中金公司：拟收购济南大学泉城学院，布局山东市场

　　中金公司1月16日发布研报，摘要如下：

　　公司近况

　　中教控股发布公告拟收购山东大众文化产业投资有限公司100%股份，其拥有济南大学泉城学院100%联席举办人权益。济南大学泉城学院是与济南大学合作经营的独立学院。

　　评论

　　总估值4.54亿元。中教控股计划以4.54亿元收购泉城学院联席举办人公司100%股份，其中50.91%股份交易对价2.52亿元，未来将通过山东文化产权交易所挂牌出让的方式完成剩余49.09%股份的收购。

　　山东领先的民办高等教育机构。济南大学泉城学院的录取分数是山东民办高等教育机构中最高的，并且本科和专科学位招生率分别达到96%和82%。泉城学院拥有本科专业38个，专科专业9个，目前有在校学生8,529人。校园总占地面积1,387亩，其中自有面积627亩，长租面积760亩。

　　资产稳健，估值具备吸引力。我们认为泉城学院是较为稳健的资产，公司收购对价较评估净资产价值仅溢价1%。我们预计管理层将通过招生增长以及成本控制等方式改善泉城学院的盈利水平。

　　估值建议

　　考虑到交易尚未完成，维持盈利预测。维持目标价14港元，对应30倍FY19年市盈率，较当前股价存在34%上行空间。目前，公司股价对应22.3倍2019年市盈率。维持推荐。