万亿美元资金候场,多头狂欢时刻还在后头

  来源:金十数据

  原标题:万亿美元资金候场,多头狂欢时刻还在后头

  因疫情扩散重创股市,货币市场共同基金资产规模在3月初时从3.7万亿美元大幅飙升至4.68万亿美元,接近纪录高位。

  不过,美国货币基金资产规模近期已开始从纪录高位回落。

  美国投资公司协会(ICI)数据显示,在过去四周里,已有约1050亿美元的资金流出,为三年多来资金持续流入时间最长的一次。在发生这一转变的同时,经济出现复苏迹象,推动标普500指数升至2月份以来最高点。此外,在美联储的支持下,投资者也以创纪录的规模涌入ETF市场。

  投资者从这场疫情引发的市场动荡中聚敛的近1万亿美元现金,可能会决定美股反弹的持续时间。

  很多人仍在思考,现金流出是否还会继续下去?

  一方面,资本流出货币市场共同基金,显然是已在大幅反弹的风险资产的潜在推动力。但另一方面,随着人们对疫情的担忧再度升温,预计短期内出现大规模资金外流还为时过早。

  德意志银行的分析报告显示,与以往的市场危机相比,对疫情感到不安的投资者将更“顽固地”持有现金。

  北方信托资产管理公司短期固定收益主管、信贷研究主管Peter Yi则表示:

  “这仅仅表明市场存在不确定性和投资者还有担忧。在另一方面,这也让你认为,这些现金头寸可能会在未来形势更加明朗时,为风险资产提供下一个增长助力。”

  在货币市场基金资产规模达到顶峰之时,超过四分之三的资金存放在美债和其他政府债券中——这些市场都被认为是投资组合中最为安全的避风港。

  今年3月,股市创造了有记录以来最快入熊速度(之一)。当时由于信贷紧缩,投资者甚至抛售了手中最优质的股票来筹集现金。此后数月,一系列紧急货币和财政措施刺激了市场。自3月23日以来,标普500指数飙升了将近40%。同时,美联储进军企业债券市场,推动贝莱德的iShares iBoxx美元投资级企业债券ETF升至历史新高。

  不过在规模达到4.3万亿美元的ETF行业中,投资者也像货币市场基金一样谨慎。根据彭博汇编的数据,固定收益ETF在2020年吸收了约830亿美元的资金,超过了股票ETF的730亿美元。目前,股票ETF持有3.3万亿美元资金,而固定收益基金持有9510亿美元资金。

  纽约梅隆银行首席投资策略师Alicia Levine表示:

  “分析固定收益ETF的持仓规模和现金持有量,可以发现投资者实际上对市场并不乐观,且对经济可能也不乐观。但我依然怀疑,其中一部分资金将会流入股市。”

  在货币市场基金之内,的确有迹象表明投资者愿意慢慢承担更多的风险。据ICI数据,优先型货币基金资产在过去11周里有所上升,比4月初的近一年低点增加了1千亿美元以上,至7650亿美元。因持有企业债,该类基金拥有更高的收益率,同时也要承担更大的风险。而政府型货币市场基金规模,已从5月初创纪录的3.92万亿美元下降至约3.79万亿美元。

  然而,不是所有人都相信这笔现金会流回股市。投资公司QMA首席投资策略师Ed Keon表示:

  “几十年来,货币市场账户上的资产一直在积累,这一趋势在衰退期间似乎还在加速。无论风险资产会有多高的回报,这都不足以构成看涨的理由。”

  Keon补充道,如果你看一下长期图表就会明白,很明显,人们更乐意持有更多现金。

  “在经济衰退结束时,你会看到一小部分资金重新投入市场,但在我看来,这不是对经济或市场态度乐观的主要因素。”

  根据摩根大通的分析,货币市场基金的资金外流并不仅仅取决于投资者的信心。该公司策略师Alex Roever表示,未来几周内货币市场基金资产规模还可能继续下降。因为作为政府支持措施的一部分,企业和个人纳税被推迟到7月份,这可能引发资金外流,而且企业可能利用这些现金来偿还贷款。

  但据德银首席全球策略师和资产配置主管Binky Chadha的分析,仍有理由相信,投资者最终将遵循以往经济衰退阶段的行为模式,即在市场触底时才开始撤出现金。

  这一回,尽管股市飙升,现金仍在不断累积,Chadha对此表示,如果美国经济仍在继续复苏,这笔钱很可能再流入美股。这是他认为标普500指数更有可能超过他此前制定的3250点年底目标的原因之一:

  “有些人看到目前标普500指数的水平,就认为它已经走到尽头了。但那堆从货币市场基金流出的资金还没真正开始发挥作用,股市还有更多上行的空间。”

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