2023年坚定看好这5家，有真正护城河的企业！

　　

　　2022是不平凡的一年，A股遭遇了不常见的“黑天鹅”，有人欢喜有人愁，但我相信80%的人是亏损的。成功的经验和失败的教训都是有价值的，以史为鉴是为了更好地活在现在和以后。飞鲸投研今天想盘点一下2022年的“黑天鹅”，以及2023年比较看好的消费股。

　　一、2022全球出现了“三只黑天鹅”

　　首先从全球来看，俄乌冲突、美联储加息、疫情一直笼罩着2022年，这也是影响最大的三只黑天鹅。

　　俄乌冲突

　　俄乌冲突简直是2022年影响力最强的一只黑天鹅了。俄罗斯再国际上的地位显赫，它是世界第一大天然气出口国、第二大石油出口国，所以俄乌冲突是煤炭、石油等能源价格暴涨的导火索。

　　受两国冲突影响，煤炭、石油天然气等板块成为上半年的投资风向标。Wind数据显示，截至12月30日，煤炭指数年内涨幅高达22.45%，而同期上证指数却下跌了15.55%。

　　美联储加息

　　美联储2022年开启近50年最快的加息周期，共加息七次，共计加息425个基点。2022年12月15日，是美联储年度内第七次加息，加息50个基点。

　　

　　美联储加息的影响是广泛的、连续的、严重的。美联储加息，美国银行的存款利率提高，那么资本的逐利性驱使，会使国内的一部分外资撤离，人民币贬值。此外，美国的消费会减少，我国的出口业务也会受到影响……

　　3、疫情

　　2022年是疫情的第三年，12月初终于盼来了全面放开措施，可疫情对经济以及股市的冲击仍然无法抹平。上半年，经济中心上海封城近百天，影响颇广；后面又有北京疫情肆虐，全国各地疫情此起彼伏。

　　因此，在俄乌冲突、美联储加息、疫情等因素的综合作用下，A股的整体情况难以乐观。上证指数在2022年共经历两轮大跌。

　　第一轮大跌，从2022新年伊始到4月27日，上证指数由1月 4日的 3651点下跌到4月27日2863.65点，累计跌幅20.70%；创业板累计跌幅35.28%。

　　第二轮大跌，发生在7月5日到10月31日之内，A股主要指数全线下挫，上证指数二次探底，到2885点附近。

　　

　　大盘不稳，个股表现也不乐观，几乎各行业的龙头股都遭遇了戴维斯双杀，一些知名牛股也遭受到重创。

　　1、贵州茅台股价跌到1300附近

　　茅台是A股的热议话题，这几年的热度就没有下去过，很多机构和个人投资者都把“含茅量”作为指标来选择投资标的。然而就是这样的传奇企业，也没逃过布满阴霾的2022。

　　或许是双节（中秋节、国庆节）白酒销量不及预期，加之市场大环境消极，白酒行业受挫。贵州茅台股价一路下跌，10月底达到近3年内最低1300元附近，上一次1300元每股的茅台还是在2020年7月份。

　　

　　2、海天味业的科技与狠活

　　10月似乎是大牛股的“诅咒”，海天也遭受了近几十年来最大的黑天鹅，站在了舆论的风口浪尖。9月底，一名网友爆出海天酱油出口的没有添加剂，卖给自己人的含有添加剂，名副其实的“双面酱油”。

　　虽然海天事后也澄清了，但丝毫不影响股价跌跌不休，一个月股价下降了28%。

　　

　　垃圾股全聚德逆天

　　全聚德我们从来没分析过，因为表现很差，很多避雷指南倒是提到过它。但就是这么一个垃圾股，12月份简直逆天，股价由原来的趴着一动不动，直接“一飞冲天”。

　　更搞笑的是，全聚德的“崛起”靠的不是烤鸭，而是蹭到了白酒的光。现在由于股价波动异常被停牌核查了。2022年真正有价值的龙头股被人遗忘，反而是像全聚德、黑芝麻这样的小市值股被炒作，价值投资者的心中五味陈杂。

　　

　　上面简单回顾了一下2022年的“稀有事件”，2023年食品饮料行业有哪些公司可能翻倍或者多倍呢？

　　二、2023年投资这5家龙头赚钱概率最大

　　2023年的经济发展基调也定了——扩大内需，促进消费复苏。食品饮料行业有哪些企业最有可能在2023年迎来业绩和估值的双重修复呢？在公布答案之前，我们先来看看最近1年和最近3年内，食品饮料中涨幅最高的是哪些公司。

　　1、近1年涨幅靠前的，小市值公司为主

　　表格中可以看出，2022年股价涨幅前十名的都是小市值公司，且非行业龙头，也没有经济护城河。像海天味业、贵州茅台这类龙头股，2022年股价涨幅为负。可见，小市值股在2022年比龙头股更受市场待见。

　　

　　2、近3年涨幅靠前的，龙头股、大市值公司为主

　　2020-2022年是与疫情抗击的整整3年，小公司抗风险能力低，能够经受住长时间冲击的仍以龙头股为主。下面表格是最近3年食品饮料行业中涨幅靠前的公司汇总。

　　排名前五的全部是白酒企业，但不是白酒行业龙头，以地方性酒企为主。其余值得关注的，东鹏饮料、盐津铺子、安井食品、青岛啤酒等（橙色标注）其余涨幅都不错。

　　剔除2022年的短线炒作因素，长期来看，还是各细分板块的龙头股最稳定，其中白酒行业最厉害，甚至可以抵抗经济周期。

　　

　　所以，那些有真正护城河的企业才是我们苦苦寻找的好公司，也是最有可能在2023年有亮眼表现的企业，这样的公司稳、成长性高，抗风险能力强。

　　飞鲸投研先把2023年最看好的5家公司摆在这里，到年底咱们再拿出来看。

　　贵州茅台

　　白酒行业再众多消费行业中盈利能力排前三，贵州茅台是白酒行业中盈利能力最强的企业。近三年茅台的股价涨幅约56%，2021年开始，茅台便走上了跌跌撞撞的人生路，股价整体是下跌的。

　　之所以看好茅台，有三点原因：

　　它有着强大的护城河，品牌和产地，其他酒企无法企及。茅台就具有社交属性和收藏价值，没有存货跌价风险。茅台目前的估值不高，一切回归正常后，茅台依然是资本的“香饽饽”

　　对于大部分散户来说，不论现在的茅台是不是一个好价格，可能都不是好的标的，因为相对其他龙头的价格，茅台价格确实很高。那么，可以关注五粮液、泸州老窖等头部企业。

　　中国中

　　中国中免是免税行业龙头，它拥有最全的免税牌照。牌照对免税企业的意义，相当于财富密码，也是难以逾越的一道鸿沟。所以，牌照就是中免的经济护城河，把很多想要分一杯羹的“敌人”挡在城外。

　　全面放开之后，大家强大的消费能力一触即发，预计中免2023年会迎来业绩和估值的双重修复。

　　伊利股份

　　如果关注伊利，你会发现上面的表格中没有伊利，伊利最近1年股价涨幅为负，最近3年股价涨幅只有9%。伊利是乳制品行业的龙头，3年疫情对它的业绩冲击很大，股市表现也不好。2023年，乳制品有望迎来量价齐升的发展阶段，伊利也将迎来业绩和估值的戴维斯双击。

　　销量增长逻辑：一是我国农村人均乳制品消费量低于城镇，渗透空间有望提升；二是相比其他国家，我国人均乳制品消费水平低，约为世界平均水平的三分之一，未来发展空间大。

　　价格增长逻辑：一方面伊利和蒙牛已对持多年，竞争点已经有市场份额转向追求自身的高质量发展，竞争格局稳定就不再大价格战，很可能追求行业利润率，存在提价动机。

　　另一方面，常温奶利率低，酸奶、奶酪棒、冰淇淋等其他产品毛利率更高。伊利产品结构调整相当于间接提价，有利于公司业绩释放。

　　此外，伊利的品牌和渠道优势也是不可忽略的。

　　

　　海天味业

　　调味品是消费中的大行业，艾媒咨询数据显示，2021年中国调味品市场规模为 4594 亿元，2016-2021年 CAGR为9%，预计2025年市场规模达7881亿元。

　　海天是行业内当之无愧的龙头，而且它的毛利率、存货周转率都是行业内其他对手短期内无法赶超的（海天存货一年周转7-8次，千禾味业一年2.4次）。海天的护城河来自它的规模优势以及规模带来的低成本优势。

　　片仔癀

　　片仔癀准确来说属于中药行业，它的核心产品用于治疗肝病。片仔癀的护城河是独一无二的，它拥有国家绝密配方，受保护。片仔癀的成长逻辑和茅台类似，高端消费品、有社交属性。

　　产品特性赋予了片仔癀强势的提价能力，即便15年时间内提价15次，价格年复合增长率超过10%，依然供不应求。价格由2013年300元一粒增长到如今约590元一粒。

　　三、总结

　　这篇文章，我们先回顾了2022年的“不如意”，然后对2023年进行了展望。护城河是企业某种短期内无法被模仿的优势，这是种不公平的优势，所以能保卫企业的城堡不被侵略。

　　卓越的管理层（茅台的成长与管理层无关）、优质的产品和强大的市场份额是虚假的护城河。品牌、牌照、绝密配方、低成本等才是企业真正的护城河。

　　所以，2023年飞鲸投研坚定看好有着真正护城河的5家企业。

　　你最看好谁呢？

　　来源：飞鲸投研