世界经济下调风险显著，铂族金属未来如何？

　　在俄乌冲突、高通胀加息和中国经济放缓的影响下，2022年全球GDP增速预期已下调至2.8%，而在仅仅12个月之前，2022年的经济展望还被认为将延续新冠疫情的复苏之势。经济预期面临进一步下调的重大风险，利率急剧上升或将进一步抑制消费的支出，在此背景下，铂族金属价格将面临哪些风险？10月26日，在“聚力可持续 共创‘金’彩未来”第六届贺利氏贵金属论坛的线上直播中，英国牛津随机前沿分析公司SFA（Oxford）首席执行官亨克·德·胡普（Henk de Hoop）带来了主旨演讲——铂族金属，适应更绿色环保的世界——从短期和长期两个方面，与论坛观众探讨了铂族金属所面临的挑战和机遇。

　　

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　　钯金铑金大幅回调 铂金暂无上涨潜力

　　俄乌冲突给欧洲带来了相当大的混乱；通货膨胀以及随之而来的利率上升导致全球经济放缓。近期，汽车行业研究公司LMC对汽车销量预期进行了下调，未来两年汽车总销量预期的调整幅度相当大，其中中国和欧盟的下调幅度最为显著。尽管电动汽车整体数量仍然相对较低，但增长速度极快，考虑到这对未来铂族金属实际需求的影响，SFA（Oxford）不得不大幅下调此前做出的一些预期，铂族金属需求预期与汽车销量息息相关，特别是钯和铑。

　　Henk de Hoop指出，有些铂族金属的需求要到2023年才能恢复至2019年之前的水平。明年钯金可能不会回到2019年的水平，但铂金已超过2019年的水平，并且有望继续保持，这与汽车行业改用三元催化剂有关。

　　Henk de Hoop强调，由于天然气供应极度紧张，欧盟的工业基础正承受着巨大压力，并导致其能源投入成本高企，此外实际能否获得足量的天然气也存在风险。由于许多零部件供应商面临的财务和生产压力将大大增加供应进一步中断的风险，甚至连一些汽车制造商都有可能无法实现其产量目标。SFA（Oxford）认为，未来6至12个月，欧盟、英国的经济形势可能会继续恶化，目前的经济预期仍有进一步下调的重大风险。

　　如果欧盟和美国都陷入经济衰退，铂族金属价格将面临哪些风险？

　　为此，SFA（Oxford）研究了过去几次经济衰退对铂族金属价格的影响，最后得出结论，全球经济放缓将影响近期的铂金价格涨势，除非钯金市场出现与制裁俄罗斯供应有关的严重干预，否则钯金和铑金的价格可能会大幅回调。尽管考虑到过去及近期的盈余，SFA（Oxford）认为铂金价格没有太大的上涨潜力，但下跌风险也相对有限。

　　

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　　长期看，铂金仍存在重大利好

　　对于铂族金属行业面临的一些长期战略问题，Henk de Hoop认为相对不会令人沮丧。

　　过去两年，电动汽车销量预期翻了一番，最新预测为到2026年达到约2000万辆，到2030年达到约3200万辆。尽管受到新冠肺炎疫情、半导体芯片短缺以及电池金属材料价格创新高等因素的影响，电动汽车销量预期仍然在持续上调，鉴于铂族金属的需求高度集中于传统汽车市场，上述趋势会导致铂族金属需求骤降吗？

　　Henk de Hoop认为，未来几年电动汽车渗透率提高的同时，汽车市场也处于复苏的状态，特别是在2023年之后，这有助于一定程度上维持未来燃油车的保有量。此外，电动汽车发展还面临原材料供应、充电基础设施不足的难题，因此电动汽车的渗透率增速可能会放缓，相对的，混合动力汽车将保持较高的销量，而这类汽车需要铂族金属催化剂，因此到2030年铂族金属的基准需求将维持一个不错的水平。另一个有利因素是重型车的良好前景。“未来10年内可能还需要一定数量的传统柴油车，数10年内这对铂金来说是重大利好。”Henk de Hoop说。

　　未来，随着氢能燃料电池的发展，氢经济的增长将可能是铂族金属幸免于2023年之后电动汽车渗透率提高，导致燃油车需求跳水带来的冲击。同时，随着开采时间较长的矿场在2030年前逐步关闭，铂金供应量的减少也将为铂金价格提供支撑。不过，钯金和铑金的情况却没有那么乐观，特别是钯金迅速增长的回收量，以及未来几年俄罗斯的潜在产量增长，将导致2025年到2030年出现过剩，令钯金的价格承压。长期来看，铂金都有明显的上行趋势，而钯金有明显的下行风险，铑金的上行和下行风险都很小，具体取决于所选择的场景。

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