乐鑫科技获140家机构调研：公司ESP32-H2芯片还处于送样阶段（附调研问答）

　　乐鑫科技1月17日发布投资者关系活动记录表，公司于2022年1月13日接受140家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　交流的主要问题及答复：

　　问：介绍一下乐鑫科技2021年的数据以及2022年的展望？

　　答：预计2021年年度实现归属于母公司所有者的净利润为19,000万元到21,000万元。本期营业收入增长约65%-70%。全线产品整体出货量同比增长30%-40%。2021年是产能比较紧缺的一年，我们在比较高端的产品线上，以ESP32为代表出现了比较高速增长，增速超过100%。由于高端产品线耗用原料晶圆面积较大，为方便大家理解，我们披露了约当的出货量，假设把所有的产品线转化为同一种芯片整体的出货量同比增长是50-55%，收入规模目前符合我们的整体预计。

　　本期研发费用同比增加38%-43%。我们认为研发投入具有重大意义，今年公司发布了三款新AIoT芯片，其中有两款非常特别，一个是ESP32-C6进入了Wi-Fi6的领域，还有一个是ESP32-H2芯片进入Thread/Zigbee技术的标准领域。Thread/Zigbee的市场容量也很大，我们未来会有机会获得一定的市场份额，这相当于开拓了新的赛道。而Thread/Zigbee和Wi-Fi的产品线也有联动关系。例如，在新的智能家居连接标准Matter中，我们Thread/Zigbee的芯片ESP32-H2就可以和ESP32或其他Wi-Fi产品线互动。我们认为这对市场会有激发作用。2021年的第三款产品线是ESP32-C2系列，它是走极致优化性价比的路线。公司预计在2022年会发布5G的Wi-Fi6产品线。

　　值得一提的是，我们的云端产品线ESP RainMaker已进入商业化阶段，在2021年开始产生收入，而且会在2022年逐步增长。它本身也从最初的云中间件进化成了更完整的AIoT平台，同时会集成我们的芯片、软件和语音助手、手机APP、云后台等，更完善地提供一站式产品服务。目前已有很多用户对这个产品非常感兴趣，这些芯片客户已经熟悉乐鑫的芯片，再增加软件服务也非常便捷。

　　此外公司每年都会发布股权激励计划，预计2021年的股权激励费用大概在2200万左右，同比增长18%-20%。我们认为在技术密集型行业中，股权激励对于维护员工稳定性具有一定的重要性，员工也可以一起享受公司的成长收益。

　　非经常性影响主要是闲置资金购买银行理财导致的收益及政府补助。

　　问：四季度环比三季度改善并不明显，主要原因是什么？

　　答：主要是受到产能限制，和生产的节奏有关。第四季度晶圆原材料供货有所缓解，在12月份较多，确实比第三季度情况更好，但不是特别明显。但公司认为在2022年第一季度左右供需的缺口会被慢慢填补。目前看来供应情况良好，去年12月未交货的订单也能在新年度第一季度完成交付。多重外部因素综合导致业绩结果，公司的运营是动态长期的，希望大家更多地关注长期的发展。

　　问：请问整体第四季度的行业需求，包括公司库存的状况是什么样的？第三季度其实库存水位不低，第四季度整体的收入的增长也不是特别显著，不知道需求端是什么状态？

　　答：由于公司的体量在增长，所以库存水平会随着公司规模变大而上升。但是库存结构跟以往相比发生了一些变化。随着模组收入占比的提升，整体存货备料的结构也发生了变化。以往原材料里主要是晶圆，但现在也会备生产模组需要的辅助元器件，例如flash等。所以整体库存的价值量也随着收入结构的变化而提升。从公司层面看，供需紧张的关系在逐步得到缓解。从整个行业来说，由于下游的产业特别多，客户数量较多，目前观察景气度还是令人满意的。

　　问：除了价格以外有没有其它因素决定公司产品的竞争力？

　　答：我们让客户选择，竞争力由客户来判断。从研发投入可以看出，公司一直都在投入大量的人力和资金于基础研发，目前重要的核心技术都已经实现了自研，包括射频技术、Wi-Fi/Bluetooth LE网络协议栈、基于RISC-V指令集的MCU架构、AI指令集和AI算法、操作系统、工具链、编译器、AIoT软件开发框架、云连接等，实现软硬件研发闭环。我们坚持技术自研，将产品做到极致，以保持长久的竞争力。

　　问：之前整个行业的需求增速大概为每年30%，从公司年初和客户的交流情况来看，2022年行业整体增速水平会更高，还是维持在一个差不多的位置呢？

　　答：我们有近万家的客户，分布在非常多的子行业中，展现出碎片化的形态，所以跟踪各个子行业比较难。但整体行业增速估计仍会维持在30%以上。

　　问：今年整体模组的收入或者是模组的需求相对于芯片来说是一个同步向上差不多的增速水平，还是芯片会更快一些？

　　答：应该是进入稳定的同步增长的状态。以前模组基数较小，所以增速较快。目前已进入一个比较平衡的状态。

　　问：2022年产能情况大概怎么样，还会如此紧缺吗？

　　答：产能紧张的情况在2022年会有一些缓解。

　　问：2021年第四季度收入环比增长相对比较明显，利润不算特别明显，产品平均涨价的幅度大概有多少，这对于收入的影响如何？

　　答：年度审计还在进行中，更多具体细节请详见将于3月披露的年度报告。第四季度利润环比增速低于收入增速的主要原因是公司在人员上的投入。公司的研发投入较大，第四季度研发费用还受到人员薪资和绩效奖金的影响，公司对2021年的业绩表现还是比较认可的，公司在市场上的地位和格局较往年也进一步得到提升。我们相信大量研发投入，在明年或后年都应该会有更多的利润贡献。

　　问：上游晶圆代工的涨价，对公司盈利的压制会不会比较明显？是否从新年第一季度开始新的价格就开始体现了？

　　答：上游成本的增加，会在2022年有所体现。公司已和下游沟通，会将成本的上涨向下游传导，而且公司在定价上会考虑维持毛利率的水平。

　　问日本据：2022年会实行新一轮涨价吗？

　　答：公司在原材料涨价后的新价格已在新的订单中体现。目前还没有新一轮涨价计划。

　　问：毛利率和收入结构有关吗？

　　答：综合毛利率和芯片、模组的收入结构是有关系的。按以往披露的芯片、模组的毛利率结构来看，芯片毛利率较高，模组毛利率低，但单位毛利额更高。

　　问：公司对出货量的结构有趋势性的判断吗？

　　答：从出货量结构来看，老的产品线ESP8266的占比会有所下降，因为未来有ESP32-C2和ESP32-C3去取代它的市场；而ESP32还会呈现快速增长的态势，因为不少客户需要ESP32级别性能的支持。而对于有成本要求的应用，ESP32-C3、ESP32-C2则可以满足他们的需求。不同产品线的增速都会比较快。

　　问：ESP RainMaker在2022年能有所体现利润？

　　答：已开始贡献利润。

　　问：目前市面上是否出现支持Matter的产品终端？公司支持Matter协议的终端落地情况如何？

　　答：针对Matter标准，各个终端客户都还在设计阶段。目前，公司的ESP32、ESP32-S系列、ESP32-C系列、ESP32-H系列均支持Matter协议，很多客户都已处于预研阶段，这些产品将在认证标准确定后快速进入市场。

　　问：新产品和老产品的客户群一样吗？

　　答：客户本身是一样的，但是客户的产品型号可能是不一样的，因此对芯片的性能要求也不一样。比如，ESP32-S3面向客户更高性能要求的产品线，ESP32-C3面向更简单的应用场景。客户可以根据自身应用的复杂度和价格的接受程度在我们的产品矩阵里进行挑选。例如ESP32-S2具有USB的功能，而ESP32-C3产品线是没有的。所以说每个产品的目标客户群体，会有重叠部分也有区分部分。

　　问：公司对于云平台业务未来的发展规划？

　　答：其实100%的IoT的客户都需要用云平台，所以公司推出了这个服务。现在有很多客户在用，我们会收到很多反馈，来持续优化方案，目前看来效果还不错。

　　问：Zigbee市场空间也很不错，请问公司ESP32-H2芯片有没有实现规模量产，是否能在2022年贡献一个相对可观的收入？

　　答：目前还处于送样阶段，收入贡献应该要到22年下半年开始。

　　问：公司接下来有新产品的发布预告吗？

　　答：当然有，可以关注公司新闻。

　　问：今年研发费用会不会有需要大幅支出的新项目？预计增幅如何？

　　答：大幅支出比较难定义，但随着团队的扩招，新技术的研发，研发费用还会大幅增长。

　　问：公司今年研发的主要增量投入集中在哪些方向？

　　答：公司的定位是Wireless MCU。在“连接”方面我们会追随国际标准升级产品线，目前已覆盖Wi-Fi、低功耗蓝牙、Thread/Zigbee三类无线标准。在MCU部分，我们会不断加强处理性能，进入高端无线MCU市场。比如Wi-Fi产业现在的技术已从Wi-Fi4到Wi-Fi5到WiFi6，Wi-Fi6有多个标准，包括2.4G和5G的，此外还有Wi-Fi6E、Wi-Fi7，协议标准一直都有在进化，我们会投入大量的研发费用在新技术的研发上;

　　乐鑫信息科技(上海)股份有限公司的主营业务是从事物联网通信芯片及其模组的研发、设计及销售。公司主要产品有ESP8089系列芯片、ESP8266系列芯片、ESP32系列芯片、ESP8266系列模组、ESP32系列模组。公司在物联网Wi-FiMCU通信芯片领域具有领先的市场地位。根据半导体行业研究机构TechnoSystemsResearch发布的2017年度、2018年度和2019年度研究报告WirelessConnectivityMarketAnalysis，公司是物联网Wi-FiMCU芯片领域的主要供应商之一，产品具有较强的进口替代实力和国际市场竞争力。2017年度至2019年度公司产品销量市场份额保持在30%左右，高于其他同行业公司，连续三年排名第一。

　　调研参与机构详情如下：

　　参与单位名称参与单位类别参与人员姓名万家基金基金公司--上银基金基金公司--中融基金基金公司--中邮基金基金公司--九泰基金基金公司--交银基金基金公司--信达澳银基金公司--光大保德信基金公司--创金合信基金公司--华夏基金基金公司--华泰柏瑞基金公司--卓岭基金基金公司--南华基金基金公司--博时基金基金公司--博远基金基金公司--博道基金基金公司--嘉实基金基金公司--国联安基金基金公司--圆信永丰基金公司--大成基金基金公司--天弘基金基金公司--广发基金基金公司--新华基金基金公司--方圆基金基金公司--施罗德基金公司--景顺长城基金公司--泰信基金基金公司--泰达宏利基金公司--浙商基金基金公司--融通基金基金公司--西部利得基金基金公司--诺安基金基金公司--财通基金基金公司--银华基金基金公司--长城基金基金公司--鹏华基金基金公司--东兴证券证券公司--东北证券证券公司--东方证券证券公司--中信建投证券公司--中泰证券证券公司--中金公司证券公司--信达证券证券公司--光大证券证券公司--兴业证券证券公司--华创证券证券公司--华安证券证券公司--华泰证券证券公司--华西证券证券公司--国信证券证券公司--国泰君安证券公司--国联证券证券公司--安信证券证券公司--开源证券证券公司--招商证券证券公司--招商资管证券公司--摩根华鑫证券公司--海通证券证券公司--西南证券证券公司--财通证券证券公司--长江证券证券公司--丹羿投资阳光私募机构--寻常投资阳光私募机构--尚雅投资阳光私募机构--敦和资产阳光私募机构--汐泰投资阳光私募机构--泰旸资产阳光私募机构--涌贝资产阳光私募机构--源乐晟资产阳光私募机构--磐耀资产阳光私募机构--禅龙资产阳光私募机构--趣时资产阳光私募机构--隆源投资阳光私募机构--雷根资产阳光私募机构--高毅资产阳光私募机构--中国平安保险公司--人保资产保险公司--前海人寿保险公司--华泰资管保险公司--合众资产保险公司--国寿资产保险公司--大家保险保险公司--太平资产保险公司--生命资产保险公司--阳光资产保险公司--Cloudalpha Capital海外机构--Elevation Capital海外机构--Point72海外机构--UG investment海外机构--友邦保险海外机构--富达海外机构--摩根士丹利海外机构--高盛海外机构--万方资本其他--中银国际资管其他--云禧私募其他--五地投资其他--仙人掌私募----光证资管其他--兴银理财其他--前海联合其他--力驶投资其他--华泰保兴其他--博鸿资产其他--喆颢资产其他--宁泉资产其他--富业盛德其他--富果投资其他--工银安盛资管其他--弘盛资本其他--循选资产其他--思柏投资其他--惠升基金其他--慈阳投资其他--慎知资产其他--才誉资产其他--承珞资本其他--招银理财其他--明亚基金其他--汇华理财其他--泉汐投资其他--泽铭投资其他--澄明资产其他--灏霁投资其他--璞远资产其他--瓴仁投资其他--百誉建材----磐安资产----红猫资产其他--纯达资产其他--翊安投资其他--致达海蓝资产----航鑫华置业----蓝藤资本其他--诚旸投资其他--金宫集团&磐海投资----金科投资其他--金辇投资其他--镛泉资产其他--长青基业其他--