阿里巴巴财报解读：对贸易战和利润率下降担忧拖累股价 后市无忧？

　　英为财情Investing.com - 中国互联网巨头阿里巴巴 (NYSE:BABA)周四公布其截至2018年6月30日的2019财年第一季度财报。

　　作为华尔街最知名的中概股，阿里巴巴的每一季度财报都受到了全球投资者的广泛关注，阿里巴巴的发展状况是国际投资者们用以判断中国互联网发展甚至宏观经济发展的重要指标。

　　在这个季度里，阿里巴巴的营收同比增长了61%至809.20亿元人民币（约合122.29亿美元），好于预期的808.8亿元人民币。归属于普通股东净收入86.9亿元，同比下降40.8%。调整后每股收益为8.04元人民币，不及预期的8.15元人民币。

　　细分来看，作为以电商起家的零售巨头，阿里2018财年的收入大头依然来自其核心电商业务。核心电商业务收入达691.88亿元，与总收入一样，同比增长达到61%. 此外，阿里云增速为93%，至46.9亿，大文娱业务增速为46%，至59.7亿人民币，创新和其它业务营收为10.59亿元，同比增长64%.

　　在阿里巴巴公布财报后，其股价出现了“过山车”走势，先是一度上涨5%，随后却开始走低，最终收低3.16%，报172.23美元。

　　阿里巴巴周四股价出现了“过山车”走势

　　华尔街投资者对于阿里巴巴的主要担忧在于该公司利润率的下降，以及后市中美贸易关系可能进一步恶化。

　　中美贸易摩擦或继续发酵 对阿里巴巴风险可控

　　今年以来，中美之前的贸易摩擦风险逐步累积，虽然经过多轮磋商，但成效并不明显。就在阿里巴巴公布财报的当天，美国不仅在华盛顿进行拟对中国价值2000亿美元商品加征关税的听证会，同时还宣布了第二轮针对中国价值160亿美元商品加征25%关税的决定。8月23日，中国政府也宣布了同等力度的反制措施。

　　中美持续不断的贸易摩擦直接导致了两国相关商品的价格上涨，加之，市场担忧中美贸易战的战线越来越长，中国经济的增长会受到影响，中国股市和人民币也将承压明显，这些因素均不利于阿里巴巴的中长期发展。

　　最新的消息显示，知名评级机构穆迪预计：（贸易战）对中国2019年实质GDP增幅造成至多0.3-0.5个百分点的拖累，与此同时，预计将导致2019年美国实质GDP增幅下降0.25个百分点，至2.3%。

　　投资者在宏观因素对阿里巴巴后市影响的担忧方面，并不仅仅只表现在昨天超过3%的下跌中，事实上在过去的三个月时间里，阿里巴巴的股价已经累计下跌超过10%. 所以，阿里巴巴的高管在本次的电话会议中显然是有备而来。

　　阿里巴巴表示：我们不希望贸易关系恶化，但是同时已经做好了最坏的打算。

　　阿里巴巴集团执行副董事长蔡崇信在电话会议中试图打消分析师对于宏观因素的担忧。蔡崇信指出，多年来，中国对于出口的贸易已经有所减弱，所以中国经济在面对美国单方面的关税施压时，可以承受更多的压力；就阿里巴巴本身而言，公司专注于国内消费市场，对出口的依赖并没有很强。此外，蔡崇信还表示，相信中国政府的决策，他们将继续支持商品进口，以满足国内市场不断增长的消费需求。而且，如果美国商品因为关税问题而成本激增，中国的商品进口商可以转而向世界其他国家进口相同的商品。

　　值得注意的是，此前阿里巴巴的创始人马云也曾对媒体多次表达，想要和美国品牌展开更多合作的想法。这期间，很多美国公司的产品已经在阿里巴巴的淘宝和天猫销售，这些品牌包括了美国的知名连锁超市Kroger，美国咖啡零售巨头星巴克等。蔡崇信指出，阿里巴巴与美国的品牌合作是富有成效和建设性的，如果贸易战全面爆发，美国工人和农民也将受到深刻的印象，因为阿里巴巴之于美国，我们的重点是，帮助美国农民、工人和中小企业向中国消费者销售他们的产品。

　　阿里巴巴表示，我们不想打贸易战，但是如果一定要面对，中国不仅会在美国的关税压制下完好无损，经济还会继续蓬勃发展，阿里巴巴也会继续蓬勃发展。而事实证明，阿里巴巴并不是在讲空话。

　　财报数据显示，本季度阿里巴巴国际商业零售业务收入达到43.16亿元，同比增长64%，这主要得益于东南亚电商平台Lazada和全球零售市场平台全球速卖通（Ali Express）带动业绩增长。

　　在电话会议中，张勇称，“国际化是我们的长期策略”。蔡崇信也表示，我们对电商平台 Lazada投入了大量资金，该公司业务涉及6个东南亚国家。此外，我们最近还对巴基斯坦和孟加拉的电商平台进行了投资，大家可能觉得很奇怪，但请注意，巴基斯坦有2亿人口，和印度尼西亚相当。此外，孟加拉有1.6亿人口。尽管他们的起步基础较弱，但我们认为他们的发展潜力很大。

　　扩大投资规模压缩利润率 长期利好

　　市场对阿里巴巴的利润率也不甚满意。数据显示，在这一季度的财报里，阿里巴巴经营利润率从上一季度的15%降至10%，去年同期为35%.

　　对于利润率的下滑，阿里巴巴给出的解释是：“基于股票的薪酬支出与授予员工的蚂蚁金融股票奖励有关，因为此类奖励的公允价值在截至2018年6月30日的季度中显着增加。”

　　由于蚂蚁金服估值大幅增加，授予员工的蚂蚁金服相关股权奖励非现金开支达到111.8亿，员工股权奖励总开支达到了历史新高163.78亿，导致季度盈利下滑。若撇除蚂蚁金服相关的股权奖励开支影响，季度盈利将同比增长33%。

　　值得注意的是，这已经不是阿里巴巴第一季度利润下滑。由于持续大规模投资，阿里巴巴的利润下滑或许只是刚刚开始。

　　目前来看，阿里巴巴并没有要减少投资的意思，反而加大了一些方面的投资。

　　本季财报中，阿里巴巴宣布了多笔重大投资，包括对于饿了么95亿美元的全资收购、饿了么及口碑收到超30亿美元投资承诺；阿里巴巴和菜鸟对中通完成对中通快递的13.8亿美元投资，以及菜鸟和圆通快递对香港港国际机场建设数字物流中心的15亿美元投资；对分众传媒14.6亿美元的投资等。

　　目前，投资已经成为了其扩张市场份额的主要模式，短期内，这样的投资仍会影响到财报里的利润率，但是，长期来看，未必是坏事。

　　阿里巴巴表示：“由于我们许多新开发和收购的业务具有不同的成本结构，我们预计利润率将继续受到这些业务的负面影响。”