盛通股份2018年年报点评：素质教育乘科创之风兴起,业绩增速稳健

　　出版业务发展稳健,云平台建设助推综合服务能力深化

　　公司着力发展重点业务内容,利用数字化技术降本增效,强化优化出版服务。2018年公司印刷综合服务收入15.95亿,同比上涨30.67%,连续两年保持30%以上的高增长率。公司通过提供全产业链综合解决方案,聚焦少儿、教育类及主题出版图书业务,不断提升市场份额和盈利能力。“出版综合服务云”项目全面推进,该项目以出版机构和印刷企业为主要服务对象,利用数据化技术统一生产和质量监控,实现京津翼沪四地生产联动,提高效率,降低成本,因而该业务快速发展,提高公司行业竞争力。

　　借力人工智能发展,推动智能教育扩张加速

　　人工智能快速发展,推动全民智能教育,给公司机器人培训和智慧教育产品带来新流量。2018年公司教育培训业务收入2.49亿,同比增长36.43%,并表2018年初收购的中国机器人教育知名公司中鸣数码。公司积极完善机器人和编程教育课程体系,扩充产品品类,计划大力开展Scratch和Python教学。随着国务院《关于印发新一代人工智能发展规划的通知》的逐步落实,公司的智能教育业务预计将得到更多政策支持,预计将通过入校推广、课程升级、产品更新等维度全面持续发展。

　　投资建议

　　首次覆盖,给予推荐评级。公司自16年收购乐博教育切入素质教育赛道后,将发展战略持续定位在出版文化领域和素质教育并举状态。随着公司股东贾则平拟将其所持有6.92%股份转让给时代出版,引入国企产生业务协调效应。并拟增发股份用于募资建设“少儿综合素质学习与发展中心项目”。我们预计公司在出版发行和素质教育领域未来都将有较快发展,预计实现19-21EPS为0.47/0.57/0.69元,对应现价PE为28X/23X/19X。

　　风险提示:

　　乐博教育直营和加盟店扩张不如预期,素质教育行业竞争加剧,主营成本增加。