景大教育二次赴港IPO 流动资金存风险

近日，中国景大教育集团控股有限公司（以下简称“景大教育”）向港交所递交上市申请。在政策趋严下，这所中国第二大民办本科职业大学，曾因名字闹乌龙被中科大“打假”，此次二度赴港IPO流动资金正面临风险。

公开资料显示，景大教育旗下学校为广州科技职业技术大学，主要提供职业教育。今年1月26日，景大教育以中国科大教育集团有限公司的名称向港交所递交上市申请。随后，中国科学技术大学回应称“中国科大”字样是中科大的校名简称和注册商标，学校依法享有“中国科大”的名称权和商标专用权。广州科技职业技术大学和“中国科大教育集团有限公司”，与中科大均不存在任何事实和法律上的联系。此后，景大教育为避免混淆，于2021 年2月10日更名为“中国景大教育集团控股有限公司”。

流动负债达5.96亿 面临资金风险

招股书显示，景大教育收益及利润增长稳定。截至2018年、2019年及2020年8月31日营收分别为1.73亿元、2.07亿元、3.48亿元；截至2021年2月28日止六个月营收达2.66亿元，去年同期达1.99亿元。

毛利方面，景大教育截至2018年、2019年及2020年8月31日毛利分别为5393.9万元、7205.9万元、1.89亿元；截至2021年2月28日止六个月毛利为1.67亿元，去年同期为1.18亿元。

利润方面，景大教育截至2018年、2019年及2020年8月31日利润分别为3342.7万元、3265万元、1.45亿元；截至2021年2月28日止六个月利润为1.45亿元，去年同期期为9552.4万元。

对于2019年度净利润减少，景大教育表示，主要系销售成本增加、融资成本增加以及行政开支增加，一方面，由于员工的工资及福利增加以及折旧及摊销增加所致，另一方面，由于取得更多银行及其他借款，导致利息增加及资本化的融资成本减少。

现金流方面，截至2018年、2019年及2020年8月31日现金及现金等价物分别为1.22亿元、1.74亿元、5828.9万元；截至2021年2月28日止六个月利润为1.85亿元，去年同期期为4464.4万元。此外，同期预付款项、其他应收款项及其他资产分别为841.8万元、1099.3万元、1064.1万元、1271.6万元；短期投资为60万元、110万元、6900万元、40万元。

流动负债方面，景大教育截至2018年、2019年及2020年8月31日以及2021年2月28日流动负债分别为3.82亿元、5.14亿元、4.48亿元、5.96亿元。同期，流动负债净额分别为2.48亿元、3.214亿元、2.936亿元、3.878亿元。

面对现金流波动式下滑，流动负债逐年增加，流动负债净额状况使景大教育面临流动资金风险。景大教育在招股书中称，主要由于申请额外银行及其他借款以资助我们大学校区建设，以及该大学获教育部批准于2018年提供本科项目，导致在校生人数增加，从而致使合约负债增加。

2020专科学费收入2.74亿 高质量教育服务成发展关键

中国教育行业迅速演化且竞争激烈，行业竞争将日趋激烈。根据弗若斯特沙利文报告，由于全年可支配收入的增加，中国的人均全年教育支出保持稳定增长。由2015年的718元增长至2019年的人民币1018元，复合年增长率为9.1%。预计2019年至2024年间人均全年教育支出实现7.8%的复合年增长率。

招股书显示，2017/2018、2018/2019、2019/2020和2020/2021学年，景大教育旗下大学全日制在校学生入学人数分别为11201、12453、18611和25495，期间复合年增长率约为31.5%。学费收入主要依赖专科学费收入，2020学年，专科项目收入2.74亿元，占比78.7%；本科项目收入4776.2万元，占比13.8%。

值得注意的是，景大教育目前大部分收入均来自旗下学校，且拟计划将该大学注册为营利性私立学校。对于上述情况的潜在危险，景大教育在招股书中表示，我们目前拥有并经营单一一所学校，并且几乎所有收入均来自该学校；我们可能无法成功增加我们大学的学生入学率，这可能会阻碍我们扩展业务的能力。此外，受2016年修订后的民办教育促进法，以及2021年民促法实施细则带来的不确定性影响，或对大学未来的发展、经营和管理产生不利影响。

对于拟登记为营利性民办学校，今年6月27日，景大教育与政府主管部门确认：根据中国现有法律框架，除了要求提供义务教育的学校须为非营利性的规定，概无有关现有民办学校选择登记为营利性民办学校或非营利性民办学校的限制。假设未来概无有关登记为营利性民办学校的额外规定，其预计不会存在有关我们大学登记为营利性民办学校的任何重大障碍。

今年7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》指出，学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作。

“双减”新政面向的是学科类培训机构，对于职业教育而言的景大教育而言，除了持续关注《2016年决定》及《2021年实施条例》等政策外，还需不断完善制度，推进合规经营管理常态化，更为重要的是，随著业务规模及服务范围不断扩大，景大教育能否始终如一提供高质量教育服务成为其接下来发展的关键。