美股大跌，新一轮科技股泡沫或将破灭

　　美国东部时间11月20日，华尔街三大股指再次出现全线重挫。其中道指收跌551.80点，跌幅2.21%，报24465.64点。纳指收跌1.70%，报6908.82点。标普500指数收跌1.82%，报2641.89点。至此，美国三大股指已经全部回吐年内涨幅，而科技股已经跌入熊市之中。

　　导致此次美股暴跌的原因有很多，但科技股的连番杀跌无疑是其中的主因之一。本周一，以科技股为主的纳斯达克指数大跌3%。周二，科技股的跌势仍未停止，其中亚马逊和奈飞下跌1.1%和1.34%，苹果继周一跌近4%，继续大跌4.78%，两天重挫近9%。其他科技股中，特斯拉跌1.69%，甲骨文、IBM、微软、推特均收跌超2%。

　　华尔街的中概科技股也同样出现深幅调整，比如京东周二创下IPO以来的纪录新低，收跌7.67%。而阿里巴巴的股价在今年6月创下211美元历史新高后一直在下滑，其价值迄今已下跌超过四分之一。此外，受美国科技股暴跌的影响，欧洲科技股也遭受了大单抛售。当日欧洲斯托克600科技指数下跌3.3%，创2017年2月以来新低，已经进入熊市。

　　近几年，科技股是市场的主要推动力量。苹果、亚马逊等科技巨头先后站上万亿美元市值，微软、Facebook等也均创下历史新高。但是，进入今年下半年以后，科技巨头的增长陷入瓶颈。Facebook、亚马逊、苹果、Netflix、谷歌以及微软，这些昔日的市场宠儿，如今都已经跌入熊市区间，集体市值已经蒸发了超过1.1万亿美元。

　　科技巨头们纷纷出现深幅调整，除了让人们普遍担心对整个资本市场产生负面影响外，是否还预示着新一轮的科技股泡沫破灭，则更加令人不安。

　　不可否认的是，近几年，科技巨头们确实推出了一系列令人眩目的高科技产品，这也是点燃科技股热情、并引领美股一路高歌猛进的“指挥棒”。

　　其中，Facebook上市后不久，便用移动端广告的强大吸金能力，吸引了大批投资者青睐。亚马逊通过云业务、电商巨无霸等优势，在公司十几年不盈利的情况下，吸引大量投资人自愿买单。谷歌则通过在无人驾驶等领域的发力，成为华尔街热捧的宠儿。无一例外，这些诱人的故事不断在华尔街上演。

　　但不可否认的是，这些故事并不都是真实的，或多或少带有一定的虚假繁荣。事实上，目前科技公司的投入产出效应已出现大幅退步。根据英国《经济学人》智库的数据，当今的科技公司，每一美元对基础设施的投资，会拉动五美元的销售增长。而十年前，一美元投入将至少带回十美元的回报。

　　再以当前最火爆的人工智能为例，其中的泡沫则较为明显。不久前发布的《2018中国人工智能商业落地研究报告》称，90%以上的AI企业亏损。

　　退潮后才会发现谁在裸泳，巴菲特所说的这句话，同样适用于科技创新公司。

　　当然，我们既要认清当前一些科技领域出现的投资热潮引发的泡沫问题，防止过度投资带来的负面后果。同时也要认识到，经过大浪淘沙后的幸存者，或许就是未来科技的“领头羊”，这一点在上个世纪90年代的互联网泡沫破灭后已得到印证。

　　□李长安（经济学者）

　　编辑 王宇 校对 吴兴发