全面认识人民币升值问题

　　《环球财经》副总编辑 张捷

　　赔本赚吆喝：汇率变动与出口

　　在我国，货币升值和贬值的问题都是围绕着出口来谈论的，“人民币升值对中国外贸企业是有很大的影响的，对出口企业来说更多的是不利的影响。”商务部发言人沈丹阳在5月16日的新闻发布会上明确表示，“1~4月，人民币对美元、欧元、日元等主要货币快速升值，其中，4月份升值进一步加速，对外贸企业经营造成了一定影响。”对此，继汇丰和渣打之后，瑞银也下调了今明两年中国GDP的增长预期。

　　对于货币升值和贬值的影响，要更加全面地认识、评估，不能仅仅把眼球放在出口问题上，本币升值以后，进口可以更便宜，进口必需品的降价有助于降低中国的CPI，比如石油，中国的石油对外依存度已经是60%上下了，民众对于油价早已非常敏感，本币升值油价更便宜，对于降低全社会的经济运行成本善莫大焉；此外，中国经济发展建设所需的大量资源都要依靠进口大宗商品，从铁矿石到铜、棕榈油等等，进口这些商品也变得更便宜。另一方面，尽管贬值促进出口，但只要中国的外贸企业有利润增加，国际垄断财团就会给集中度不够的中国外贸企业压价，多得的利润就要被他们占有，这会让我国的出口依然处于“赔本赚吆喝”的地位。还有人说升值和贬值是与国际上同类制造国比拼竞争力，但中国与周边东南亚国家比着贬值和压低成本的结果，就是以外汇结算价值来看国内收入进一步降低和资源进一步贱卖，这是一个囚徒困境，这是一步步让金融霸权的进口国巧取豪夺的过程，出口国身处囚徒困境之中，怎么都不会得利，中国现在就是要跳出这个困境，我们的产业升级就是不要这样的低层次的竞争，而中国的基础设施发达是带来额外溢价的，中国的劳动力规模也是周边国家所不能比拟，中国人民币升值虽然会有转移制造效应，但中国在世界的位置是不好完全替代的。

　　出口企业是会受到人民币升值的压力而吃亏的，但另一方面进口企业就得利了；而人民币贬值的话，看似出口企业得了便宜，但这个便宜在美元计价的视角下是没有的，差别是出口企业原材料和劳动者的收入在美元视角下降低，才有了出口企业的利润，这个利润来源不是从外国取得的，而是一个国内利益再分配的过程，货币贬值给出口企业所带来的利润来源是国内其他经济要素按外汇定价贬值所带来的，并没有创造出新的价值，如果出口的价格被压低或者出口企业因此有条件降价进行竞争，结果就是国内其他要素的价值减损变成全球瓜分的外贸利益了，实际上变成了赔本赚吆喝。而如果本币升值，在国际市场上采购的价格以人民币计算就是赚了，而由于我们的出口利润极其微薄、受到成本的刚性支撑，从这个角度计算了进口收益以后可以看到贬值对于中国没有升值有利，但中国的进口产业很分散、话语权不足，出口企业有更大的话语权，外国也需要中国大量廉价出口，很多出口企业本身有外资背景，因此话语权上当然是不同的。

　　劣币逐良币：西方货币贬值战略与输出通涨

　　进一步回顾历史，1992年索罗斯进攻英镑，英镑大幅度贬值，按照贬值可以促进出口、进而促进经济的主流说法，应当是举国欢呼才对，但实际情况却是一片哀鸿。再看1998年东南亚的金融风暴，亚洲新兴国家都在金融风暴的打击下损失惨重，其具体表现也是本国货币剧烈贬值，这对于这些严重依赖出口的国家，怎么不说是促进出口的利好呢？因此所谓“汇率贬值促进出口提振经济”本身就不是必然的。但为什么西方国家就不断地讲货币贬值的好处呢？而且他们事实上也确实通过印钞不断地促进货币贬值，对此笔者认为所谓“贬值刺激出口”是解释货币贬值时上得了台面的原因，这个说法与他们忽悠中国等发展中国家的论调一致，但他们的贬值和印钞与中国等发展中国家有着本质性的不同，他们贬值带来财富的源泉在于货币的输出，在于货币这种特殊商品的出口！应当注意到美国和欧洲都是货币输出国，日元也大量对准了中国，日元宽松、中国立即会感到流入资金压力的加大，日本财团的制造业大量在中国，他们是产业链整合调配资金的，中国的外汇管制难以控制日元流动性对国内的输入。

　　经济学上有一个大家广为知道的定律就是劣币逐良币，在一个市场上有多种货币流通的时候，人们普遍的倾向就是把良币收藏起来尽快花掉劣币，这样就让劣币流通更快，很快市场上就全部是劣币在流通了。这样的原理在全球货币市场则变成有贬值趋势的货币会以通缩所替代，有升值趋势的货币汇率上会以通胀所替代，有贬值趋势的货币是劣币，可以驱逐市场上的良币，因为汇率上的升贬和通胀通缩可以通过货币的国际流动来实现。如果美元的贬值趋势改变，大量美元回流美国会激发美国的通胀，这样的通胀会加剧美国的社会矛盾和经济危机，因此维持贬值趋势让美元持续流出就是美国的重大利益所在。

　　在国际间多个货币进行博弈的时候，实物产品的进出口并不一定能够得到便宜，而关键是汇率的涨跌趋势对于国内通胀通缩的影响，以及这样影响的背后因素。货币汇率贬值所达到的效果是国际上货币的流动，通过这样的贬值趋势，使得本国货币可以流向他国，避免本国货币过多所造成的通胀。美国多次实行货币宽松和印钞的量化宽松，美国的货币是严重富余的，美元成为国际货币需要美元大量流入世界市场而不是回流美国本地市场，如果美元的趋势从贬值变成了升值，那么大量在国际流通的美元就要流通到美国国内，美国国内就要造成巨大的通涨危机。美国QE2购买6000多亿美元的国债，同期中国外汇储备增加5000多亿美元，美国的货币贬值趋势是让市场当中的美元持有者尽快想办法以投资或者贸易等方式把美元兑换成其他货币，这样的兑换行为会强迫维持汇率的他国央行买入，如果不买入则在持有者卖出后造成汇率的实际贬值，直接取得了汇率收益，市场上这样行为的结果就达到美元输出的目的。这就是笔者在拙作《涨价的世界》一书当中论述的世界怎样印钞印出通缩，加息加出通胀的道理。