格隆汇2021文章精选（四）：明星公司
编者按
2021年注定是不平凡的一年。
这一年，全球疫情此消彼长，德尔塔还未退场，奥密克戎又来；国际政治风云变幻，拜登成功接替川普，延迟的东京奥运成功举办；金融市场更是搭上了“过山车”，从科技巨头轮番被锤、教培踏上“重生”之路，到新能源、元宇宙兀地成为时代新秀的弄潮儿……
这过去的一年里，格隆汇也紧跟时代的车轮，发表了许多优秀的文章，所涉及领域包括市场风云、热点话题、宏观经济、明星个股等。
以史为鉴，砥砺前行。今天，我们特此甄选了一部分在格隆汇平台上发表过的与明星公司相关的精彩文章，带您回首这个艰难、煎熬，却仍不能泯灭我们希望的2021年。
《人类历史上最伟大的一笔投资》
作者：汉阳树
2021.04.08
在所有的商业故事里，甚至所有的故事里，可能运气是最神秘的那一部分。一半的创业者“死”在这件事上，另一半可能就活了下去，甚至活得很好。
然而，腾讯的危机并没有过去，商业模式不被看好，快速盈利无望，烧钱太快，及全世界互联网泡沫的阴影，投资人对腾讯渐渐失去了信心。2000年底，腾讯再次出现财务危机，IDG与盈科不愿再追加投资。为了生存下去，马化腾及其团队敲遍了当时互联网大佬们的门，新浪、搜狐、雅虎中国、金蝶、联想、TOM……，却无一愿意接手。直到MIH的出现。
《顺丰跌停，一只兔子搅翻了快递江湖？》
作者：电饭锅
2021.04.09
顺丰创始人王卫说过，“成为上市公司后，你的每一笔投入，都要向股民交代，说服他们这笔投入是有利可图的，是可以在短期内获得利润的，要有业绩出来，这个我恐怕做不到。”
2020年3月，极兔速递中国起网，不过一年时间，俨然成了顺丰之外，通达系眼中最大的劲敌。倚靠的，就是“不惜成本”四个字。
众所周知，菜鸟系一向以牺牲快递公司利润为电商业务保驾护航，因此可以将快递费做到很低的程度。但极兔速递入局后，在这一点做到了极致，使前者的价格优势荡然无存。
《基本面的崩溃令人绝望》
作者：墨羽枫香
2021.04.27
免税红利被打掉，让市场没有了想象力，没了高度的业绩确定性，航空业务基本盘也持续受到海外疫情的冲击与折磨。很显然，上海机场的基本面逻辑发生了明显变化。
令值得注意的是，上海机场因为业绩受到冲击，稳定高分红戛然而止。上机从2000年以来，每年不间断进行分红，最近9年年年分红比例高达30%以上，但2020年直接挂0 。
过去，白马股杀估值杀情绪都不足为惧，因为可以依靠未来扎实稳定的业绩增长给消化掉。但基本面的崩溃才是无底深渊，会让持有者感到绝望。
《为什么我说九价HPV疫苗是智商税？》
作者：维多厉害呀
2021.05.05
默沙东这个名字出现的频率有点高，不仅是HPV疫苗的半壁江山，也是全球九价HPV疫苗的垄断商。
虽然默沙东在中国并不是个人尽皆知的名字，但毫不夸张的说，默沙东几乎在每个中国90后个体的血管中流淌。
《片仔癀离翻车不远了》
作者：维多厉害呀
2021.06.23
疾病，无论严重与否，都使我们焦虑，追究起来，无非是对死亡的恐惧。
国家大力整顿医药行业、推出集采，无非也是深知，这样的焦虑与恐惧，能帮助眼里只有“利”的人，轻易的撬开老百姓钱包，甚至从百姓的钱包入手，裹挟整个社会。
片仔癀今日的风光，多少来自于它脚下的灰色地带——老百姓觉得它能救命，而目前也确实没有证据表明这是一个天大的误会，更重要的是，老百姓形成现在的“信仰”，甚至跑去排队、哄抢，你相信片仔癀自己没在中间，有意无意，顺水推舟，乐见其成？
《海底捞，你装，你接着装》
作者：逃学威龙
2021.06.25
去年，就在海底捞股价一路新高的时候，我怀着疑惑问了几个做港股投资的朋友：“海底捞怎么看？”
得到的回应一致是：“看不懂”、“不合理”、“很难理解”、“我炒这么多年股没见过这么涨法的票”……
的确，餐饮这个行业，入门门槛低、产品同质化程度高、而且受客户偏好影响极大，向来是毛利率极低的。毛利率低，意味着ROE不会高，而这些因素则揭露了一个残酷的事实：餐饮行业是出不来牛股的——顶多是出妖股、壳股。
君不见，在香港到处街头随处可见丰俭由人的那些餐饮集团——大快活、太兴、唐宫、稻香、翠华……天天人头攒动爆满一座难求；即便这些店已经在内地遍地开花，抢占到了内地这个庞大的消费群体，如此这般吃吃吃。
然而，却仍吃不出一家牛股。
《东北最后的门面撑不住了》
作者：墨羽枫香
2021.08.05
大连老太13年狂赚超100倍的长期投资励志新闻仿佛还在昨日，明星大牛股的散户们心态恐怕已经沧海桑田。
长春高新过去不仅是明星大牛股，也是东北的最后门面担当了。那这个门面担当到底发生了啥？
长春高新今天跌停，缘于昨晚新华社的发文《身高焦虑就打“增高针”?危险！》。这篇文章直指生长素行业各种乱象，并且算是点名了长高，在这个风声鹤唳草木皆兵的锤子周，足以令资本市场瑟瑟发抖。
《海天炸雷：YYDS从来都是骗人的》
作者：墨羽枫香
2021.08.31
有人烟处，必有海天。在大A，海天亦是绝对的市场明星，去年呼风唤雨，估值一度去到了令人无法想象的地步——113倍，估值泡沫比2015、2007要夸张得多，但终究还是要回归常识。
2021年H1，海天毛利率为39.31%，相较于去年末下滑2.86%，主要系大豆、包材等原料价格上涨幅度较大，而优化产品结构等措施难以完全对冲。当然，同行们毛利率下滑更大。
具体看海天，餐饮渠道占收入比重的60%，如果大消费环境持续萎靡，海天还会受到较为明显的冲击与影响。
《9倍的格力，忍心割肉吗？》
作者：墨羽枫香
2021.09.18
从2020年4月首次启动回购计划以来，格力至今已经完成了3轮回购计划，回购总金额已经高达270亿元。但回购并没有止住股价下跌的步伐。
当前，格力最新PE仅有9.1倍，位于历年来估值下线区间，逼近2018年7.65倍。而同行的美的估值仍有16.3倍，远远高于格力。这是市场用真金白银投出的票，贵的地方主要源于美的的全球化、多元化要好过格力。
机构VS散户，孰对孰错？我们不下定论。但基于当前格力的基本面，持有者恐怕需要做好长期抗战的心理准备。
《恒瑞被逼急了》
作者：墨羽枫香
2021.12.01
恒瑞在过去21年曾创造过160倍回报的奇迹，但今年却一度大跌逾50%，套牢了无数小股民。恒瑞股价不再稳健，就如同财务处理上不再那么干净如初。当然，恒瑞也是被逼的。
过去很多年，恒瑞在研发与利润上寻求平衡，表现突出。但今年开始，恒瑞备感生存压力，并直言：国内创新型生物医药行业同质化竞争严重，研发、人力、生产等各项成本快速上涨，生物医药创新面临严峻挑战。
