“中国神材”或许成不了“中国财神” “十三太保”谁更强

　　宋兆卿

　　“中国神材”来了！中国建材与中材股份公告确认合并事宜，将于明日复牌，相关A股公司也将同时复牌。参照之前“神通”和“神电”复牌后的走势来看，“中国神材”或许成不了“中国财神”，股价短期连续大涨的可能性较小。但“中国神材”其实也并不是只有混改一把刷子，还有一个时下最流行的概念加持——涨价！

　　9月8日晚间，中国建材与中材股份在港交所双双公告，中国建材与中材股份订立合并协议。合并后，中材股份将被中国建材吸收合并，换股比例为每1股中材股份可以换取0.85股中国建材股份。9月6日收盘时，中国建材报5.02港元，中材股份报3.58港元，结合此次1：0.85的换股方案来看，中材股份的股价目前存在19%的套利空间。

　　在A股，中国建材与中材集团旗下共有13家上市公司。“十三太保”之中，有9家停牌，4家未停牌公司分别是洛阳玻璃、国检集团、瑞泰科技、国统股份。这4家公司在其他公司停牌的两天内，分别上涨0.47%、10.82%、6.41%、5.23%。根据公告，中国建材与中材集团旗下停牌公司明日均将复牌。

　　“中国神材”旗下13家A股上市公司

　　

　　从混改概念弹性来看，在混改龙头中国联通自公告至复牌的3天时间内，“十三太保”之中表现最强的是洛阳玻璃，取得了三连板，其次是祁连山，3天涨幅8.7%。另外，宁夏建材、瑞泰科技、凯盛科技、中材科技3天涨幅均超5%。

　　从中期业绩增长来看，“十三太保”中报纷纷交出了漂亮的成绩单。祁连山、宁夏建材、天山股份、洛阳玻璃净利润实现倍增，祁连山增幅更是超过10倍。在港上市的中国建材上半年净利润同比增逾7倍，中材股份净利润增长也接近翻倍。

　　从业务重组路径来看，中国建材和中材集团在水泥、玻璃纤维等多个业务板块具有重合之处。建材行业人士指出，尽管目前“两材”在上市公司层面的整合尚未有实质性推动，但是其水泥、玻纤及玻纤制品和水泥工程板块不排除将率先考虑重组。

　　“中国神材”的重点聚焦在水泥、玻纤、玻璃三个板块，共有7家上市公司，中期平均净利润增幅为255.88%，2017年全年平均预测净利润增幅为216.12%，其中水泥行业全年预测净利润最高，天山股份、宁夏建材分别为410.99%、434.74%。值得一提的是，天山股份三季度业绩预告净利暴增超60倍。

　　从年内股价涨幅来看，表现最好的是水泥和玻纤，5家公司年内平均涨幅高达36.94%。从市盈率来看，这两个板块也具有较强的安全边际，目前5家公司平均市盈率为31.21倍，而全年平均预测市盈率为19.13倍。从业绩来看，5家公司中期平均净利润增幅为332.02%，2017年全年平均预测净利润增幅为242.83%。业绩够漂亮，价格也便宜，真可以说是物美价廉了。

　　“中国神材”旗下7家水泥玻璃行业A股公司

　　

　　“中国神材”旗下“十三太保”都有一张漂亮的脸蛋，当然最漂亮的还是水泥和玻璃。上半年水泥、玻璃全面进入上行周期，中报净利润增速排在建材行业的前两位，分别增长151%、78%。而随着“金九银十”的到来，建材行业也将进入传统旺季。一方面下游需求得以提升，另一方面行业供给侧约束仍在增强，预计水泥、玻璃行业景气有望高位再升。

　　中泰证券认为，旺季涨价模式即将开启，9月份水泥将迎来第二波大幅上涨，玻璃景气也有望再度大幅攀升。

　　截至8月底，水泥价格全国基本普涨一轮，库存出现明显下降。8月中下旬，多个省份相继推出水泥错峰限产政策和去产能方案。从历史经验上看，错峰生产对于水泥供需关系的改善作用十分明显，尤其是在需求较为旺盛的秋季，临时停窑可能会使得水泥出现短期的供不应求；同时大规模的环保督察也导致水泥存在阶段性产量减少的可能，我们认为北方下半年水泥价格将会有超预期上涨可能。

　　玻璃涨价维持强势表现。8月玻璃市场走势良好，旺季特点表现较为明显，在当前玻璃供需关系处于紧平衡的状态下，玻璃企业通过联动涨价来转移上游纯碱等原料价格上涨带来的成本端的压力，稳定企业盈利能力，后续涨价有望逐步落实。

　　今年A股行情的根本逻辑就在于业绩漂亮，而涨势逆天的资源股也带火了涨价概念。此外，下半年国企改革大事件频发，大规模铺开的窗口期即将到来。现在的“中国神材”要业绩有业绩，要概念有概念，即便成不了“财神”，相信也可以“多收个三五斗”吧。