深度｜在线教育打响融资战！烧钱“拉新”，将搏出怎样的未来？

文|财新记者丁捷 宿慧娴

在线教育寒假招生季即将拉开序幕，头部企业经历了暑期激烈厮杀，陆续启动融资计划为新一轮大战“输血”。一场由猿辅导引发的“现象级融资”，将竞赛推向高潮。

12月24日，猿辅导方对财新记者确认，又完成一笔3亿美元的战略融资，“消息基本属实，属于融资计划一部分”。此前于10月，猿辅导完成G轮22亿美元融资后，估值高达155亿美元，一跃成为全球教育科技领域估值最高的“独角兽”。跟谁学（NYSE：GSX）、好未来（NYSE：TAL）纷纷跟进，作业帮也将在近期披露新一轮融资。

行业步入“谁差钱谁出局”的紧张局面。新东方（NYSE：EDU）教育集团创始人俞敏洪在近日公开演讲中表示，2020全年，资本向在线教育领域输入了近150亿美元，但在线教育收入只有几百亿元人民币。“每收一分钱，就要先花掉两块钱”。

巨大投放量之下，头部行列至今未有一家形成绝对优势，各家公司的亏损额不断加剧。2020年，除猿辅导、作业帮等未披露亏损数据外，已上市的网易有道（NYSE：DAO）、新东方在线（01797.HK）等均出现上市以来最高额的亏损。因创下“神话”业绩而在年初遭到十余次做空的跟谁学，第三季度也出现了超9亿元的净亏损。

相比教研产品打磨和盈利业绩，各家机构现阶段更看重规模增长，试图在2021年的市场上占领高地。业内投资者判断，直到头部企业储备资金和投放达到极限或实现“赢家通吃”，这场“烧钱大战”才能抵达终点。

相比线上火热的生源争夺竞赛，全国超40万线下培训机构则在疫情中步入“寒冬”，向线上转型也成为必然选择。

随着疫情防控常态化，线下营收境况有所复苏。但无论是老牌线下教培机构新东方和好未来，还是中小教培机构均发力线上线下融合OMO（Online Merge Offline），将线下业务搬至线上。不过，模式转变并非一蹴而就......