卖不动了？周杰伦、刘畊宏也救不了巨星传奇的业绩！朱丹蓬直言：魔胴咖啡是个大骗局

　　巨星传奇提交赴港上市申请，这已经是该公司第四次提交上市申请，民银资本为独家保荐人，公司业务运营包括两个分部，1）新零售分部，主要开发及销售健康管理产品及护肤品；2）IP创造及营运分部，主要是担任大型明星演唱会的活动策划服务供货商及授权专有明星IP，创造独有的明星IP。

　　　　巨星传奇深度绑定周杰伦，和刘畊宏合作进军抖音

　　新零售业务的大部分收入来自依赖周杰伦流量的魔胴咖啡的销售，魔胴咖啡属防弹咖啡，为一种专为低碳水化合物饮食计划 而设计的高脂肪及充足蛋白质防弹饮料，以满足该计划的脂肪╱能量比率。于2021年，公司按总商品交易额计为中国防弹饮料市场最大的公司，市场份额为25.6%。

　　巨星传奇的IP创造及营运业务包括IP创造、媒体内容创作、活动策划及明星IP管理。于2019年及2020年，公司大部分专有明星IP均以超级巨星周杰伦为中心，公司与周杰伦的艺人经纪公司杰威尔音乐签订为期十年的IP授权协议。于2020年6月1日，周杰伦在快手平台设立以周同学为标识的官方账号，截至最后可行日期，粉丝超过5200万人。

　　在周游记1产品推广提振之下，2019年至2020年，该公司经调整纯利由人民币2270万元增至人民币8040万元，增幅为254.2%，纯利增加主要归因于销售魔胴咖啡产生的收入。巨星传奇在2021年底起还和刘畊宏夫妇达成合作，通过在线短视频平台推广健康饮食及生活方式以及巨星的产品；于2022年，公司亦开始在产品推广中使用刘畊宏夫妻的二次元风格化身，即刘教练及Vivi。

　　该公司与周杰伦关系密切，既是周杰伦演唱会的分包商、策划者，也是周游记的商标所有者，更合杰威尔音乐签订10你那授权协议。此外，周杰伦的母亲、周杰伦的经纪公司杰威尔音乐以及周杰伦的项目磋商代表Archstone以及与周杰伦具有紧密联系的有关人士，对公司整体业务发展及业务策略有重大影响。

　　　　在收入方面的依赖体现在：新零售分部来看，与周杰伦或其相关IP参与有关的收入占比为83%、72.8%、 64.8%及45.2%；在IP运营板块，以周杰伦为中心收入占比5.7%、19.6%、9.1%及13.3%。

　　4年砸入1亿广告费，刘畊宏也拯救不了业绩

　　根据公司财报，巨星传奇为了提升品牌知名度及获取客户投入，投入了大量推广费用，2019年至2022年分别投入1440万元、9490万元、9380万元以及7240万元，四年砸了2.76亿元，分别占公司总收入的16.6%、20.8%、 25.7%及21.1%。其中，四年广告砸了1个亿。

　　　　大量的广告投入，并没有带来公司业绩的稳定增长。根据公司财报，公司收入层面持续下滑，2019年至2022年，公司分别实现收入8658.5万元、4.57亿元、3.65亿亿元以及3.44亿元，同期分别实现毛利5661万、2.33亿、2.27亿以及2.23亿。

　　　　凭借和刘畊宏及其相关IP项目的开发，公司IP创造及运营板块收入在去年同比上涨62.71%至1.04亿元，这也带动了该部分毛利率从34.3%跃升至64.7%。但是刘畊宏的加持之下，该公司依然未能摆脱收入下滑的窘境。

　　财报显示，2021年刘畊宏相关的综艺节目为巨星传奇创造了849万的收入，2022年刘畊宏相关的节目和IP贡献了大约4700万的收入，接近一半的贡献度。而周游记1在IP板块贡献收入为零，

　　　　收入不稳定，这也导致巨星传奇净利不稳定，四年净利分别为2356万、7806万、4365万以及6039万；经调整净利方面，公司也在2020年业绩达到高点后开始下滑。虽然公司在2022年营收下降了，由于加大了成本开工至，其调整净利反而增加了600多万。

　　　　业绩的不稳定带来的后果就是公司现金流问题转差，一方面经营现金流流入流出不稳定，另一方面该公司年内现金等价物经历了腰斩、上升再下滑的态势。

　　　　魔胴咖啡卖不动了？朱丹蓬直言：魔胴咖啡是一个大骗局

　　魔胴咖啡一直是公司主要收入来源，在卖魔胴咖啡这件事情上，周杰伦发挥着重要作用。巨星传奇在周杰伦IP基础上，衍生开发了二次元艺术形象“周同学”，并由此推出了“周同学版”魔胴咖啡，这款产品在《周游记1》中做了大量推广。2020年-2022年，“周同学版” 魔胴咖啡占其魔胴咖啡整体收入的比例分别为40.61%、48.58%、56.63%。

　　但是，该分部收入严重依赖周游记的推广和宣传，周游记1效应边际递减后，公司魔胴咖啡收入持续下滑，于2019年、2020年、2021年及2022年，魔胴咖啡的销售收入分别为7190万元、3.3亿元、2.28亿元及1.51亿元，分别占公司同期总收入的 83.0%、72.8%、62.3%及43.8%。对于收入占比下滑，魔胴咖啡则表示，未来将减少对周杰伦的依赖。

　　市场纷纷发出质疑，巨星传奇魔胴咖啡卖不动了？根据公司财报，魔胴咖啡自2020年销售量不断下滑，从331万下滑至2021年的213万，并进一步下滑至2022年的138万盒，两年时间销售下滑58%。

　　为了扩大销量，巨星传奇一方面大幅降价，另一方面向分销商提供了大量折扣和奖励。2020年魔胴咖啡销量大幅增长，除了周游记效应和砸入广告，公司通过大幅降价的形式进行促销。但是，此后价格有所抬升，这也带来的销量的巨幅下滑。

　　　　为了提高销量，巨星传奇出让给分销商大量折扣，2019年至2022年分别为1842万、1.12亿、7243万以及5267万。2021年以来折扣的下滑和魔胴咖啡销量目标对赌有关。

　　比如向昆山汀奢支付的额外奖励费一般需要200万销量甚至300万销量的目标，由于2022年销售量不足2022年定下的280万盒目标，公司最大分销商昆山汀奢额外奖励费挂零。

　　　　有业内人士表示，根据魔胴咖啡的生产许可证号SC12433011007301，不难发现，魔胴咖啡是由杭州衡美食品科技有限公司生产的固体咖啡饮料，只是普通食品类产品。

　　　　中国食品产业分析师朱丹蓬对新浪港股表示，“魔胴咖啡是一个大骗局，也是收割智商税的产品。它号称能够减肥，我觉得任何一个产品，首先它是食品，它不是保健品的情况下，是不能够宣传这种功效的；第二，它只是代工型的固体饮料而已，他不具备功能性，也没有见字号，更加没有要字号。所以这种打擦边球的产品，在消费端专业认知越来越强的节点之下，它肯定是没有太多发展的空间。”