喝酒行情回归：起风了，大消费！

　　最近回了一趟老家，和家人外出吃火锅，看见商场每家店门口都挤满了人，好在提前预订才避免排队。呆在老家，无论是逛市场，还是外出下馆子，都能明显的感受到消费的回暖。随着疫情防控措施的优化，大家对经济的信心回来了，表现在生活中，就是更敢消费了。

　　我是一直看好消费板块的。从历史数据看，消费板块是传统的长牛板块，牛股辈出。尤其是当前疫情防控政策优化和内需支持政策落地，消费复苏近在眼前，消费板块的估值修复也是大概率事件。

　　

　　1）宏观上看，展望2023年，国内主要的政策驱动项应该落在消费上。以美国为代表的发达国家在消费、服务、生产等指标上的回落，2023年的预期外需情况不乐观。由于国内制造业跟外需的关联度仍较高，因而今年制造业投资增长亦有约束。因此，横向比较拉动经济的三驾马车中，今年消费的弹性更值得关注。

　　2）资金层面，历史最高的“超额储蓄”水平是对消费复苏能力的保障。2022年居民新增存款18万亿元，同比多增8万亿元。虽然“超额储蓄”规模存在分歧，但中性预期也有3万亿左右。参考卖方宏观测算，如果考虑利息损失限制，这3万亿中能够在2023年到期释放的规模约为1.5万亿元，相当于全年社会零售规模的3-4%。

　　3）微观层面，消费场景、商务活动和社会流动性正在快速恢复。尤其值得注意的是，消费板块当前的估值非常合理，可谓“价廉物美”！以中证食品饮料指数为例，目前其估值百分位在历史62.07%的位置。

　　

　　2023年白酒动销将逐渐修复，景气回升和优质标的价值回归将是白酒板块贯穿全年的主旋律。

　　白酒板块业绩表现总体仍较为稳健，行情变化主因系预期持续走弱之下估值不断回调。2022年虽然受疫情影响板块景气度有所承压，产业链生态边际有所弱化，但从当前业绩来看，头部酒企表现总体较为稳健，申万白酒指数总体收入及利润增长依然平稳。从申万白酒指数行情来看，2021/2022年板块总体持续震荡回调，分别为-2.58%/-20.40%。

　　

　　展望23年，随着信心和需求的先后修复，白酒赛道的潜力很足。

　　一方面，强者更强，龙头酒企长期价值凸显，具备系统化运营优势的龙头酒企有望继续发挥综合实力收割市场份额；

　　另一方面，低估值高成长标的或有超额回报，中长期维度经济复苏之下白酒消费需求回暖趋势清晰，具备产品升级和渠道扩张逻辑的高成长性标的将具备更大估值提升弹性。

　　举报/反馈