海天瑞声 8 亿定增被受理：净利润连续两年下滑，预计 AI 项目运营 8 年内盈

　　AI海天瑞声8 亿元定增被受理，净利连年下滑研发费用上升

　　作为国内领先的 AI 训练数据龙头，8 月 3 日（688787.SH）定增申请终于获得上交所受理。在募资申报稿中，公司表示，此次募资是为 " 业务扩张、寻求新的业绩增长点。"

　　此次定增，表示将用于投资 "AI 大模型训练数据集建设项目 " 以及 " 数据生产垂直大模型研发项目 "，两者的投入金额分别为 3.83 亿元和 4.07 亿元。前者预计建成第二年开始盈利，总计八年盈利 2.43 亿元，后者则不产生直接收益。但对于项目建成的具体时间，公司并未标明。

　　在募资以外，公司也牺牲了净利润用于研发。数据显示，公司研发费用的占比一直在扩大。2021 年 -2022 年，研发费用占营业收入比例从 29.31% 上升至 35.86%，公司净利润同比下滑 61.49% 和 6.81%。

　　AI 项目 8 年盈利预计 2.43 亿

　　公开资料显示，是国内领先的 AI 训练数据龙头。在 ChatGPT 概念股活跃的背后，AI 训练数据服务商进入大众视野。公开资料显示，公司产品服务在人机交互、智能家居、智慧城市等领域均有深度应用，对标海外龙头 ScaleAI 和 Appen。

　　在 AI 光环的笼罩下，今年以来股价表现相当强势。从 1 月 13 日开始，股价飙升，从 45.7 元 / 股一路涨至 192.26 元 / 股（3 月 31 日），此后开始逐渐回落。截止 8 月 4 日，公司收报股价 83.38 元，市值上涨了 82%。

　　表示，本次募投项目中，总投资额 7.9 亿元，资本性支出 5.55 亿元、非资本性支出 2.35 亿元。

　　其中，AI 大模型训练数据集建设项目主要涉及与产品开发相关的产品研发类投入，数据生产垂直大模型研发项目为基础研发类项目，建设目标为通过大模型基础研究，研发数据生产垂直大模型，并以此为核心，升级一体化技术支撑平台。

　　公告称，本项目的数据集产品具体可分为三大类：通用及特定垂直领域的大语言模型训练数据、多模态大模型训练数据集和大模型评测数据集。

　　对于 AI 大模型训练数据集建设项目，进行了效益测算，预计建设期 3 年、运营期 8 年，公司将从运营期第二年开始盈利，预计税后盈利 757.41 万元，在运营期第四年达到盈利高峰，为 4920.66 万元，8 年总计盈利 2.43 亿元。值得注意的是，公司对募投项目的建设时间和运营时间给预期的时间。

　　AI 大模型训练数据集建设项目效益测算

　　对于募资的第二个项目——数据生产垂直大模型研发，表示，本项目建设目标为升级一体化技术支撑平台。公司表示，项目建成后将成为公司主营业务长期发展的技术底座，不直接产生效益。

　　随着以 ChatGPT 为代表的大模型技术的崛起，人工智能产业迎来了新一轮重大发展机遇。

　　全球根据艾瑞咨询数据，2022 年中国人工智能产业规模达 1948 亿元，预计 2027 年市场规模将达到 6122 亿元，年复合增长率为 25.6%，主要与智算中心建设以及大模型训练等需求拉动的 AI 芯片市场、无接触服务需求拉动的智能机器人及对话式 AI 市场等快速增长相关。

　　不过公司也预警，受宏观经济增速放缓、2023 年市场竞争较为激烈以及数据出境相关法规落地实施所带来的影响，公司部分业务进或将放缓。如果公司收入增长无法覆盖持续加大的人工投入及期间费用支出，公司业绩存在下滑或亏损的风险。

　　净利润连续两年下滑，研发投入近四成

　　在募资以外，也将大量的资金用于研发。数据显示，公司研发费用的占比一直在扩大。钛媒体 App 查阅财报看到，2021 年 -2022 年，研发费用 6052.09 万元和 9427.34 万元，同比上升 39.14% 和 55.77%，占营业收入从 29.31% 上升至 35.86%。

　　公司解释，研发费用主要用于基础研发、产品研发领域的继续投入，以及加速提升智能驾驶行业数据服务业务能力以及整体数据生产的智能化水平，同时持续推动数据集产品的扩充建设计划，加大智能语音、计算机视觉领域、自然语言训练数据集产品储备。

　　但这样的投入也牺牲了净利润的稳定性。钛媒体 App 查阅公司财报了解到，净利润忽上忽下，且一直处于下滑趋势。

　　数据显示，2022 年净利润 2800 万元，同比下滑 16.54%。对比一下，2019 和 2020 年净利润分别为 8158.68 万元和 8208.1 万元，2021 年和去年的净利润只有 2881.74 和 2064.77 万元。

　　进入 2023 年，迎来了首亏。

　　数据显示，2023 年第一季度实现营收 2882 万元，同比下降 39.81%；归母净利润亏损 1362 万元，同比下降 244.27%；扣非净利润亏损 1705 万元。

　　对于公司业绩变动的原因，表示，公司毛利率受毛利水平较高的境外业务、标准化产品收入占比下降影响，同比降幅明显。此外，公司一季度销售费用及管理费用同比出现较大增长。2023 年一季度，公司研发费用 1693.31 万元。

　　AIGC 的核心三要素是算法、算力和数据。其中数据包括数据采集、训练和推断，这是的主战场。截至目前，合作方包括字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度、科大讯飞、海康威视等。据 IDC 数据显示，2021 年在国内 AI 基础数据服务行业市占率高达 12.9%，位居第一。

　　自动驾驶训练数据需求方兴未艾，发力布局。

　　国金证券研报指出，自动驾驶约占国内 AI 基础数据服务市场规模的 35%，系第一大下游场景，2025 年市场规模或达 25 亿元。自动驾驶领域的业务类型可分为车载摄像头采集的 2D 图像数据标注与激光雷达采集的 3D 点云数据标注。目前业内客户对于全栈式闭环数据解决方案需求较高。

　　在 2022 年年报中表示，公司智能驾驶数据业务取得显著成效的背景下，公司收入较去年同期增长。但同时，公司为加速提升智能驾驶数据服务能力、整体数据生产的智能化水平，以及推进数据集产品扩充建设计划等，持续加大研发投入，造成期间费用大幅增长。4 月份，正式推出 DOTS-AD 自动驾驶标注平台。

　　（本文首发钛媒体 APP，作者｜郭梦仪）

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