突破历史新高只差临门一脚 黄金最后一跃仍需“催化剂”

  黄金价格距离突破历史新高似乎近在眼前。

  上周,国际金价一度涨至2050美元/盎司,距离2020年约2090美元/盎司的历史高点只差临门一脚。

  不过,随着鹰派美联储官员强调需要再次加息,美债收益率和美元反弹,4月17日,金价徘徊在2020美元/盎司附近,冲击历史新高的希望暂时落空。

  Money Crashers首席执行官Andrew Schrage表示,黄金在短期内超买,要想让黄金期货价格创历史新高,市场就必须确认美联储将转向鸽派,但这仍存在很大的不确定性。

  过去一段时间,一系列因素共同推动金价飙升,欧美业危机、美元疲软、美债实际收益率下跌、黄金饰品需求稳定、金条和金币需求强劲、央行需求也达到了创纪录的水平。但如今,黄金的涨势已现疲态,突破历史新高前的最后一跃仍需“催化剂”,需要美联储紧缩预期出现实质性降温。

  美联储政策成关键

  黄金能否突破历史新高?美联储货币政策将是关键。

  事实上,正是美联储理事沃勒的一番鹰派表态,让市场对美联储5月加息的预期大幅攀升,年底降息预期则在降温,美元和美债收益率双双走高,黄金价格则在一天内大跌近40美元。沃勒表示,尽管美联储过去一年一直在积极加息,但在平息通胀方面尚未取得太大进展,通胀远高于目标水平,劳动力市场仍相当紧张,因此仍需进一步提高。

  美联储将于北京时间5月4日凌晨2点公布决议,本周末美联储就将进入会议前的噤声期,届时所有官员不会在公开场合就经济和货币政策发表讲话。

  本周是美联储官员5月议息会议前最后的发声机会,里奇蒙德联储主席巴尔金、纽约联储主席、芝加哥联储主席古尔斯比、美联储理事沃勒、克利夫兰联储主席梅斯特、美联储理事鲍曼、亚特兰大联储主席博斯蒂克、费城联储主席哈克、美联储理事丽莎·库克将组团发表讲话。

  如果美联储官员整体讲话偏鸽派,美债收益率和美元再度回落,金价或有望再度冲击历史新高。但鉴于美国核心通胀依旧顽固,美联储可能不太愿意表现得过于鸽派,进而破坏抗击通胀的努力。

  尽管市场预期美联储下半年将降息,但美联储官方从未承认,3月的利率点阵图也预计年底利率将维持在5.1%的高位附近,美联储接下来依旧要依赖数据做出决策,需要看到通胀警报基本解除可能才有勇气降息。

  分歧重重

  接下来金价到底是一举突破历史新高还是掉头向下?机构对这一问题分歧不小。

  汇丰经济学家Ryan Wang指出,尽管市场押注美联储今年晚些时候降息,但预计美联储对抗通胀的任务尚未完成,要到2024年才会降息,这可能会弱化黄金涨势,因为当前金价高企部分是由降息预期推动。最可能的结果是业风险得到控制,美元最终走弱,为金价提供支撑但作用有限。

  在汇丰看来,当前2000美元/盎司的金价难以持续,2023年底金价或回落至1850美元/盎司。美国和全球通胀似乎已经达到顶峰,美联储紧缩周期可能即将结束,虽然这些因素助推金价上行,但通胀下行同时也减少了对金价的支撑。

  牛津经济研究院经济学家Diego Cacciapuoti对21世纪经济报道记者表示,美债收益率下降极大地降低了持有黄金等非生息资产的机会成本。但如果业继续复苏,美债收益率大幅下跌的趋势进一步解除,将给黄金带来下行压力。预计2023年第二季度黄金价格平均为1809美元/盎司,到2023年底将跌破1700美元/盎司。

  不过,也有不少投资者看好黄金的长期表现,并将其作为一种重要的资产配置工具。今年第一季度桥水创始人达利欧增持了SPDR Gold Trust和iShares Gold Trust两只黄金的份额。美国亿万富翁保罗·图德·琼斯(Paul Tudor Jones)也表示,他将5%的投资组合配置在黄金上。

  嘉盛集团资深Jerry Chen对21世纪经济报道记者表示,在充满不确定性的周期中,黄金成为投资者避险的不二之选。CFTC报告中黄金期货的净多头头寸升至近一年新高,显示出当前市场对黄金的青睐。黄金今年累计上涨逾10%,3月以来数次冲破2000美元大关并刷新一年新高。

  Jerry还认为,在欧美银行风波的影响下,紧缩的局面已经变相起到了加息的作用,市场预期美联储5月加息25个基点,可能是美联储本轮加息周期的最后一次。美国3月非农数据暗示劳动力市场已经出现松动迹象,这是遏制通胀的必经之路,也有可能成为引发经济衰退的导火线。

  此外,瑞银财富管理投资总监办公室上调了今年年底和明年3月末的金价预测值,从原来的2050美元/盎司、2100美元/盎司分别调高至2100美元/盎司、2200美元/盎司。“我们偏好直接买进黄金为投资组合进行对冲,全球战略也青睐黄金。”

  美元走软也有望提振金价,在首席投资策略师Michael Hartnett看来,受美国预算赤字飙升、银行业危机、海外央行减持美债等因素影响,强势美元已经成为过去式,预计美元指数还将下跌20%,继续看涨黄金、石油、欧元及新兴市场。

  美元跌倒、黄金雄起?

  从长期趋势来看,随着全球“去美元化”持续推进,黄金有望成为受益者。

  Equity Management Associates创始人拉里·莱帕德(Larry Lepard)分析称,在俄乌冲突爆发后,美国没收俄罗斯6000亿美元的做法非常愚蠢,这向世界发出了一个信息:若美国不喜欢你的所作所为,就可以随时拿走你的钱。

  就连美国官方也承认了这一问题。当地时间4月16日,美国财政部长耶伦表示:“我们实施与美元角色有关联的金融制裁措施是有风险的,随着时间的推移,这可能会破坏美元的主导地位”。

  对于美元霸权,CEO马斯克也认为,这是一个“严重的问题”,美国的政策过于强硬,很多国家都想抛弃美元。再加上美国政府开支过大,迫使其他国家被迫承受了美国很大一部分通货膨胀。

  整体而言,美元储备货币体系正在逐渐走向终结,全球正在走向一个更加多极化的储备体系。

  Jerry对记者分析称,和普通投资者一样,各国央行也需要通过黄金来实现避险和保值的目的。而根据世界黄金协会的统计,2022年全球央行总计净购入黄金超过1100吨,创有史以来最高水平。新兴市场国家贡献最大,其中中国、俄罗斯、印度等金砖国家最近几年尤其活跃。

  截至2022年底,美国总共持有8130吨黄金储备,冠绝全球,占央行外汇储备的67%,而中国的这两个数字分别为2010吨和3.55%。Jerry认为,不论是从全球去美元化的角度,还是从人民币国际化的需求来看,包括中国在内的各国央行持续加仓黄金几乎是必然的选择。