中船特气：电解氟化技术突破壁垒 应用核心技术收入占比超九成

　　《金基研》无风/作者 杨起超 时风/编审

　　电子特种气体被誉为半导体行业的“血液”，是半导体制造不可或缺的关键原材料之一；三氟甲磺酸系列产品具有对环境友好、催化作用强等特点，广泛应用于锂电新能源、医药、化工等行业。中船（邯郸）派瑞特种气体股份有限公司（以下简称“中船特气”）主要从事电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品的研发、生产和销售。近年来，受益于下游行业的快速发展，中船特气的经营规模持续扩张。

　　近年来，中船特气营收净利润逐年提升，“造血”能力持续增强。同时，中船特气毛利率高于行业平均水平，加权平均ROE“领跑”同行，盈利能力突出。

　　一、营收净利稳增“造血”能力增强，ROE“领跑”同行盈利能力突出

　　近年来，中船特气的营业收入、净利润均逐年提升，步入高质量发展的快车道。

　　据招股书，2019-2022年，中船特气的营业收入分别为10.37亿元、12.20亿元、17.33?亿元、19.56亿元，年均复合增长率达23.56%。

　　同期，中船特气的净利润分别为1.96亿元、2.38亿元、3.55亿元、3.83亿元，年均复合增长率达25.02%。

　　需要说明的是，中船特气财务报告审计截止日为2022年6月30日，2022年财务数据经立信会计师审阅，下同。

　　与此同时，中船特气的经营活动现金净流量逐年上涨，“造血”能力持续增强。

　　据招股书，2019-2022年，中船特气经营活动产生的现金流量净额分别为3.69亿元、4.13?亿元、5.51亿元、5.67亿元。

　　除此之外，中船特气的毛利率高于行业均值，加权平均ROE“领跑”同行业可比公司，盈利能力突出。

　　据东方财富choice数据，2019-2021年及2022年1-6月，中船特气的毛利率分别为43.01%、41.64%、40.35%、40.97%。

　　同期，中船特气同行业可比公司广东华特气体股份有限公司（以下简称“华特气体”）、苏州金宏气体股份有限公司（以下简称“金宏气体”）、昊华化工科技集团股份有限公司（以下简称“昊华科技”）、江苏雅克科技股份有限公司（以下简称“雅克科技”）、江苏南大光电材料股份有限公司（以下简称“南大光电”）的毛利率均值分别为38.71%、33.48%、30.10%、33.55%。

　　据东方财富choice数据，2019-2021年及2022年1-6月，中船特气的加权平均ROE分别为23.93%、21.83%、21.99%、10.26%。

　　同期，中船特气同行业可比公司华特气体的加权平均ROE分别为12.44%、8.63%、9.83%、8.30%；金宏气体的加权平均ROE分别为22.26%、10.95%、7.52%、3.70%；昊华科技的加权平均ROE分别为9.94%、10.27%、13.14%、6.60%；雅克科技的加权平均ROE分别为6.81%、9.07%、6.49%、4.66%；南大光电的加权平均ROE分别为4.60%、6.90%、8.75%、7.27%。

　　经金基研计算，2019-2021年及2022年1-6月，上述五家中船特气同行业可比公司的加权平均ROE均值分别为11.21%、9.16%、9.15%、6.11%。

　　另一方面，中船特气近年来期间费用率逐年走低，内部管理能力提升。

　　据招股书，2019-2021年及2022年1-6月，中船特气的期间费用率分别为20.80%、19.14%、18.32%、15.83%。

　　可见，近年来中船特气营业收入、净利润稳增，“造血”能力增强，业绩持续向好。同时，中船特气的毛利率高于行业均值，加权平均ROE“领跑”同行，盈利能力突出。

　　二、业内知名企业青睐，“四中心七仓储”布局提升客户粘性

　　集成电路、显示面板等企业对电子特种气体的产品质量和供货能力十分重视，为确保产品质量和供应的稳定性，通常采用认证采购的模式。产品通过下游客户验证，是电子特种气体打开销售渠道的前提和保证。

　　在产品质量方面，中船特气始终保持对产品品质管控的高度重视，搭建了涵盖供应商品质管理、进料品质管控、生产流程质量管理、出货检验管控等环节的全过程质量控制体系。中船特气先后通过了ISO9001、IATF16949质量管理体系认证并多次获得省市、国家级优秀质量管理小组称号。

　　在供货能力方面，目前，中船特气已经具备电子特种气体及含氟新材料等50余种产品的生产能力。中船特气为国内三氟化氮、六氟化钨生产能力最大的企业，三氟化氮产能9,250吨，六氟化钨产能2,230吨，两项产品产能规模均位居国内第一。与国际公司相比，中船特气上述两项产品的生产规模也位居世界前列。

　　立足优良的产品质量和大规模生产能力，中船特气得到客户的广泛认可，与下游客户建立了稳定良好的合作关系，已成为集成电路和显示面板等行业国内外知名企业的重要供应商。

　　目前，中船特气客户以集成电路和显示面板行业为主，以医药、锂电新能源、光纤等行业为辅。

　　在集成电路领域，中船特气已实现对中芯国际、长江存储、上海华虹、长鑫存储等境内主要晶圆制造企业的全覆盖，并已进入台积电、联华电子、海力士、铠侠、格罗方德、德州仪器等全球领先的晶圆制造企业供应链。

　　在显示面板领域，中船特气已成为京东方、tcl?科技、天马微电子、咸阳彩虹、维信诺、群创光电、LGD、SDP等国内外企业的重要供应商。

　　此外，中船特气还服务于强生、默克、巴斯夫等行业巨头，以及新宙邦、杉杉股份等新能源电池材料企业。

　　多年来，中船特气获得了知名客户颁发的多项荣誉称号，包括获得中芯国际“优秀供应商”、联华电子“2021?年杰出支持伙伴奖”、三安集成电路“优秀供应商”、上海华力“2020?年度优秀供应商”等多项荣誉。

　　为提高对客户的供应能力、响应速度和服务质量，中船特气在客户聚集地建立了区域服务中心和仓储基地，统筹客户服务和仓储物流，增强服务和辐射能力。

　　目前，中船特气立足河北、辐射全国，在上海、合肥、武汉、重庆建有4个服务中心，在广东、上海、江苏、湖北、陕西、重庆全国等地设立了7个仓储基地，覆盖了华东、华中、华北、西南、华南等国内主要的集成电路、显示面板生产基地。

　　简言之，凭借优良的产品质量和大规模生产能力，中船特气得到国内外知名客户的广泛认可。同时，中船特气结合国内主要半导体客户的生产线布局，建立了“四中心七仓储”，持续增强服务能力及客户粘性。

　　三、电解氟化技术突破国外技术壁垒，应用核心技术收入占比超九成

　　经费是技术创新的保障。2019-2021年及2022年1-6月，中船特气累计研发投入超过3亿元，

　　研发人才是技术创新的关键。截至2022年6月30日，中船特气拥有专兼职研发人员137名（占员工总数的比例为22.72%），其中专职研发人员为81名（占员工总数的比例为13.43%），硕士和博士88人，高级工程师27人、研究员11人、国务院政府特殊津贴专家2人，研发团队实力雄厚。

　　平台是技术创新的依托。中船特气已建成河北省电子气体工程实验室、河北省特种气体技术创新中心、河北省集成电路用含氟新材料重点实验室三个省级研发平台。

　　同时，中船特气与天津大学、河北工程大学、七一八所等高校和科研机构进行多方式合作，构建龙头企业牵头、高校院所支撑、各创新主体相互协同的创新联合体。

　　截至2022年6月30日，中船特气拥有境内已获得授权的发明专利68项、实用新型专利110项、国际专利3项，同时正在申请发明专利168项、实用新型专利39项；主导或参与制定了国家标准7项、团体标准15项，科技成果显著。

　　在产研融合方面，中船特气的核心技术广泛应用于主营业务中。2019-2021年及2022年1-6月，中船特气核心技术产品收入分别为10.14亿元、12.01亿元、16.41亿元、9.36亿元，占营业收入的比例分别为97.78%、98.43%、94.67%、97.98%。

　　截至2023年2月17日，中船特气承担了3个国家级重点项目、2个河北省重点研发计划、4个河北省科技重大专项，获得“2021年河北省科技进步一等奖”“河北省‘专精特新’示范企业”“2021年度河北省科技领军企业”、2次集成电路材料产业技术创新联盟“技术攻关奖”。

　　作为电子特种气体及含氟新材料供应商，中船特气将继续聚焦主营业务、坚持科技创新、优化产业布局、统筹国内外两个市场，持续提升其竞争力、创新力、影响力、控制力和抗风险能力，打造具有国际影响力的电子特种气体品牌。