智能缆网业务表现亮眼，海缆+储能逐步落地，电池业务短期承压

　　投资要点

　　事件：公司8月25日发布2023年半年报。

　　2023H1公司营收103.7亿元，同比+4.1%，归母净利润3.2亿元，同比-8.3%；其中2023Q2公司营收60.6亿元，同环比分别+4.9%/+40.6%，归母净利润2.0亿，同环比分别-24.0%/+65.1%。

　　收入端：智能缆网业务表现亮眼。2023H1公司智能缆营收97.1亿元（YOY+5.7%），净利润5.7亿（YOY+26.6%），净利率5.9%，同比+0.91pct；智能电池营收2.3亿元，净利润-2.7亿元；智慧机场营收4.0亿，净利润0.4亿元。

　　智能缆网：受益特高压及新能源，业务持续扩张。公司在智能缆网领域38年深耕25年领军。远东南通海缆数智工厂一期、远东宜宾线缆数智工厂一期、远东通行光棒光纤数智工厂一期分别在23年年底、23Q2、23Q3投产。其中海缆项目将形成交流海缆1300km（其中电压等级290/500kv交流海缆100km）和直流海缆150km。随着海缆产能的落地，将提升公司线缆业务的盈利能力。

　　智能电池：下游客户去库存及原材料价格波动，短期承压，有望逐步回暖；储能业务逐步落地。①储能：远东无锡储能数智工厂聚焦工商业储能、发电侧储能业务的快速落地，持续推进“缆储一体”战略实施，已成功获得订单，公司定增储能项目将新增产能户储2.5GWh，发电侧储能2.5GWh；②电池和铜箔，目前处于盈利底部，小动力领域，三元电池海外批量供货，现有泰州铜箔1,5万吨，宜宾铜箔1期3万吨于2023年9月投产，随着产能落地，有望回暖业绩。

　　智慧机场：优质资产，稳健发展。京航安是机场专业工程领域“全壹级资质”企业。新签千万元以上合同订单15.15亿元，同比增长136.72%，在建项目76个，覆盖全国7个区域和海外6个国家。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预测公司2023-2025年营收分别为261.3/340.0/442.1亿元，归母净利润分别为9.6/15.2/22.2亿元，对应PE分别为11/7/5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：

　　产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险；储能需求不及预期的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。