两岁即上市的“神话”被盯上 瑞幸咖啡遭浑水做空

　　“IPO是公司发展的重要里程碑，瑞幸咖啡今后会在产品研发、技术创新、门店拓展，以及品牌建设和市场培育方面进行持续的大规模投入，在很长一段时间内都将坚持高速扩张战略，坚守品质，推进咖啡消费平权。”钱治亚当时这样说道。

　　记者注意到，上市后的瑞幸咖啡各种动作未有停歇。2019年9月，瑞幸咖啡对外宣布，为更好地开拓茶饮市场，决定拆分小鹿茶品牌独立运营，在全国范围内开设小鹿茶门店。瑞幸咖啡首席运营官刘剑更是称，小鹿茶门店要和瑞幸咖啡门店形成互补，后者侧重一二线市场，而前者注重二三四线市场。

　　今年1月份，瑞幸咖啡在北京召开战略发布会，发布智能无人零售战略，推出无人咖啡机“瑞即购”和无人售卖机“瑞划算”，进一步密布网点、贴近客户。据悉，在发布会上，瑞幸咖啡对外公布直营门店数达到4507家，已成为中国最大的咖啡连锁品牌，累计交易客户数也已超过4000万。

　　一边是规模的不断扩张，另一边则是外界关于公司盈利模式的不断质疑。2018年7月，在接受《国际金融报》记者采访时，瑞幸咖啡方面就曾回应称，公司在盈利上没有具体的时间表，亦做好了长期亏损准备。“在这一点上，公司和投资人的认识有高度的一致性”。

　　此前，瑞幸咖啡公布的2019年第三季度未经审计财报显示，其第三季度净亏损5.319亿元（约合7440万美元），上年同期的净亏损则为4.849亿元。

　　对于此次遭遇做空，香颂资本执行董事沈萌向记者直言，其自始至终对瑞幸的看法都是：从咖啡零售角度，不具有成功的可能。“因为瑞幸的客户绝大多数都是看中了其价格和便利性，品牌本身对客户粘性的贡献度较低。这意味着，当瑞幸与竞品在价格或便利性上的差异缩小至不明显状态时，瑞幸可能会流失大量客户、从而影响业绩。但是通过低价策略所吸引的客户形成的消费数据，可以挖掘潜在价值卖给其他同样瞄准该消费群体的企业”。

　　浑水“战绩”

　　浑水在做空领域颇具知名度。

　　公开资料显示，浑水是一家匿名调查机构，针对在美上市的中国公司发布质疑调查报告，2010年由于成功“猎杀”数家中国公司，在资本市场名声大噪。浑水的创始人卡森·布洛克（Carson Block）据说曾在中国上海做过律师，据称他还会说一些中文。

　　厦门言起私募交易员Dorian此前曾告诉《国际金融报》记者，Carson Block本人是律所出身，曾在投行做过IBD，熟悉上市流程以及审计业务，有娴熟的调查取证技巧，且尤为擅长交叉询问。其父也是经验丰富的股票分析师，熟悉上市公司。这也是浑水公司的背景，因此被做空的港股不可掉以轻心。

　　公开资料显示，此前，浑水曾发布研究报告揭露了多家中国公司财务丑闻，东方纸业、绿诺科技、多元环球水务、中国高速传媒、辉山乳业等企业均因浑水公司的揭露导致股价大跌，分别被交易所停牌或摘牌。

　　去年7月8日，浑水公司发布了一篇长达92页名为《ANTA Part I：Turds in the Punchbowl》的研究报告，直指安踏体育之所以能实现行业领先的营业利润率是因为其利用秘密控制的一级分销商，欺骗性地提高了公司利润率。该报告一经发布，2019年7月8日早盘，安踏体育股价大跌逾8%，市值缩水百亿港元，公司紧急向港交所申请临时停牌。

　　值得注意的是，此次瑞幸咖啡的做空报告并非直接来自浑水，而是一个匿名机构。对此，也有观点认为，匿名成为了报告权威性的一个瑕疵。

　　沈萌向《国际金融报》记者指出，前述报告的分析方法看起来比较完整，但数据是否真实还需要和瑞幸的说法进行交叉比对。

　　来源：国际金融报

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