干货：阿里财报中藏了哪些秘密
[摘要]阿里巴巴于今年9月以破250亿美元纪录的傲人成绩在美国上市，此后便一直成为全世界投资者所瞩目的企业。那么阿里上市后的首份财报披露了什么信息？
11月4日阿里巴巴发布了上市后的首季财报，受益于第三季度营收、净利润及用户数等大幅增长，公司股价当天也大幅上涨，创历史新高。在此后的财报电话会议中，阿里集中回答了投行分析师关心的问题。
电话会议要点：
1.淘宝VS天猫：淘宝的增长速度比天猫要快很多，淘宝的交易额中来自PC端完成的比例也比天猫高但，但淘宝的商业化力度不及天猫，佣金收入占比比天猫要低。
2.收购战略：首先看投资或收购对象的用户能否转化成电子商务用户；第二希望可以增强用户体验；第三对能增加产品和服务种类的投资或收购对象感兴趣。
3.淘宝村：目前，中国城市地区大约有34%居民使用电子商务，但是只有大约9%的农村居民使用电子商务，所以长期来看农村市场存在巨大机会，未来五年将投入100亿人民币到“淘宝村”的发展是为了长远考虑。
4.在线旅游：在线旅游是一个巨大的市场，但是我们不想像其他OTA（在线旅游服务商）一样开展业务，我们将坚持做平台战略，将包括酒店、航空公司等服务提供商直接与用户连接起来。
5.用户消费：新加入一年的用户，其年均消费额大约是1000元，而加入五年的用户，其年均消费额大约是15000元，十年的用户的年均消费额超过30000元。
6.移动端：目前移动端占总交易额比例已经达到35.8%并且还在增长，但是其实PC端的总交易额也在增长，其实对我们来说移动端不过是另一块屏幕而已，我们关心的是屏幕背后的用户。
以下为分析师问答环节主要内容：
摩根大通分析师：你们第三季度移动端商业化比重的提高的原因是什么？是一次性的事件带来的，还是说是阿里巴巴通过销售和营销方面的投入提升了商户对移动端服务的接纳度？另外，如果我的计算没错的话，PC端的商业化比例相比去年同期有所下降，这是什么原因？
张勇：移动端商业化比例的提高主要是我们移动端平台流量持续增长，目前已经越来越多的中国人在使用移动设备购物，随着用户行为的改变，更多的商家也选择在移动端投入更多的钱购买关键词竞价服务来进行店铺营销。
武卫：PC端的Take Rate（指平台从一定交易额中赚取的收入的比例）略有下降，主要原因是第三季度淘宝平台的总商品交易额（GMV）出现强劲增长，淘宝交易额三季度的增长率与前几个季度相比实际上在增加，而淘宝平台GMV的商业化变现力度相对要低一些，因为淘宝仍然主要是一个自由市场。
我们管理业务是以提高交易额和活跃用户数为目标，收入则会自然随之而来，我们将PC端和移动端视为一个整体交易平台。
德意志银行分析师：我想了解一下你们的佣金收入和在线营销服务收入之间如何互相影响，如果我没计算错，三季度你们的佣金收入比去年同期基本翻倍，而在线营销服务收入则同比只增长了30%多，可否分别从PC和移动端的角度谈谈这两者各自的增长动力是什么，以及两者之间的关系？
另外，未来几个季度你们的投资收购战略是如何规划的？
武卫：是的第三季度同比来看佣金收入比在线营销收入增长要快，我们在财报中披露了，中国商业零售业务的营收中有33.5%来自佣金收入，而去年同期来自佣金收入的贡献只有24.8%，主要原因是从总交易额（GMV）来看，淘宝的增长速度比天猫要快很多，淘宝的交易额中来自PC端完成的比例也比天猫高，由于相对而言淘宝的商业化力度不及天猫，其佣金收入占比比天猫要低，所以由于淘宝的总交易额增长快，导致我们的佣金收入占总收入的比例相对下降。
蔡崇信：你问到未来几个季度我们的投资收购战略，其实谈到投资收购战略一定是长期的。我们在做投资或收购决策时考虑的因素主要是：首先看投资或收购对象的用户能否转化成电子商务用户，以帮助我们增长更多的用户，或者增加用户黏性；第二我们希望可以一直增强用户体验，比如我们对海尔的物流日日顺的股权投资与商业合作，提升了我们的大宗电器业务的用户体验；第三我们永远对能增加我们产品和服务种类的投资或收购对象感兴趣，帮助我们从用户的钱包中拿走更多份额。
武卫：淘宝总交易额增长方面我再补充一下，由于淘宝是不光淘宝还有天猫等的主要流量来源，所以我们一直在下功夫增长淘宝的流量和交易额。
摩根士丹利分析师：我的问题是关于每用户的平均消费水平的，第三季度平均每用户的消费金额比去年同期下降了2%，你们担心这个问题吗？有哪些商品类别的用户消费下降了？
另外，你们提到了未来五年将投入100亿人民币到“淘宝村”的发展，可否具体介绍一下？
武卫：我们并不担心平均每用户的消费金额下降的问题，实际上，一个规律是，对用户来说，在我们的平台待得越久，平均消费会随之增加，过去一年我们的新用户大量增加，新用户一开始的消费相对会比较低，但随着时间的发展这些用户的消费水平会赶上去。
陆兆禧：目前，中国城市地区大约有34%居民使用电子商务，但是只有大约9%的农村居民使用电子商务，所以长期来看农村市场存在巨大机会。我们的愿景是帮助农民将他们的产品销售到城市甚至全球，同时也鼓励中国6亿农民可以到淘宝购物，所以这100亿的投资是为了长远考虑。
瑞士信贷分析师：关于阿里巴巴旅游业务“去啊”，可否介绍一下这项业务的战略、投资计划、重点发展领域等信息？另外，我想你们财报里“其他收入”应该主要是来自蚂蚁金融，未来来自蚂蚁金融的收入和利润率等方面你们有何预期？
张勇：旅游业务方面，上个星期我们将淘宝旅游重新整合发布了新的旅游品牌“去啊”，目的很明确，就是因为我们认为在线旅游是一个巨大的市场。我们希望将游客带到国内也带到国际的旅行目的地，但是我们不想像其他OTA（在线旅游服务商）一样开展业务，我们将坚持做平台战略，将包括酒店、航空公司等服务提供商直接与用户连接起来，最近我们投资了一家旅游ERP服务商石基信息，我们希望与他们的系统进行整合，帮助他们ERP系统服务的那些酒店、饭店等更有效率地、实时地售卖其库存和位置。
武卫：从财报信息里可以看出我们从蚂蚁金融那里获得的利润分成略有下降，主要原因是，根据协议，我们由蚂蚁金融那里获得的49.9%的利润分成比例下降到了37.5%，但是分成的范围扩大了（注：此前是从支付宝获得利润分成，支付宝变成蚂蚁金融的一部分后，阿里巴巴将获得蚂蚁金融整体利润的分成，但分成比例下降），因为目前蚂蚁金融的主要收入来源还是支付宝，所以我们三季度的获得的分成下降了。
目前，蚂蚁金融的业务还处于早期阶段，盈利还不是优先追求，预计短期内我们获得的利润分成不会增长太多。
Sanford C.Bernstein分析师：可否介绍一下随着时间的增长用户的消费有多大增长，比如四五年前加入的用户相比一两年前加入的用户平均消费额会高多少？另外，除去高德和UC移动的影响，公司的税息折旧及摊销前利润（EPITDA）会是多少？第三，在安卓如此强大的情况下，你们还要研发自己的移动操作系统是怎么考虑的？
武卫：关于用户消费的问题，举个例子，新加入一年的用户，其年均消费额大约是1000元，而加入五年的用户，其年均消费额大约是15000元，十年的用户的年均消费额超过30000元，这是我们目前观察到的用户消费趋势。
蔡崇信：我们为何要开发自己的移动操作系统？操作系统对阿里巴巴来说是一个长期的战略项目，特别是针对中国市场。大家知道谷歌(微博)虽然拥有安卓，但是在中国搭载安卓系统的手机里并没有太多谷歌的服务，但对我们来说开发一个操作系统并要为之提供基本的服务，作为一家拥有地图、电商等服务的互联网公司，开发包括手机在内的各种移动设备的操作系统是一项长期利好的战略。
我想强调的是，这是一项长期的竞争，目前霸占市场的公司未来不一定还是这样，所以我们会继续投资自家的操作系统。
高盛分析师：刚才问到了，除去高德和UC移动的影响，公司的税息折旧及摊销前利润（EPITDA）会是多少？此外，你们对新加坡邮政进行了投资，此项投资对你们的国家扩张方面将会有何发展？
武卫：除去对高德和UC的整合影响，公司的Non-GAPP EPITDA大约是54%。
张勇：东南亚是非常重要的一块市场，这个地区有很多中国人，他们对淘宝很熟悉，喜欢在淘宝购物，所以我们希望和合作伙伴一起搭建物流和其他系统，今年早些时候对新加坡邮政的投资，也是想借助他们的资源和网络将货物更快速送到这个区域的消费者手中。
花旗银行分析师：可否介绍一下公司对聚划算业务的长期战略？你们会将这个业务改成自营以夺取特卖零售市场的份额？
张勇：聚划算对淘宝商家来说是一个很好的进行团购式销售的平台，聚划算不仅可以帮助商家短期内销售大量产品，并且可以宣传和推广其店铺，商家将一部分产品放到聚划算，吸引用户到他们的店铺去进行更多地购物。
巴克莱资本分析师：我的问题是关于阿里速卖通的，对于国际用户来说，他们最感兴趣的产品品类是什么？对于即将到来的双十一，速卖通平台有何计划？
张勇：阿里速卖通是一个帮助中国商家向国际用户售卖产品的平台，不同的国家用户最喜欢的产品类别差别很大，比如目前俄罗斯用户买得最多的是服装，因为俄罗斯的服装市场不太成熟，用户很难买到质优价廉的服装，另外一些国家3C电子类产品很受欢迎。对于双十一，速卖通的商家也会加入，向国际用户打折促销产品。
美国银行-美林分析师：我的问题是关于活跃用户的，这些活跃用户哪些是以前比如一年前就存在的，多大比例是新增的？
另外，截至第三季度，淘宝和天猫的商家总数各是多少？
张勇：刚才武卫也提到了，我们平台的用户黏性很高，用户通常从一些“轻型”品类开始，比如可能刚开始是购买了虚拟物品如游戏卡等，当他们熟悉了电子商务后，就开始在我们的平台购买其他物品，并且花钱越来越多。今年新增的用户还是很高的，我们相信他们花钱会越来越多。
瑞银分析师：未来几年内移动端的总交易额占比将会达到什么比例，这将如何影响你们整体的Take Rate？另外，关于双十一，你们是否预计今年成交额会大于去年？今年参加双十一活动的商家和去年比有何变化？目前初期来看用户反应如何？
武卫：目前移动端占总交易额比例已经达到35.8%并且还在增长，但是其实PC端的总交易额也在增长，其实对我们来说移动端不过是另一块屏幕而已，我们关心的是屏幕背后的用户，目前分开公布移动端和PC端，只不过是因为投资者非常关心我们移动端的发展。
移动端的Take Rate在快速增长，我们认为移动端Take Rate将可以赶上PC。移动端的用户更多，商家也会更多，而且我们发现移动端用户黏性更强，访问次数更多，而且移动端也可以利用更多的数据向用户提供更多价值。
张勇：今年是我们第六次举行双十一大促，但今年我们并不想单纯追求成交额数据，我们还有其他目标，首先是国际化，我们希望今年是阿里巴巴国际化双十一大促的第一年，我们正在努力引进更多国际化高端品牌给中国用户；第二是移动端，随着用户越来越喜欢在移动端购物，我们想向他们提供更好的服务；第三是吸引阿里生态系统里的其他公司参与进来，比如我们今年邀请了几百名开发商开发游戏，商家可以在店铺里利用这些游戏与买家互动，我们还邀请了很多明星帮助我们发放优惠券。
86 Research分析师：你们财报里没有对四季度进行业绩预期，这是你们以后也将保持的财务政策吗？可否对四季度的总交易额或者公司营收进行展望？
第二，你们“其他收入”里的智能物流项目利润分成收入是比较低吗？还是说未来这项业务会出现亏损？
武卫：是的我们的政策是不公布业绩预期，原因是我们希望把目标制定出长期目标而不是短期业绩目标。
关于“其他收入”，主要是来自于蚂蚁金融的利润分成，“菜鸟”物流项目我们并没有利润分成的协议。而且“菜鸟”并没有整合进公司财报，因为我们对它不是控股。我们对菜鸟公司的投入承诺是50亿人民币中的48%。
Stifel分析师：目前“菜鸟”智能物流项目有何进展？这个项目对整体的商品配送时间产生了什么影响？在国际业务方面，你们将如何扩张？主要依赖自身发展还是进行投资收购？
张勇：智能物流方面我们仍在与物流公司一起合作，整合我们的系统与物流伙伴的系统，以监测从我们平台产生的每笔订单的配送情况，我们已经与14家物流伙伴实现了系统对接。目前我们正在对双十一进行准备，希望双十一的时候可以监测每笔订单。
硬件基础设施方面我们已经进行了很多投资，并且会将这些资源与物流合作伙伴分享。
国际扩张方面我们会从跨境电商业务做起，中国式消费者最多的国家，目前我们在积极帮助尚未进入中国的国际商家将商品卖给中国消费者，其次，中国也是生产大国，我们也在通过速卖通帮助中国商家向国外消费者售卖商品。
（美股IPO）