锦江酒店：布局“旅游+客运”产业板块，核心竞争力持续强化

　　锦江酒店：布局“旅游+客运”产业板块，出资8.5亿元收购整合公司体系，联动集团多板块资源，优化会员权益。

　　核心逻辑：

　　1、8.5亿元收购整合，完善会员生态体系

　　拟以协议转让方式收购锦江资管（45%）、锦江资本（10%）、西藏弘毅（10%）持有的WeHotel 65%股权，交易对价8.502亿元，收购后公司持股将提升至75%。本次收购锦江资管及锦江资本作出业绩补偿承诺，承诺2022~2024年归母净利润分别不低于2,806.35万元、4,020.70万元、5,792.69万元，对应收购估值分别为47、33、23倍。本次收购有利于公司进—步整合会员生态体系。

　　

　　2、行业加速出清，核心竞争力持续强化

　　与竞争对手相比，公司此前酒店预订前端收益综合贡献相对较低，未来伴随Wehotel收购整合和公司存量项目到期迭代和新签项目新收费协议的谈判推进，公司中央预订占比&收费比例提升有望助力公司中线成长，并且会员体系权益优化和集团赋能提升等，公司核心竞争力有望持续强化。行业出清加速龙头集中，公司未来一看行业复苏弹性；二看立足一中心三平台，公司前中后台整合持续深化。

　　

　　3、联动多板块资源，提高客户复购黏性

　　整合联动集团多板块资源，交叉引流提升会员数量、提高用户粘性。除了现已上线的"豪华经典酒店子会员计划"和覆盖锦江酒店旗下近40个中端及经济型酒店品牌的“优选酒店子会员计划”，后续公司还将有步骤地上线锦江国际集团下属旅游、客运、美食等产业板块子会员计划，逐步完成锦江酒店会员在各板块及海外酒店线上线下渠道的权益共享和积分互通。根据亚朵招股书数据，2021年亚朵会员复购率52.8%，对比来看未来锦江会员黏性有望进一步提升。

　　

　　风险提示：1）收购进展低于预期；2）境内外疫情出现反复；3）经济增长不及预期；4）公司对酒店管理效率改善不及预期；5）公司开店速度不及预期；6）海外通胀和地缘政治冲突超预期等。

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