未来五年格局变化最大行业
当下主线新能源板块处于一个比较尴尬的境地，位置相对较高，筹码又有松动，然后核心标的一个一个的出了一些可以解读为利空的消息。比如宁德上周四的大定增，周末北方稀土、永福又出大幅的减持公告。
虽然主线依然是新能源，但是短期的一些波动肯定是不可避免了。
资金从主线板块稍微流出的期间，会诞生非常多的新的主题，特别是底部的、未来确定性景气的、边际变化最大的、短期又有较大催化的板块。
而素质教育板块就有潜力成为这个最靓的仔~~
下面这句话读三遍：
学科培训机构将出清，素质教育成为K12主赛道。
这句话是和教育界领导、多家培训机构门店深聊后了解到的行业趋势判断。
这是“翻天覆地”的变化，一定要从行业变革角度对“双减”新政有明确认识，才能抓住未来五年素质教育赛道的大牛股。
K12教育培训是个5000亿规模的行业，如此大的行业因“双减”新政产生的巨大波动对相关上市公司的影响不会仅仅是几个涨停板或跌停板，从高点至今，跟谁学跌去了97%，学而思跌去了93%，新东方跌去了89%，豆神教育跌去了82%，学大教育跌去了78%。
动量是守恒的，双减”新政前，学科教育市场规模五倍于素质教育，当五倍体量的家长的预算、孩子的时间、商场的最优位置流向素质教育，素质教育标的在未来五年的业务增长和股价涨幅也会以非常暴力的方式兑现。
一、强政策指引
这个大家肯定都非常熟悉了，从中yang到地方，全国各地，声势浩荡的双减政策。
《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（中办{2021}40号文件）是7月23日下午见网的，引起此次学科教育股重挫。
因为敏感原因，内容就不贴了，可以找下原文。
核心内容：
一是从严审批学科类的培训机构，原备案的全部改为重新办理审批手续。
二是学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；
三是培训机构不得占用国家法定假日、休息日及寒暑假组织学科类培训。
“双减”政策这三大条，从资质、资金、市场直接熄灭了学科类培训市场。
文件第25条还要求，合理利用校外资源，适当引进非学科校外培训机构参与课后服务。为素质教育培训机构打开To B市场提供了政策指引。
文件第9、10条要求，学校提供放学至当地正常下班时间段的课后服务，要制定课后服务实施方案，课后服务时间开展科普、文体、艺术、劳动、阅读、兴趣小组等活动。为素质教育机构业务进学校提供了时间和场地。
从上述文件内容可以看出，政策直接推动K12市场向素质教育切换。
下周还有个立法，也是值得重视和关注的。
已经到立法的高度了。
二、学科培训出清，教培主赛道切换至素质教育
（一）社会需求催生切换
国内大循环为主体、国内国际双循环的宏观背景基本定型，面临卡脖子和贸易战的外部压力长期存在。
国内的资源配置一定是要服务于这个大格局的，k12学科培训的过度投入是一种资源浪费，提高信息技术素养是大趋势、大需求。
芯片、软件、制造等科技领域的超越需要更多信息技术人才，计算机语言有望接力英语，成为“第二语言”。
中国K12教培市场规模约5000亿元，已经培养了一大批客户的课外培训习惯，素质教育有望在K12市场规模中快速渗透。
新政前K12培训市场构成：
新政后，K12市场结构变天，素质教育占比增至五倍约90%占比，素质教育市场规模有望提升至4000亿元，机器人编程市场有望达到1000亿元。
（二）生意模式支持切换
K12学科培训的生意模式的资金链是融资-广告投放-学费预收款-广告投放。
从主业看学而思、猿辅导、跟谁学、新东方在线近几年大部分是亏损的，当融资和预收款两项主要资金来源悬崖式下降，连锁学科教育的生意模式面临挑战。
由于政策来临，受到现有学员挤兑式退课，预收款面临清退，K12机构的现金流崩溃，绝大部分K12培训机构无力转型。
由于学科培训的暂停招生和退学费，K12的培训机构已经开始裁员和歇业。
也有部分机构也在尝试转型，但资金、课程以及客群的差异，让转型困难重重，类似转型家长培训的前景实在不敢认同。
三、素质教育的受益逻辑
（一）培训预算从学科流入素质教育。
学科教育的预算，根据访谈家庭的根据报课数量学科教育平均预算主要集中在10000-40000/年。“双减”新政后，这部分预算大部分家长都有用于素质教育项目的计划。
（二）学员从学科教育流入素质教育。
一方面是培训时间制约解除。
新政前，大部分培训学员的周末和寒暑假时间用于学科培训，制约了素质教育学员数量增长，新政后周末和寒暑假时间富余，为学员数量增长打开10倍空间。
二是学科教育学员的转课流入。
既有学员的主动转入，也有原学科培训结构的整建制转课流入。
如盛通股份旗下主营机器人编程的乐博乐博整建制承接新东方旗下迈格森英语的学员转课。仅迈格森就有30个校区，近万名学员。后续新东方、学而思、高途还有庞大的转课需求需要被满足。
（三）店面新增约束消除且门店成本下降。
“双减”新政前核心地段商场的优质商铺位置都被学科教育头部品牌占据，素质教育机构无法获取核心地段优质铺位。
新政后大量学科培训机构关闭，腾出优质铺位，素质教育机构新开门店的物理约束消除。
另一方面，商场为了维系业态和客流，对素质教育机构大力招租，租金明显下降。
以盛通股份旗下乐博乐博为例，2018-2020年新增门店数分别为61、97、72家，而2021年上半年新增门店数就达到104家，新政后学科教培出清还将进一步加速素质教育培训门店扩店。
四、素质教育迎风而起，机器人编程最受益
（一）素质教育存在高门槛领域，竞争差异大。
素质教育包括体育、艺术、围棋、手工、机器人编程等细分。
从目前k12培训机构的转型看，大部分转型方向是艺术、围棋、手工，这部分领域门槛较低，技术难度低，学校自办课程有覆盖，竞争激烈。
而机器人编程设计专业师资、专业课程是素质教育的高门槛领域，学校需要采购第三方培训机构服务，竞争相对宽松。
（二）机器人编程生态完整，课程复购梯度多。
从3-5岁的大颗粒课程，4-6岁设积木课程、6-7岁的编程故事，7-10岁的单片机课程，10岁以上的人形机器人课程、Python课程、C++课程等，形成了逐级深入，年年复购的生态梯度。
（三）赛事拉动，兴趣培养课程向特长培养渗透率高。
类似钢琴考级，机器人编程的各类大赛是学员从兴趣课程向特长课程的阶梯，基础课程向赛事课程转化率不断提高。
以乐博乐博为例，协办参与了一系列赛事，深度锁定了大量学员的进阶课程。
（四）行业混战已过，头部结构清晰。
近十年，学科教培在资本加持下突飞猛进，机器人编程市场经过多轮洗牌，格局已经非常清晰。
形成了以乐博乐博为代表的一线城市龙头和以编程猫为代表的三四线城市龙头，两者门店数在600家+，行业中间梯队主要为童程童美，门店数在200家+，乐高因授权到期，后续大量活动中心无法续约，逐渐淡出头部市场。
其他的主要是地区机构门店数多在100家以内。目前乐博乐博采取攻势，逐渐向三四线城市渗透，门店数向1000家冲刺。
（五）报班火爆，单店业务饱和度有五倍提升空间
近期访谈的乐博和童程童美门店报班量非常火爆，很多门店新单需要一两个礼拜才能排上班。
微信指数也显示，7·23“双减”新政后，少儿编程搜索量是之前4倍，乐博乐博和童程童美搜索量是之前3倍。
考虑目前只是新政刚推出，很多已报学科班学员仍在结束当期合约的过程中，通过后续市场教育和自然普及，5年内机器人编程培训的单店业务量有5倍增长空间。
五、素质教育标的
在21年单店业务量大幅提升和新开门店加速双重作用下，未来5年，素质教育收入将呈现爆发增长。
1、 盛通股份(SZ002599)
公司全资控股的乐博乐博是全国最大的少儿机器人编程培训机构，截止6月底，乐博乐博拥有门店617家，半年新增104家，而2018/2019/2020年门店新增分别为61/97/72家，半年超历史最大增量，拓店大超预期，公司千店战略加速实施中。
公司机器人编程产业链布局全面，有2家少儿机器人产品公司（中鸣机器人、小Z科技），一家线上编程培训公司（VIPcode），4家线下素质教育公司（乐博乐博、创想童年、数萌思维馆、极客海码），一家机器人编程大赛公司（中少童创），一家素质教育媒体（芥末堆），与徐小平（新东方创始人之一）旗下真格基金合资成立真格教育基金投向素质教育领域。
8月11日，盛通股份发布《K12教育机构向素质教育扩科或转型解决方案》，为学科类K12机构打造专属转型方案，提供包括品牌授权、课程植入、学员承接、快速消课等多种合作，从课程、软件、硬件到平台、师训、赛事出口提供一体化方案。
此前，盛通股份已与新东方旗下迈格森英语签署协议，为迈格森提供转课服务，随着学校课后服务和K12学科机构业务的逐步承接，盛通股份有望成为素质教育平台型公司。
2、 豆神教育(SZ300010)
公司主营K12培训，是国内语文学科培训单项冠军，“双减”新政对语文学科有较大影响。为应对市场形势变化，成立美育公司开展素质教育培训，主攻艺术培训，目前“豆神美育”美育通识学习8432人次，戏剧表演课11340人次，影视作品赏析4097人次，其中70%学员为原学科业务转课而来。
3、 昂立教育(SH600661)
公司主营K12培训，业务包括中小学学科培训、素质教育、国际教育、职业教育。2020年成立了素质教育事业部，开展少儿素质教育。目前已在25个校区开始素质教育课程。
4、学大教育
公司主营K12培训，包括1对1学科课程、小班学科课、出国留学三大业务，目前学大教育已在15家门店退出编程课。7月26日，学大教育发布《关于行业政策影响的提示性公告》表示，将贯彻国家“双减”政策，结合公司实际情况调整现有业务经营策略，进一步提高针对普通高中阶段的培训业务收入占比，丰富产品线布局，计划在义务教育阶段提供素质类、科技类等课程产品和教学服务，探索职业教育等领域业务等。
5、传智教育
公司主营成人职业教育。公司课程包括Java/HTML/Python等，拥有门店20家，2020年职业教育收入6.2亿元，受“双减”新政影响较小。
6、开元教育
公司主营成人职业教育。旗下中大网校，主营各类职业资格考试辅导，2020年职业教育收入5.7亿元，学历中介业务收入2.2亿元，受“双减”新政影响较小。
六、小结
1、政策强催化。
从中yang到地方，肯定是层层加码的，限制学科内培训，鼓励素质教育。未来政策方面的消息会越来越多。
2、空间巨大，弹性巨大。
学科内教育跌得有多惨，素质教育起来得就有多暴力。原本基数就低的素质教育板块，空间规模陡然猛增。
3、持续性极强。
要相信政策的一致性和连贯性的，起码未来五年，这种倒向素质教育的趋势肯定是不会变的，成长性能持续期较长。
4、素质教育板块估值底部。
整个素质教育板块的相对估值都较低，标的较为明确，向下空间不大，安全性极佳。
之前说的判断一个题材好不好的五字诀，大、新、多、久、准，除了资金容量无法承担市场主线的体量外，其他的题材新、标的多、持续性久、投资时点准等几个方面感觉都符合了。
那么，未来一段时间，整个素质教育板块会不会像5月19日《看好未来五年确定性景气的锂电设备板块》说看好的锂电设备那样走一波大大的主升浪呢？
拭目以待。
#教育行业#
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