各方共同发力万亿级ETF生态圈初见雏形

时间：2022-11-07

　　范雨露制图

　　万亿级ETF生态圈已初见雏形。一方面，ETF品类不断丰富。近期第二批13只增强策略ETF快速获批，在传统ETF产品布局已相对成熟的基础上，进一步完善了ETF产品线；另一方面，ETF相关配套工具愈发完善。场内ETF期权品种已扩大至6只，风格上全面覆盖大盘蓝筹、中小成长。

　　在业内人士看来，近几年ETF市场实现爆发式增长，越来越多的投资者选择借助ETF入市。同时，ETF生态圈由交易所、指数公司、基金管理人等共同构成，后续建设需要多方共同努力，以期满足投资者多样化投资需求，吸引更多长期配置资金。

　　ETF版图不断圹大

　　近年来，权益ETF（包括股票型ETF、QDII ETF）规模实现爆发式增长。2017年底，权益ETF规模只有2000亿元左右。从最新情况来看，权益ETF规模已突破万亿元大关。

　　从ETF种类来看，传统的宽基、行业、主题指数等都有足够多的产品覆盖。同时，ETF细分化趋势愈发明显，今年以来中药ETF、碳中和ETF、工业母机ETF等相继成立。

　　目前ETF已成为投资者重要的资产配置工具。从ETF申赎情况来看，截至10月28日，今年以来权益ETF份额净增长2825.98亿份，创下历史新高，而去年全年权益ETF净申购份额为891.62亿份。

　　在多位业内人士看来，当前传统ETF布局已基本成熟，ETF强者恒强效应逐渐显露。Choice数据显示，截至10月28日，27只权益ETF规模超过100亿元，合计规模超过5000亿元，已占据权益ETF规模的半壁江山。

　　“ETF具有明显的强者恒强特点。”在广发基金指数投资部负责人罗国庆看来，越来越多的基金公司认识到ETF的投资价值和交易价值，开始重视对ETF的布局。

　　“从海外市场的经验来看，ETF的集中度有长期提升的趋势，头部公司产品布局较全面，规模优势明显，但也不乏有特色的中小型管理人，通过差异化、特色化的产品布局实现突围。”永赢基金指数与数量投资部负责人万纯说。

　　生态圈愈发完善

　　今年以来，ETF生态圈越来越完善，具体来看：一是产品谱系进一步拓宽；二是相关配套工具愈发丰富。

　　从产品端来看，10月28日，第二批13只增强策略ETF快速获批。值得一提的是，首批5只增强策略ETF于2021年11月获批，所覆盖指数包括中证500指数、沪深300指数。第二批获批的增强策略ETF进一步丰富了跟踪指数标的，覆盖科创板50指数、科创创业50指数、中证1000指数、创业板指数等。

　　华泰柏瑞基金表示，增强策略ETF反映了ETF投资方式的进化，ETF从传统的全复制策略进化到主动策略，丰富了ETF品种，也开拓了ETF差异化竞争的新格局。“尽管现有增强策略ETF品种还不多，但主动管理类ETF在海外市场已是非常成熟的投资品种，近年来发展迅速。”

　　与ETF相配合的工具箱也在不断丰富。9月19日，深交所创业板ETF期权、中证500ETF期权，上交所中证500ETF期权上市交易，场内ETF期权品种增至6只。

　　在万纯看来，ETF期权在风险对冲和收益增强方面有着丰富的应用场景，既可以与ETF产品配合，也可以与ETF融资融券业务配合，能有效地提升ETF的定价效率和交易活跃度。ETF期权标的试点扩容后，大市值和中小市值、价值和成长风格都已覆盖，ETF期权的市值和风格特征进一步完备，有助于投资者实现更加多样化的风险管理。

　　“增强策略ETF往往基于已有ETF的标的指数而发展，投资者可以根据自己对超额收益的需求以及对市场的判断，选择纯工具、纪律性指数化的产品或者是增强策略ETF，甚至还可以在两类产品里根据市场情况进行切换。此外，随着ETF期权上市，一些非线性的策略可以使ETF生态圈更加立体，收益的来源更加多元。”银华基金量化投资部基金经理王帅说。

　　合力满足市场需求

　　经过多年的大发展，基金公司充分挖掘新标的和客户群，大量的资源投入也使得ETF市场的竞争更为激烈。后续如何进一步完善ETF生态圈？

　　王帅认为，目前ETF生态圈已经较初期的单纯指数化投资有了充分的发展，私募和券商的参与使得ETF生态圈在衍生品和指数增强策略的加持下，衍生出各种不同的策略、产品。

　　“期待后续衍生品标的再扩容。比如，增强策略ETF目前都是通过主动管理来增强收益，未来是否也可以出现通过期权备兑进行增强的产品。又比如，目前还没有出现多资产配置的ETF产品，这些未来都可以进行探讨。”王帅说，目前所有ETF的参与群体都在场内市场，如果未来场外客户也能方便快捷地投资ETF，那么ETF的客群会迅速壮大。场外客户的风险偏好和特征更加多元化，会带来新的需求、新的策略，从而进一步丰富生态圈。

　　对于ETF未来发展空间，万纯颇为看好。“从海外ETF发展情况来看，国内ETF规模还有较大的提升空间。截至2021年底，除货币基金外，美国公募基金中被动产品占42%，我国占14%。同时，国内ETF产品类别方面也有较多创新机会。”万纯说，ETF生态圈由交易所、指数公司、基金管理人、投资者、做市商、投资顾问等构成，生态圈的建设需要各方共同努力。

　　万纯提出两点建议：一是加快ETF产品创新，如主动ETF、多资产ETF、期权策略ETF、杠杆及反向ETF、REITs ETF、ETF of ETFs等，丰富投资工具，进一步提升金融服务实体经济能力；二是挂钩衍生品产品的进一步丰富，能有效提升ETF的投资交易需求，ETF期权标的范围可扩大到行业主题ETF和策略型ETF，以满足投资者更加多元化的风险管理需求。