医药流通行业第二季第四集怎么抢回王老吉？

　　2005年，子公司王老吉药业增资扩股，使得广州药业持股比例从92.48%降至48.05%，于是，王老吉药业从子公司变成了合营公司

　　按照当时的会计准则，广州药业对其会计处理，由原来的“全额合并”改为“比例合并”。

　　

　　之后，2007年新会计准则取消了比例合并法，因此王老吉药业不再并表

　　为啥搁着一大块肥肉不并表，反而是计入到投资收益里？

　　此处真实原因无从得知，或许是出于规模体量对其贡献有限的考虑。

　　

　　这时候广州药业的规模在100多亿左右

　　而王老吉药业的规模，虽然销售过亿，但整体营收、净利润规模还不算大，所以，对其财务数据影响有限

　　综上，这一阶段，它的营收增速稳定在15%左右，但是由于受毛利率下降、子公司亏损等因素影响，净利润增速波动较大

　　

　　从估值来看，由于业绩不佳，这一阶段它的股价始终在低位震荡。

　　而受前期ROE下降以及管理层调整等因素影响，它的PE从上市初的78X下降至2007年50X

　　整体来看，这一阶段主业表现一般，股价表现平平，还没有出现亮眼的爆款产品，如果让你当广州药业的老板，你该怎么把业绩做上去？

　　

　　并且，据数据显示，在2007年，王老吉的销售额已经突破50亿元，超越可口可乐、红牛等，成为年度全国罐装饮料的销售第一

　　那么，日益增长的红罐凉茶业绩VS收益分配不平衡之间的矛盾，未来又会如何？

　　

　　2008年，它的ROE从2007年11.46%下降至5.9%，而ROIC从2007年9.38%下降至4.58%，较上一阶段整体下了一个台阶

　　但随后ROE、ROIC又恢复至10%左右。

　　那么，此处有两个问题要解决：

　　

　　1）2008年，它的ROE、ROIC为什么会大幅度下降？

　　2) 之后拉动ROE、ROIC增长的因素是什么

　　先来看第一个问题：2008年它的ROE、ROIC为什么会大幅度下降。

　　

　　通过杜邦分析法拆分，2008年，ROE和ROIC大幅度下降的主要因素是总资产周转率下降。

　　2008年，其旗下子公司，广州医药（注意，广州医药主营医药商业，本案主角名为广州药业，不要搞混）进行增资，广州医药的持股比例被稀释降至50%

　　广州医药也从原来的子公司变成了合营公司，也不再并表

　　

　　当时，广州医药的业务规模，已经在全国排名第五。由于不再并表，其利润贡献变成投资收益

　　所以，广州药业的投资收益从2007年的0.38亿元，上涨至2008年1.87亿元，涨幅达到392%

　　正是因为不再并表，所以就出现了下图这样的特殊财务现象：其营收、净利润出现大幅度下滑，总资产周转率随之下降，拉低了ROE

　　

　　然而随后，ROE、ROIC回升，这又是为啥？

　　预知详情，且听下回分解

　　不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎

　　举报/反馈