2020年房地产行业专题(下篇)：TOP31-50民营房企信用资质点评

　　TOP31-50民营房企销售规模在700-1200亿元范围内，大部分有重点分布区域。与绝对龙头房企不同，TOP31-50房企规模实力明显较低，不过年销售额也在1000亿元左右。由于规模相对小，分散化程度较低，大部分企业有其重点发展区域，比如龙光、合景、时代、卓越以深耕广东省内为主，荣盛、金辉在中部地区项目占比较多。

　　从财务角度看，资产规模居中，债务负担整体较重，流动性总体尚可，融资能力差异化大，大部分美元债依赖度高。TOP31-50房企资产规模在1000亿元以上，不过与绝对龙头过万亿元的水平尚有较大距离。偿债方面，债务资本比在60%左右，部分超过70%，考虑主体实力比龙头房企弱，偿债负担较重。不过目前看账面资产对债务的覆盖率较好，除佳兆业外基本在1倍以上（卓越以自持物业为主）；流动性指标也比较充沛，货币资金对短债的覆盖率在1以上。融资方面差异化大，其中美置依赖强有力的股东支持综合融资成本不到6%，佳兆业因前期债务重组、目前资产偿债指标不佳，融资成本超过9%。此外，大部分这个区间的房企对债券尤其是美元债依赖度高，例如龙光、合景、中骏、时代、禹洲、佳兆业、建业债券融资占比均在50%左右甚至更高，其中大部分主要债券融资在美元债，佳兆业目前尚未在境内完成债券发行，对美元债依赖度很高。