阿里财报：核心商业依然强劲，云计算大文娱仍欠火候

　　当地时间11月1日，阿里巴巴公布了截至9月30日的2020财年第二季度（Q2）业绩报告。主要数据如下：

　　Q2期间，阿里巴巴营收达到1190亿元（人民币，下同），同比增长40%。归于普通股东的净利润为725亿元，除去来自蚂蚁金服的一笔价值692亿元的一次性的股本权益收入和某些其他项目的收入，non-GAAP下净利润为328亿元，同比增长40%。Non-GAAP下稀释后每股ADS盈利13.1元，同比增长36%。在截至9月30日的12个月里，阿里国内零售平台上的年活跃买家（AAC）达到6.93亿人，较上季度公布数据增长了1900万人。9月，阿里国内零售平台的移动端月活跃用户（MAU）达到7.85亿人，较6月的数据增长了3000万人。传统业务增速下滑，新零售亮眼

　　作为核心商业板块的主力以及阿里传统业务的核心的两项营收指标——客户管理营收（Customer Management）和佣金营收（Commission）的同比增速分别为25%和24%，结合前几财季的数据，整体呈现出增速放缓的态势。

　　与传统业务形成强烈对比的是核心商业板块里的其他收入，达到182亿元，同比增长高达125%。其他收入的主要来源便是新零售和直营业务，即盒马、天猫超市、直营进口等。值得注意的一点是，阿里在8月份从网易收购得来的跨境电商考拉也在9月份的时候并入了其他收入。

　　新零售业务算是阿里这次季报为数不多的亮点之一了。阿里表示，全国已经有170家盒马鲜生自营店，主要位于一二线城市，开业超过12个月的门店已经在复合调整后的EBITDA上实现了正盈利，体现了此商业模型的生命力和可持续性。

　　可以看到，阿里对新零售的寄望很高。财报也以「推陈（Transforming Old）」和「出新（Creating New）」浓墨重彩地描述了阿里在新零售上的多项创新举措。除了上述盒马的亮眼表现以外，阿里也在不遗余力地打通旗下商超品牌大润发和淘宝APP之间的连接。截至8月底，淘宝APP上的淘鲜达功能已经覆盖了全国485家大超市，线上订单贡献了6.5%的总营收。

　　与此同时，社长也留意到，阿里在新业务的加大投入也一定程度上拖累了核心商业板块的利润率。Q2期间，核心商业板块调整后的EBITA同比下滑29%，EBITA利润率同去年同期的41%下滑至今年的38%，阿里将之归因为营收来源正持续转向自营新零售和直营业务。阿里同时在财报中表示，调整后的EBITA预计会继续受到阿里在新业务的投入以及营收向新零售和直营业务转换的影响。

　　转型新零售寻求下个增长爆点，传统业务创新方面阿里也没有放松。如今，直播带货已经在2019财年给淘宝天猫带来了超过1000亿元的GMV。但是，我们也要注意到，如今遍地走的直播带货正在逐渐显现它的风险——最近屡次发生的网红直播带货「翻车」的事件正在给人们和监管层敲响警钟——如何平衡和管控好新业务形式，将成为摆在阿里面前亟需解决的一大问题。

　　大文娱继续萎靡

　　比起核心商业板块的突出表现，作为阿里战略核心之一的大文娱，却依旧低迷。

　　虽然阿里在介绍数字媒体娱乐版块的业务亮点时候用了「我们商业和娱乐业务之间的协同效应正在持续带来优异的用户体验并给优酷带来更多的付费用户」这样积极的表述，从数据上来看社长却没能看到与之相匹配的业绩表现。

　　Q2期间，阿里在数字媒体娱乐版块的营收为73亿元，经营亏损33亿元，EBITA利润率为负30%，虽然较去年同期的59亿元营收、48亿元经营亏损、负64%的EBITA利润率有大幅改善，但也说不上表现优异。

　　此外值得一提的是，此次数字媒体娱乐版块营收高达23%的同比增幅，其中主要的功劳便是从今年3月份开始并入报表的阿里影业。作为香港上市公司的阿里影业如今并入阿里巴巴的大财报这个操作本身所代表的意味暂且按下不表，社长查到，阿里影业在不久前才发布了亏损预告，预计在截至9月30日的6个月期间亏损3.7亿元至4亿元。

　　阿里CEO张勇曾经在接受媒体采访时表示：「阿里进入大文娱，不是希望做另外一个盈利的业务，而是对于六亿、七亿的用户来讲，在物质生活越来越丰富以后，精神产品很重要，这是我们进入大文娱的初衷。」

　　然而，此次阿里却在财报中表示，数字媒体娱乐版块亏损收窄，主要得益于优酷在内容投入上的减少。在社长看来，减少内容投入，显然是与丰富精神产品这一初衷有所冲突的。

　　在腾讯视频和爱奇艺都在烧钱抢市场的当下，优酷这波减少内容投入的操作，除了让亏损数据没那么难看一点，社长还真想不出有何意义。

　　大文娱这一概念在阿里由来已久，也屡次提升地位，战略、架构和领导层也多次调整，是阿里巴巴最为命途多舛的版块。

　　整个2019财年大文娱亏损了超过150亿元，相比而言，爱奇艺18年全年也就亏了91亿元，结合阿里最近的动作，就算大文娱与核心商业打配合的大方向仍然不变，但阿里显然已经在重新审视其效率与亏损问题了。

　　云计算承受压力

　　受单客户平均收入增加驱动，Q2期间，云计算板块的营收达到了93亿元，同比增长64%，占总营收的比例为8%，不过也算是阿里的第二大增长源了。但如果对比近几个季度的同比增速便可看到，阿里云的增速呈现下滑的趋势。

　　阿里云服务的目标客户已经从互联网和媒体行业扩展到广大的传统行业，阿里表示，截至8月份，59%的中国上市公司都是阿里云的客户。然而，即便如此，阿里云调整后的EBITA却仍然亏损5.21亿元，对比去年同期的亏损2.32亿元和上个季度的亏损3.58亿元均呈现出亏损扩大的趋势。

　　阿里对云服务业务亏损的解释是人才和技术基础设施方面的投资。但云计算市场愈加激烈的竞争或许在影响阿里云的盈利前景——老牌国外巨头微软Azure和亚马逊AWS还在加强本土化，作为后来者的腾讯云今年发力，或多或少也在挤压着阿里云的空间。

　　但社长认为，更重要因素是宏观经济。传统行业作为阿里云的一大目标客户和潜在增长动力源，在下行周期里，企业上云的意愿必然受到盈利预期降低和预算压缩影响，从而放缓数字化与智能化的步伐。

　　结语

　　阿里正在准备在香港上市，更有传闻称最快可能会是11月底在港交所挂牌交易。对于阿里来说，现在最重要的就是让市场看到其下一个发展空间。

　　作为第二增长动力源的阿里云承受压力以及作为核心战略之一的大文娱表现低迷，这二者目前对阿里总营收的贡献也仅仅占了8%和6%，阿里目前的增长动力仍然是占据了85%总营收的核心商业业务。

　　马云虽然已经正式「离开」了阿里，但阿里仍然走在马云所指导的道路上，如今转型新零售与下沉，同样是为了那个「让天下没有难做的生意」的使命，也算下一个发展空间。只是，云计算和大文娱等新业务，或许还欠缺成为阿里未来发展空间的火候。