在线教育 互联网的又一金矿

　　安信证券

　　互联网巨头进军在线教育引发广泛关注。8月15日，淘宝教育平台产品“淘宝同学”正式上线。与此同时，Google也即将商业化Hangouts平台，将其改造为在线教学网站，有望在下半年推出。

　　我国在线教育快速发展。近年来，随着我国信息化程度的不断提高，在线教育市场规模呈现加速增长的态势。2004年，我国网络教育市场规模约143亿元，2012年已达到723亿元，实现了22.5%的年均复合增长率。

　　?国内在线教育发展空间巨大。我国学龄人口数量庞大，教育消费占到中国社会中坚阶层家庭收入的1/7，并且该比例预期还将持续增长。职业教育需求旺盛，31.7%的职场白领表示因工作瓶颈参加职业教育培训。和西方发达国家相比，我国在线教育仍处于起步阶段。预计2015年在线教育市场规模有望达到1745亿元。

　　互联网巨头进入在线教育将引发行业深刻变革。一是行业规模将快速膨胀，淘宝等互联网企业作为线上巨头，对用户消费习惯有深刻的理解，对用户消费行为有较强的引导作用，它们进军在线教育将会吸引更多的群体参与；二是行业格局将深刻变革，淘宝等互联网企业巨大的流量将解决教育机构的生源问题，且O2O模式可以实现订单转化，助力线下教育同步发展。各大教育机构有望通过“淘宝同学”这一中介平台实现共赢。

　　在线教育正成为投资新热点。各类创业团队、互联网企业、风险投资也纷纷瞄准了这一市场，在线教育领域的投资热度持续升温。近年来，多笔风险投资涉足中国在线教育市场。投资项目包括铁皮人科技、斑马骑士、淘米网等，涵盖学前教育、基础教育、职业培训、兴趣教育等多个领域。

　　投资建议：淘宝、Google等互联网巨头的进入将对在线教育市场发展产生巨大推动，我国在线教育市场将进入新的发展阶段。A股从事在线教育的上市公司将迎来史无前例的新机遇。我们重点推荐（）、（）、（）和（），建议关注（）和（）。

　　重点公司推荐

　　300235方直科技：国内领先的同步教育软件提供商

　　专注于中小学同步教育软件市场。公司为国内广大中小学教师与学生提供同步教育软件及网络在线服务，主要产品包括为学生提供的教材配套软件、为教师提供的教师用书配套软件以及网络在线服务等，涉及中小学英语、语文、数学、信息技术等学科。公司通过构建标准化的教学资源开发平台，将长期积累的教学知识库、教学资源库、教学工具库整合，提升优质教学资源的开发和利用水平，并以较低成本在广大师生之间实现共享。在国内同步教育软件领域居于领先地位。公司是业内拥有版权资源最丰富、开发版本最多、覆盖区域最广的同步教育软件及服务提供商之一。公司与人民教育出版社、外语教学与研究出版社、语文出版社等20多家全国主流出版社建立了稳定的合作关系，能在第一时间掌握教材最新变动情况，针对反馈信息定期补充完善配套软件内容，使其产品在市场上保持强有力的竞争力。

　　“买入-A”投资评级，6个月目标价16.5元。公司作为国内领先的中小学同步教育产品及服务提供商，蓬勃发展的在线教育为其带来新的发展机遇。我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.33和0.43元，首次给予“买入-A”评级。

　　科大讯飞002230：教育产业链全面布局发展迅猛

　　利用智能语音技术积极拓展教育业务。公司作为国内最大的智能语音技术提供商，在智能语音技术领域拥有多年的研究积累，并在中文语音合成、口语评测等多项技术上拥有国际领先的成果。公司凭藉其领先的智能语音技术，积极开拓教育业务，主要包括口语评测、辅助教学产品以及语音教育产品等，其中，口语评测包括普通话测评以及英语口语测评。

　　在线考试业务全面进入收获期。目前，公司的普通话考试已实现全覆盖，英语考试业务市场布局全面加速，新拓展重庆、山西、合肥、西宁、三明等地口考应用。公司还发布了“畅言交互式多媒体教学系统(eBook版)”和“畅言教育资源云服务平台”两款教育新品，获得广泛好评。2013年6月，公司并购广东启明科技发展有限公司100%股权，进一步加快考试业务推广速度和公司教育方向的战略实施。

　　“买入-A”投资评级，目标价70元：公司作为中文语音行业的绝对龙头，将享受智能语音时代的饕餮盛宴，其中智能语音教育业务是其一大重要增长引擎。我们维持公司2013-2014年0.74和1.33元的盈利预测，维持“买入-A”评级，6个月目标价70元。

　　华平股份300074：远程教育系统大有潜力

　　网络视频通信技术全球领先。公司自主研发的统一协同通讯系统，创造性地将视频会议、视频监控、即时通信、应急指挥调度等功能结合成一体，产品具有占带宽小、多网络运行、多功能兼容的独特优势。相比传统视频通信产品，它可以节约50%左右的带宽，还可以在3G、Wifi等各种网络环境下运行。目前该系统已广泛应用于政府、军队、教育、医疗等领域。

　　远程教育系统功能强大。公司根据其领先的视频通信技术研发出远程教育系统，该系统可以实现市局、区局与学校之间的无缝交流，也可实现多个学校之间、师生之间的音视频交互，该系统还拥有丰富的多媒体教学功能：完整地录制整个教学过程的视频、音频以及数据，并制作成课件，学生可以在任意时间“听课”，使教育资源充分流动起来。目前，该系统已在中锐教育、四川省党校、深圳南山区等地得到应用，品牌已经初步树立。

　　“买入-A”投资评级，目标价35元。公司视频通信业务发展势头强劲，并在平安城市、智慧城市迅速崛起，自主研发的远程教育系统在教育市场也大有潜力，估值和业绩均有较大的提升空间。我们预计公司2013年-2014年的EPS分别为0.73元、0.98元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价35元。

　　立思辰300010：加速布局智慧教育

　　教育领域实现突破。公司是业界领先的文件和视音频解决方案提供商，主要业务包括文件管理外包服务、视音频解决方案及服务等。2011年9月，公司开始推广适用于普通教育系统的高效音视频综合管理平台，即远程教育平台。2012年8月，公司研发的“优教学”平台通过中国教育技术协会外语专业委员会认证并建议推广应用。目前，通过公司的“智慧教室”的教室环境和教学模式，不仅可以实现课堂多媒体互动、远程网真教学，还能够无缝导入立思辰教育云平台的优质教学资源，让课堂教学变得更简单、生动、高效，并实现全球范围内的教学互动、资源共享。

　　收购合众天恒，加速布局智慧教育领域。2013年1月，公司成功收购北京合众天恒科技有限公司，未来将依托合众天恒的产品和多年从事教育信息化行业的经验，加强公司营销力量，以重点城市为中心实施战略布局，以点带面，积极拓展智慧教育市场。

　　“增持-A”投资评级，6个月目标价10.5元。公司通过内生和外延方式相结合积极拓展教育信息化领域，在行业景气度高的背景下，公司有望持续受益。我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.24和0.30元，首次给予“增持-A”评级，3个月目标价10.5元。