【风口研报】业绩为王！大金融起风了 坚定看多传媒大行情 新一轮繁荣周期开启？

　　

　　

　　

　　

　　受假期外围市场不振影响，今日(5月4日)沪深两市全线低开，盘初三大股指出现分化，深成指与迅速跳水走弱，并呈现低位盘整格局；而则一路震荡拉升，随后维持高位震荡态势。

　　从盘面上来看，大金融搭台，股唱戏，其余行业与概念板块也有所起色，局部赚钱效应突出。行业方面，传媒、服装家纺、、、、等板块表现突出；题材板块方面，、、、等板块涨幅靠前。

　　就此，寻找当前市场风口，表示，从财报中寻找复苏下的景气修复行业；指出，年报及Q1落定，坚定看多传媒大行情；华创认为，行业拐点已至，新一轮繁荣周期有望开启。

　　　　：从财报中寻找复苏下的景气修复行业

　　从财报中寻找复苏下的景气修复行业：1）业绩改善且具备估值优势的非银金融、农林牧渔、家用电器和等行业，并关注受益于上游原材料价格下降的中游行业，如、机械设备等。2）短期回调后，TMT依然是全年配置主线，建议关注涨幅相对滞后的、、元件等细分领域补涨机会。

　　5月金股：、、、、、、、、、。

　　：年报及Q1业绩落定 坚定看多传媒大行情

　　市场背景：2-3月见证了全球的AI大模型密集上线，Q2将看到应用层面的更多催化和落地，传媒行业作为极具红利的主应用阵地将显著受益，4月28日政治局会议强调重视通用发展，营造创新生态。

　　投资策略：当前传媒板块估值与持仓仍处于2016年以来的中枢以下，且筹码十分有限，当前在成长赛道中仍具显著投资性价比。作为兼具红利与性价比的AI应用主战场，今年传媒板块上涨空间巨大，传媒投资机会将贯穿全年。

　　5月公司股票池：推荐、、、、、，建议关注。

　　：“刚兑”+“保障”的竞争力依然具备 整体利好头部险企

　　板块：一季报在负债端推动下各大险企NBV 实现亮眼增长，产品方面储蓄型寿险仍是近期销售，同时近期监管窗口指导下调各类产品所使用的预定上限，在下行大趋势下，“刚兑”+“保障”的竞争力依然具备，而且长期来看行业负债成本有望不断降低，整体利好头部险企。

　　板块：用“天时、地利、人和”概括推荐券商板块机会。天时：经济企稳预期逐渐形成。地利：券商基本面过硬。人和：明显改善，从备付金到保证金降低各项政策利好释放监管对券商业务松绑态度。因此我们建议关注具备超额收益可能的券商板块。

　　公司股票池：、、、、等。

　　：电影市场稳步复苏 建议关注院线龙头及优质影视公司

　　行业：Q1传媒整体业绩企稳回升，各细分板块中公司将自Q2起密集推出新产品，或最具弹性。经过Q1的低点，行业望在新游戏的推动下步入收入环比持续提升的新阶段，目前板块整体估值具备较大的吸引力。

　　公司股票池：、、、、、等；受益标的：、、、、、、、等。

　　传媒行业：五一档票房收入有望恢复至2021年九成，从单片表现来看，《人生路不熟》（、、参投）、《长空之王》（、参投）、《这么多年》（主投）位居前三；其中合家欢喜剧影片《人生路不熟》口碑逆袭，五一档期间排片占比由首日的17.1%提升至第五日的27.2%。电影市场稳步复苏，建议关注院线龙头及优质影视公司。

　　公司股票池：、；受益标的：、、、、等。

　　：AIGC科技底座加速走向成熟 两条主线把握传媒板块投资机遇

　　投资策略：AIGC科技底座加速走向成熟，IP、及应用场景价值日趋凸显，两条主线把握传媒板块投资机遇。

　　1）基于科技落地要素把握大模型、IP数据及场景，大模型推荐，IP及推荐、、、、、、、、、等，场景落地关注AI+文学、音乐、数字人、营销服务、电商、视频、游戏等领域，推荐、、等标的。

　　2）基于AIGC、景气度改善所带来的低位估值修复，持续看好估值处于合理区间的游戏板块（推荐、恺英网络、、、等标的）以及广告/影视产业链个股（华策影视、、光线传媒等标的）。

　　：寿险越过拐点 开启新周期！龙头强者恒强

　　市场展望：①负债端：长储类产品继续热销，重疾险升级且加大推动，预计上市险企23Q2的NBV加速提升；产险COR考虑去年同期疫情导致的低基数，预计有所抬升。②投资端：考虑22Q2权益市场回暖，基数抬升，预计23Q2行业投资端收益贡献边际放缓，但23H1依然保持高增趋势。

　　公司股票池：寿险越过拐点，开启新周期，推荐、、；产险推荐强者恒强的的龙头，。

　　：当前板块估值和仓位处于底部区间 看好股相对收益行情

　　业绩表现：营收和PPOP增速自2022年下半年起逐步放缓，23Q1受重定价和非息走弱影响继续承压；受益于经济回暖及过去几年对资产质量的持续夯实，减值损失计提同比减少，对利润增速形成支撑。

　　子板块中，城商行营收景气度显著好于其他板块，利润维持两位数增速，主要是扩表幅度、拨备反哺力度大于其他板块，息差收窄影响相对较小。优质区域性表现继续领先。

　　投资策略：年内来看，随着经济持续性修复，预计行业景气度逐步回升，全年上市银行业绩增速逐季改善。银行间强者恒强格局延续，优质区域性银行依然能实现超越行业的业绩表现。当前板块估值和仓位处于底部区间，经济趋势向上轮廓逐渐清晰，继续看好银行板块相对收益行情。

　　华创：保险行业拐点已至 新一轮繁荣周期有望开启

　　投资策略：人身险行业久历三年深度改革，转型显效，行业拐点已至，新一轮繁荣周期有望开启。当前保险板块个股均处于历史相对低位，具备较高的安全边际。

　　展望二季度：在去年同期依旧低基数下，代理人转型逐步深化，成效加速兑现，有望持续驱动业绩增长。全年及更长维度来看，高质量价值转型亦对产品改革、新业务价值率增长发挥积极作用。

　　此外，还需关注人保集团及人保财险一季度业绩高增，人保集团归母同比+230%（调整后），当前PB 估值为：1.22（人保A）、0.81（H）、0.51（人保H）。当前各家公司 PEV 估值为：1.82（友邦H）、0.88（国寿）、0.65（平安）、0.58（太保）、0.44（新华）。

　　人身险行业建议关注顺序：太保、国寿、友邦H、平安、新华。财产险行业关注：，人保财险H。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)