在线教育迎来风口，好未来们能华丽转身么？

2020已然立春，教育行业刮起了一股在线教育新风。

日前，教育部下发通知，要求学校延期开学。各地教育部门也进行呼吁：要利用网络平台实现“停课不停教、不停学”。教育行业也默默召开起了一场互联网+教育数十年来发展成果的验证大会。

互联网经过多年来的高速发展，线上教育正在以多种形式、多种教学方式呈现在大众眼前。网页直播、手机APP、小程序、电视均成了线上教育的主流教学渠道。为响应教育部号召，新东方(EDU.US)、好未来(TAL.US)、网易有道(DAO.US)、51Talk、VIPKID一众在线教育机构均纷纷进行捐资，并通过免费提供在校教育直播平台，为抗击公共卫生事件贡献力量。

在这一场线下与线上的换挡转换期，在线下与线上均有所建树的好未来则首当其冲。1月26日，好未来宣布设立1亿元专项基金，其中2000万元捐赠予武汉市慈善总会用于医疗物资采购，8000万元用于教育专项配合支持湖北及全国“停课不停学”工作的进行。

免费在线直播进行时

智通财经APP了解到，在1月21日2020 Q3业绩电话会上，好未来管理层便已经表达了对于公共卫生事件的密切关注，根据政府的要求和政策调整应对措施。

1月26日，好未来做出应对举措，正式启动“避风港计划”，向全国培训机构免费开放直播云在线直播系统。在提供直播平台和技术支持方面，好未来向全国所有教培机构提供了免费直播云线上教学系统地服务，开放平台的合作伙伴可享受不同类型的课程内容、运营陪护等免费支持。截至26日上午9时，已新开通培训机构直播账户共计713个。除此之外，好未来员工也连夜制作了“极速”上手手册，方便传统学校老师使用在线授课系统。

在免费直播课方面，学而思已于2月1日起安排全天试运行授课，并将于2月10日起推出从周一到周五与校内时间同步的全年级各学科免费直播课和自学课。

截至目前，学而思直播课已进行至第5天，课程覆盖少儿启蒙及一年级至高三各科课程，时间由早上8点至晚上8点40，高三每日共11节课程，可回看。期间，部分课程还安排眼保健操。目前，除网站外，直播还在学而思网校APP及央视频APP同时进行。

将部分课程对外免费开放的，还有许多在线教育公司。其中，新东方在线向全国中小学生免费提供春季班直播课程;跟谁学及旗下高途课堂向武汉地区的中小学生捐赠20000份、价值2000万元的寒假正价直播课;网易有道向武汉市中小学生免费提供寒假线上课程。

然而，这一公益行为却被部分网友认为有商业目的之嫌。智通财经APP认为，教育本具有公共属性，公益性为其第一位。公司采取举措积极履行社会责任，即使可能在某种程度上会起到广告效应，也应值得被提倡。

“停课不停学”迎来在线教育新风口?

眼下，停课不停学新风已于在线教育版块刮起了一个新的“风口”，但原先以好未来为代表的众多专注线下的教育上市公司，如果押宝到在线教育能否行得通，仍需打上一个问号。

相比于学历教育可通过加密排课和缩短暑期来降低停课影响，培训机构在这方面更缺少主动性。全行业培训机构面临租金、员工薪酬等成本端的压力，也面临收入端的压力，短期将会受到负面影响。

目前，主流培训机构均采取线下线上双管齐下的战略，但好未来一直以来都是以主打线下教育为主的公司。截至FY20Q3，好未来线下学习中心数量已发展至794家。据财报数据显示，公司FY20Q3在线课程收入占总收入的18%。相比于在线教育，线下教育更是公司的大头。

目前为止，学而思培优小班、励步英语、摩比及其他教育项目和服务于FY20Q3共为好未来贡献了76%的净收入。其中，学而思培优小班贡献了61%的收入占比，为好未来最稳定的核心业务。随着公司近两年在线上领域的拓展，线上课程占比也逐渐增大，FY20Q3在线课程收入占比由去年同期的15%增至18%。

而在此次政策对于线下管控的影响下，依然以线下课程为主的机构将首当其冲受到冲击。其中，以济南学而思为例，其允许学员将寒假线下学院转至线上，并退还不同课程之间的价格差额。

北京新东方学校则发布寒假课程调整通知，决定寒假课程将以“线上互动直播”模式进行授课。无法选择线上授课者，可进行转退。部分其他地区学校也发布将对尚未学习的课程统一安排补课的通知，复课时间及形式待定。随着卫生事件持续时间的延长，或将对线下课程占比较多公司的下季度盈利能力表现产生不可逆的影响。

当然，此次线下课程转移线上无疑也将进一步提升在线教育机构尤其是龙头企业的市场渗透率。而据智通财经APP了解到，在线课程市场竞争已十分激烈，好未来于FY20Q3便由于在线课程组合调整，在线正常价格课程ASP按人民币计算同比出现了9%的下降。

目前在线课程ASP普遍低于线下，以及大部分平台均提供全天免费课程。在在线课程ASP本就低于线上的情况下，培训机构能否通过转战在线课程弥补线下流失所带来的损失则仍存疑。对于以线下课程为主的培训机构，“停课不停学”带来的负面影响则恐会多于正面。

面对此次公共卫生事件，培训机构也已正积极采取措施减小事件所带来的负面影响。如好未来在考虑到学员利益的前提下，将原有线下课程学员转移至线上并退还差价，真正做到“停课不停学”。新东方则计划于未来安排补课。

在租金方面，多地政已陆续府出台减租金免税费政策。2月3日，深圳市福田区便推出了《深圳市福田区防控疫情同舟共济“福企”十一条》，国有物业带头减免租金，同时鼓励福田区15家股份合作公司对租户减免租金，减免时间达两个月。

除此之外，也已有超过85家房企提出以减免商户租金的形式为商户减负，多家购物中心也宣布减免租金。

纵观来看，特殊时期，抗击公共卫生事件是一场全民动员的战役。“停课不停学”不应成为资本逐利的赛道，也无法成为一个新“风口”。短期内，培训机构行业将面临一定压力，但长期来看长逻辑不变，建议把握行业相关标的错杀机会。