6.9破了！人民币汇率暴跌600点 如何影响A股

　　中国基金报 泰勒

　　人民币兑美元汇率持续下跌中，引发市场关注。

　　暴跌600点，离岸人民币汇率已破6.9！

　　5月13日，人民币汇率贬值度有些出乎意料，上午还在6.8，下午就跌破6.9，引发市场关注。

　　外汇市场开盘后，离岸、在岸人民币对美元即期汇率快速走低，截至发稿，两者分别报6.9053和6.8768。美元指数则在97上方震荡运行，波动较小。

　　5月13日，离岸人民币对美元汇率15时左右跌破6.90关口，创下去年12月以来新低，日内跌超600个基点，今日早盘，在以6.8497开盘后，离岸人民币汇率先后击穿6.85、6.86、6.87、6.88和6.89关口。

　　换句话说，离岸人民币对美元汇率已经抹去了今年以来的全部涨幅。今年3月21日，离岸人民币对美元汇率盘中最高升至6.6715，较去年12月31日6.8701的收盘价升值了2.89%。

　　相比离岸市场，人民币对美元汇率波动幅度略小。但在早盘跌穿6.86关口后，已经接近磨平今年以来的全部涨幅。

　　实际上，从2018年4月贸易摩擦开始以来，结合人民币汇率变化和贸易谈判的情况来看，可以明显看出当贸易谈判进展顺畅时，人民币汇率相对稳定或者走强，在贸易谈判争端发酵时，人民币汇率则有所走弱。

　　如上周中美贸易争端发酵，美方表示对中国2000亿美元商品上调关税25%，而在上周美元指数下跌、非美货币普遍走强的情况下，在岸人民币汇率则累计下跌近500点。

　　人民币兑美元汇率贬值明显

　　原因在哪？

　　国金证券分析师边泉水，认为有以下原因：

　　第一，中国经济企稳止跌，美国经济超预期回升。

　　从经济基本面的角度分析，虽然多数先验指标预示美国经济走弱迹象明显，但一季度美国经济仍较为强劲，由去年四季度2.97%反弹至今年一季度3.21%，美国经济超预期回升带 来美元强势，人民币汇率贬值。

　　第二，从交易层面，中美利差由走扩转为收窄。

　　2019年以来，中美利差持续走扩，由1月最低的0.3%升至4月最高0.9%，但近期开始收窄至 0.85%，根据跨境资本流动，利差的变动将导致投 资者在汇率市场上进行交易，因此中美利差走扩导致人民币汇率贬值。

　　第三，美元指数走强。

　　随着美国经济超预期回升，近期美元指数阶段走强，由3月最低的 96.01上升至4月最高的 98.18，这也是人民币汇率贬值的部分原因。

　　第四，其他类资产方面，美股上涨，A 股下跌，从情绪面和资金面间接导致人民币汇率贬值。

　　4月以来，道琼斯指数上涨0.1%，纳斯达克指数上涨2.4%，而上证综指下跌-4.9%，创业板指数下跌-9.4%，美股上涨A股下跌导致美元资产需求上升带动资本流入美国同时推升风险偏好，人民币资产 需求下降则刚好相反。

　　第五，国际贸易再生波澜。

　　平安证券首席经济学家张明认为：

　　一是随着中国经济增速在2019年第二季度的可能回落，以及国内投资者避险情绪的增强，中国10年期国债收益率可能明显下降，再加上美国10年期国债收益率可能反弹，中美利差有望显著收缩，而这将会打压人民币兑美元汇率；

　　二是中美贸易摩擦再度加剧将会打压人民币兑美元汇率。从逻辑上来看，贸易摩擦短期内对顺差国的不利冲击要大于对逆差国的不利冲击，这意味着人民币短期内受到的负面冲击要大于美元。

　　如何影响A股？

　　人民币汇率贬值，与股市正反馈加强

　　国金证券分析，我国汇市与股市的正反馈效应有所加强。

　　首先，汇市和股市正相关的逻辑基础在于它们都反映了经济基本面的预期，因此从不同历史汇率与股市的走势来看，在货币政策中性的条件下，汇市与股市都表现出较强正相关性。

　　其次， 两类资产从资本流动以及市场情绪和预期的角度能够产生相互正向影响，例如人民币汇率升值导致市场对人民币资产的配置需求上升，内外资加速流入A 股形成正反馈效应。

　　因此，若汇率波动形成一定趋势，将通过影响市场情绪、资本流动等方面综合影响国内股市。从数据方面看，4月以来股市与汇市相关性高达 0.91，具有强正相关性。

　　人民币汇率下一步？

　　破7的概率依然很低

　　平安证券首席经济学家张明认为：即使短期内人民币兑美元将会承压，2019年人民币兑美元汇率破7的概率依然很低。

　　首先，总体来看，随着年初以来的宏观稳定政策逐渐发挥作用，2019年下半年中国经济增速有望企稳，而美国经济增速将会继续下行，经济基本面的相对变化有助于人民币汇率企稳；

　　其次，中美贸易摩擦加剧的情景下，中国经常账户恶化的程度，短期内其实可能不及中美贸易摩擦改善。个中原因在于，如果中美贸易摩擦达成协议，中国将会显著增加从美国的进口，这必然会导致中国的整体货币贸易顺差显著收缩。而在中美贸易摩擦加剧的情景下，虽然中国对美国出口可能有所下降，但中国从美国的货物进口则不会显著上升。此外，中国对美国的服务贸易逆差也可能有所收窄；

　　再次，人民币汇率破7可能对市场主体的信心产生显著不利影响，这可能会引发国内资产市场出现更大幅度的波动。考虑到这一点，一旦人民币兑美元汇率面临较大的贬值压力，预计中国央行将会通过保持严格的资本流出管制、加大逆周期因子调控力度等方式来实现短期内汇率的基本稳定。

　　天风证券固收研究团队发文表示，人民币汇率随着贸易谈判变化而波动，一方面是市场预期的行为反应，另一方面也是谈判过程中的策略运用。但是从方向来说，考虑中美贸易顺差情况，人民币单方面贬值的可能性甚小，而此时首要条件是保持充足的流动性环境，其次是要保持利率向下的弹性。

　　算笔账：

　　换1万美元要多掏2000元人民币

　　鉴于目前人民币汇率的整体走弱，不少海淘族、留学生和近期安排出境游的人群明显感觉钱“不禁花”了。

　　2019年3月21日人民币汇率最低6.67，4月17日收盘的汇率为6.69，也就是说最近1个月或2个月时间里，人民币汇率贬值对应的1万美元，也是要多出2000人民币左右。

　　如何影响钱袋子？

　　1、留学生

　　留学生的生活费、学杂费付出的成本都会相应地增加。有子女正在留学，特别在美国留学，但没有换足够外汇的家庭，可能要多花一大笔钱。

　　2、海淘族

　　购买外国的商品，折合成人民币会比以前贵。

　　3、出国旅游的人

　　到了国外，交通、酒店住宿等花销都会变多，而在境外购买化妆品、名包、名表的人，也不得不多掏腰包了。旅行社也可能提高境外游的报价，尤其是去往美国的线路。

　　4、航空公司

　　人民币贬值是航空公司最不愿意看到的事情。

　　航空公司属于高举债型企业，而且负债多数是购买和租赁飞机等形成的外币债务，每年需支付一定数量的利息费用和本金。

　　5、贬值对出口型企业，尤其是小型制造业有一定好处。

　　分行业来看，A股市场以外贸出口为导向的行业无疑将受益，而其中的纺织服装、玩具鞋帽等将是最大受益者。纺织服装行业由于对出口的依存度较高，人民币贬值一方面有利于公司降低成本，提高产品竞争力，企业将拿到更多订单；另一方面，有利于出口型企业获得汇兑收益。而人民币贬值意味着外国货币购买力增强，这将进一步刺激消费，有利于玩具行业出口。