重阳问答︱如何解读7月政治局会议精神

　　Q：请问重阳投资，如何解读7月政治局会议精神？

　　A：中共中央政治局 7 月 24 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

　　首先，此次会议公报的篇幅是近年来历次讨论经济问题的政治局会议中最长的，足见高层对当前经济形势的重视。会议在肯定上半年“国民经济持续恢复、总体回升向好”的同时，直面当前经济面临的内外部压力，指出经济恢复是一个“波浪式发展、曲折式前进的过程”，明确定调“国内需求不足”，意味着目前经济增速尚未达到合意水平，拉动总需求仍需政策发力，总基调更加积极。

　　其次，会议重提了“加大宏观调控力度”，这一表述出现在了去年末的重要经济工作会议中，但一季度的政治局会议并未提到，表明宏观政策再次向稳增长倾斜。会议明确“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”，在我们看来政策抓手主要有以下方面：

　　一是延续并增强扩大内需政策力度。要增加居民收入，扩大消费，特别是提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，继续减税降费，多措并举稳定外需；

　　二是货币政策，“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，进一步降准乃至降息可期，结构性政策将主要支持“科技创新、实体经济和中小微企业”等关键领域；

　　三是地产政策，“房住不炒”的提法没有出现，取而代之的是要“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，市场持续关注的地产需求侧政策松绑或将有所兑现；

　　四是地方政府债务化解，首次明确提出要“制定实施一揽子化债方案”，地方政府债务问题有望逐步得到解决，但由于地方政府债务情况差异巨大，压实地方主体化债责任仍是主要抓手；

　　五是保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，央行将积极使用稳汇率工具箱，人民币汇率单边贬值的情况将明显改善。

　　最后，针对资本市场，会议首次提出要“活跃资本市场，提升投资者信心”。这说明高层意识到了资本市场不仅是经济的晴雨表，更是社会信心的放大器，活跃资本市场对于提振信心至关重要，后续更多支持资本市场的政策有望出台，长线资金入市进程或加快。

　　总体而言，本次政治局会议对于市场关注的诸多问题都给予了正面且积极的回应，尤其在地产、地方债、资本市场等领域均超出市场预期，标志着实质性的稳增长政策周期将再次开启，A股和港股市场有望走出低迷。