来的战略是否能执行？

　　CVC作为其母公司的一个下属部门，必然会受到母公司的种种限制和掣肘，组织架构和决策流程很难完全符合VC行业的特点。

　　组织架构方面，根据创业邦的调查，CVC的汇报对象有CEO（21%），CFO（18%），CSO（15%），非高管职位（10%），企业发展部负责人（9%），董事会（8%），创新部门负责人（7%），其他（14%），五花八门什么都有，且比例相对比较接近。非高管职位和其他，加起来占将近四分之一的比例。

　　决策流程方面，创业邦的调查显示，大部分CVC投资人希望获得更多自主权，以促进完成更快速、更灵活和更高效的投资流程；投中的报道指出， 很多CVC的一线投资团队缺少决策权，决策流程冗长；斯坦福的调查显示，86%的CVC需要与业务部门共同决策。

　　CVC在决策流程中充满了与其他部门的摩擦。要向业务部门解释项目对公司的战略意义；要向财务部门科普早期公司没有收入很正常；要向董事会强调做半年尽调就投不进去了。一圈摩擦下来，黄瓜菜都凉了。

　　创业邦的调查显示，3%的CVC对外募资，斯坦福调查的数据是7%。因此，绝大多数CVC的资金来源是母公司，这就造成了CVC的资金期限各不相同。

　　斯坦福的调查显示，22%的CVC的资金是一年一审，也就是明年能投多少钱，今年不知道；36%的CVC是项目制的，也就是一事一议，能不能投&能投多少钱，要看项目好不好，自己还不完全掌握“好”的定义权。

　　

　　鸡胸、鸡腿、鸡翅

　　整只鸡都可以卖

　　不可否认，CVC对一家企业有着巨大价值，可以获得财务回报，新技术，新市场；增强现有业务能力；寻求并购标的等。

　　但同时，新入场的非科技公司，以及与科技行业弱相关的CVC面临战略目标，组织架构，决策流程，资金期限等种种问题亟待解决。

　　有需求就会有供给，一批提供CVC服务的VC即服务（VaaS）机构应运而生。

　　他们的客户主要是规模较大的传统行业巨头。Mach49的客户包括施耐德电气、固特异轮胎（Goodyear）、 保乐力加（Pernod Ricard,旗下有百灵坛威士忌等洋酒品牌）、捷蓝航空（JetBlue，美国第五大航空公司）、史丹利东铁（Stanley Black & Decker，世界最大的工具和五金制造商）、哈里伯顿（Halliburton，美国石油服务商）。

　　Artesian的客户包括GrainCorp（澳大利亚食品原料生产商）、InvoCare（澳大利亚丧葬服务商）、可口可乐；Redstone digital的客户包括Berliner Volksbank（德国一家区域银行）、Brembo（汽车刹车卡钳制造商）、Migros（瑞士连锁便利店）等。

　　具体的服务方面，可以根据客户需求，提供单一或多环节的咨询服务，也可承包全部运营。

　　以Mach49为例。首先是与客户沟通，根据客户的发展现状和所处行业，确定什么是客户最需要的。接下来是确定服务的内容。客户可以选择只要一项或某几项服务，也可以选择把CVC整体外包出去，或者成立联合基金。

　　这些VaaS机构提供的服务，几乎涉及到CVC的方方面面。比如Artesian提供投后管理，项目尽调，退出，并购等服务，甚至还提供Scout服务（参见《Scout是VC的眼睛和耳朵》）。

　　Mach49为TDK Ventures设计了CVC的组织架构和投决流程。按照Mach49的设计， TDK Ventures这样一个从属于1935年成立、拥有超过10万名员工的传统行业巨头的CVC，投委会只有三人，且在同一时区工作。项目过会只需两人同意，通常两到三天即可过会。

　　VaaS机构还提供与投资强相关的服务。Mach49为史丹利东铁承包孵化器；为哈里伯顿定义其加速器的目标和战略，提供技术支持和品牌服务，完善创业公司筛选的流程和标准，并提供VC行业的人脉；甚至与施耐德电气共同孵化了一家名为Dash Energy的创业公司。

　　如果没有这些VaaS机构，很难想象这些卖酒的，造轮胎的，挖石油的，开便利店的传统公司，跟早期投资，孵化器能有什么关系。

　　目前，中国也已出现可对标的VaaS机构。据投中网报道，一家名为金鼎资本的机构，为上市公司提供CVC承包服务。客户类型也与国外同行非常类似，如众信旅游、帝王洁具、中宠股份、来伊份、丸美股份、振德医疗、通宇通讯、兔宝宝等传统公司。

　　

　　不止于CVC

　　地方政府和家族办公室也能承包

　　有VC外包需求的不仅仅是公司。虽然目前这些VaaS机构被认为是CVC制造工厂，但少数VaaS机构已经开始承接其他类型的客户，主要是地方政府和家族办公室。

　　Redstone digital承包了芬兰城市约恩苏（Joensuu）、米凯利（Mikkeli）、萨翁林纳（Savonlinna）、皮耶克赛迈基（Pieksamaki）和Schwarzw?lder Bote家族办公室的VC投资。

　　地方政府具体的承包形式是，以上这几个芬兰城市的市政府和官方机构是仅有的出资人，Redstone digital负责具体的投资操作。投资地域仅限当地，约恩苏还限定了木材、生物等当地有优势的投资领域。

　　家族办公室的承包形式是，Schwarzw?lder Bote配置一定比例的资金到VC领域，Redstone digital负责具体的投资操作。

　　数家VaaS机构称，正在拓展更多的地方政府和家族办公室客户。

　　

　　中国创投市场经过20余年的发展，CVC在创投市场扮演着越发重要的角色，已然成为我国资本市场不可或缺的中坚力量。

　　自2022年4月评选启动以来，创业邦研究中心结合睿兽分析数据、市场公开数据和调研访谈等方式，以客观公正为原则，基于严格的标准和严谨的数据，评选出2021中国最活跃 CVC TOP 50。

　　附：2021中国最活跃 CVC TOP 50榜单，点击链接，可查看完整内容。