怎么做一个赚钱的转债策略？

　　来源：雪球App，作者： 七里记，（https://xueqiu.com/6761842610/255182056）

　　这是一个值得付费的思考或者文章，真诚去思考做一个可转债策略。

　　看到很多转债圈子小伙伴都在做数据网站、小程序、甚至是app，提供各类的策略参考以及策略收益回测功能。

　　有越来越多不同行业大佬加入之后，转债市场变得更加规范，想要如过去一样乱来不太可能了，想要赚大钱也不太容易了。

　　做策略常常会有一个问题或者思维误区，也是常常能够看到的一句话：“历史收益并不代表未来收益”。

　　一般有两种分析市场的方法，叫做：数学归纳法和演绎法；

　　在我写的书里面有详细分析过，数学归纳法会有一个问题，过去发生过未来还会发生嘛？

　　数据统计得到一个500人的群有499个人是维护群主的，不能够得到最后一个人也喜欢群主，可能他就是敌方卧底。

　　用这种方法做的策略，比较容易产生 黑天鹅 现象的，但是没有发生之前会是一个赚钱的好策略。

　　以一个大家都习以为常的转债现象来说明：

　　转债上市前几个交易日，大多是被低估的，无论是转股价值还是转股溢价率低估，总之价格是低于市场的预期价格，所以，我有理由想象转债上市时候，多数还会继续上涨的。

　　我们可以简单对今年上市可转债的首日收盘价、首周收盘价、首月收盘价做一个对比（剔除极值的数据），如下图：

　　可以得到一个结论：

　　从 数据来看，多数转债上市的时候价格是被低估的，首月之后表现明显好于首日就卖出，平均每张可转债可以多赚4元左右，对应收益率增加3%左右。

　　这也是一笔不错的回报了，如果你能够细心观察上市数据，你不难发现这个规律的，看看最近上市的五只可转债未来一段时间的表现，如下：

　　我不敢说这些转债都是大幅上涨，但可以从走势图明显看到转债上市之后出现了远高于上市的价格，是不是可以说明：

　　转债上市定价一定程度是被低估的，后续有很大的概率价格会继续上涨的。

　　这个情况在2018年、2019年会更加明显，一月之后卖出中签的可转债其收益率远远高于上市首日卖出的收益，高者甚至有超过100%的收益率。

　　这个就是数学归纳法的范畴，统计过去的数据得到一个能够相对获利的策略。

　　前面有说一点，数学归纳法是会翻车的，也就是我们说的 “黑天鹅”情况，比如：

　　我计算22年平均首日上市收盘价，是低于平均首周上市收盘价，略高于首月上市收盘价的。

　　这种策略在市场情绪高的时候比较容易翻车，因为上市的时候价格已经高估了，后面剩下的就是一地鸡毛。

　　更加准确的说，小盘股、转股价值低的可转债，反而是更加容易翻车的。

　　这就是数据归纳法对于可转债新债上市的预估及实际应用。

　　但还有一个真相需要面对，新上市的可转债基本都是价值高估的，其价格远高于真实价值，这又是为何？

　　主要是新上市可转债原大股东配售部分是不能够出售，导致实际流通规模较小造成，这种情况仅仅适合小资金的投机游戏。

　　一旦想要大量买入，可能这只转债里面的存量资金就逃跑了，你等得越久发现价格越上不去，6月之后原始股东解禁，价值也就到合理范围之内了。

　　所以常常看到新债上市价格觉得不可思议，为何不买同行业的公司，转股价值更高，其溢价率更低。

　　老债亏就亏在公司的流通规模比较大，没有大资金根本拉不动的。

　　演绎去推理影响可转债上市定价的三个主要因素：转股价值、行业、规模；

　　其中，转股价值相对股价是一个相对定量；行业是长期影响转股溢价率的，规模是短期影响转股溢价率的。

　　用我们得到信息去对比市场的信息，这个更像是演绎法的范畴，我们其实并不知道未来会涨到多少。对于某个行业有信心，自然会给予更高的溢价率。

　　如：医药、半导体、计算机、消费行业的可转债转股溢价率明显高于建筑设计、园林环保、公共事业等行业的可转债。

　　这就是为何周五上市价格低于，就是的行业不行的。

　　数据归纳法给我什么样的结果呢？

　　以持有一个月为期限，行业价差的会有更大的胜率，但盈亏比可能不是很高。

　　以上内容虽然是一个简单的思考，经过一定数据回测之后，可以作为一个可转债的投资策略。

　　一个新的策略产生，先观察市场存在某个可能盈利的现象，研究数据看看这个是不是具有普遍性，最后回测一下收益率就可以了，至于能不能够赚钱就交给市场了。

　　转债市场很多经典策略，如双低、低溢价率、三低都是如此产生的，大V和大佬并不神秘，他花了更多时间去观察市场，然后去验证自己观察，最后把这个落实到投资上。

　　现在的数据和投资工具远比以前多得多，懂得怎么使用工具也是很重要的课题。